菲亞特雷諾僵局或?qū)⑹菢?biāo)致的機(jī)會(huì)

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汽車制造商雷諾和菲亞特克萊斯勒（FCA）股價(jià)周四雙雙大跌，此前菲亞特克萊斯勒放棄了350億美元的并購(gòu)要約。雷諾股價(jià)下跌7%，菲亞特股價(jià)早盤(pán)下跌約3%。

然而，標(biāo)致雪鐵龍的股價(jià)本周四上漲1.5%，分析人士分析了菲亞特克萊斯勒可能在FCA撤回對(duì)雷諾的合并要約后重返PSA的可能性。

菲亞特董事長(zhǎng)兼控股股東約翰?埃爾坎（John Elkann）周三晚間撤回了一項(xiàng)以50：50的比例進(jìn)行合并的提議，菲亞特的結(jié)論是，“法國(guó)的政治環(huán)境”使其無(wú)法生存，法國(guó)政府擁有雷諾150億歐元15%的股份。

另一方面，菲亞特和標(biāo)致之間的結(jié)盟可能更容易談判。誠(chéng)然，塔瓦雷斯（Tavares）的集團(tuán)也得到了法國(guó)的支持。與標(biāo)致的創(chuàng)始家族和中國(guó)合作伙伴東風(fēng)汽車集團(tuán)一樣，法國(guó)也擁有塔瓦雷斯（Tavares）12%的股份，并有權(quán)任命兩名董事會(huì)成員。

然而，截至2018年底，這些股份僅擁有10%的投票權(quán)，而雷諾只有29%的投票權(quán)。標(biāo)致家族和東風(fēng)20%的投票權(quán)稀釋了政府的影響力。從歷史上看，法國(guó)對(duì)標(biāo)致的干預(yù)要少于雷諾。

至關(guān)重要的是，根據(jù)Refinitiv對(duì)2019年底的普遍預(yù)測(cè)，標(biāo)致的規(guī)模更大，現(xiàn)金儲(chǔ)備將達(dá)到93億歐元，這筆交易可能會(huì)比雷諾菲亞特微妙的對(duì)等合并交易更加清晰。假設(shè)塔瓦雷斯（Tavares）的出價(jià)比雷諾之前菲亞特的股價(jià)高出20%。據(jù)Breakingviews的計(jì)算，他可以用現(xiàn)金支付合并后公司213億歐元股本的65%，并將凈債務(wù)保持在最低水平，標(biāo)致的股東將持有新集團(tuán)71%的股份。

埃爾坎的持股比例將降至8%，低于標(biāo)致家族、法國(guó)政府和東風(fēng)假定的9%。不過(guò)，他可能不會(huì)認(rèn)為影響力較小是一個(gè)問(wèn)題，因?yàn)樗土硗鈨杉掖蠊蓶|的投票結(jié)果可能會(huì)超過(guò)巴黎。此外，他的控股公司將獲得41億歐元的現(xiàn)金支付，并更容易部分退出陷入困境的汽車行業(yè)。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，這似乎比陷入與法國(guó)政府50：50的艱難聯(lián)姻更有吸引力。（Ivy）

(責(zé)編：陶璇)

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