【編者按】
谷歌最近再次被歐盟盯上，要求其2個月的時間內完成對航班和酒店搜索服務的調整，并解釋如何對搜索結果進行排名，否則將面臨制裁。此前，谷歌已經有三項服務遭到歐盟的反壟斷罰款，罰金高達數十億美元。然而，正是在全球搜索和廣告市場占有絕對優(yōu)勢地位，谷歌一直是表現最好的大型科技股，過去十二個月內漲幅高達80%。本季財報，谷歌又交出了一份漂亮的成績單：YouTube廣告同比增84%、運營利潤增203%。
美東時間7月27日美股盤后，谷歌母公司Alphabet公布了2021年第二季度財報受益于數字廣告的長期增長趨勢，及自身在全球“搜索”和“廣告”市場占據壟斷地位，谷歌一直是表現最好的大型科技股。過去十二個月里，尤其達到80%漲幅，令人艷羨。
本季度財報發(fā)布后，谷歌盤后股價再度創(chuàng)出新高，盤后漲幅一度漲到5.04%。業(yè)務面歸因，人們再度把目光聚焦到了YouTube和谷歌云等重要資產的增長表現。
谷歌Q2創(chuàng)8年來最高營收增速，谷歌云有望成為現金牛
在 2020年增長大幅放緩之后，由于全球數字廣告支出增加，谷歌公司的業(yè)務已恢復強勁的收入增長。在過去的十二個月中，公司收入為2200億美元，同比增長 32%。
谷歌公司正經歷快速增長。在2021Q1同比增長 34%之后，本季度同比增長了62%，創(chuàng)造了谷歌 8年來的最高增長率。盡管2020Q2因為疫情營收下滑1%導致同比基數較低，不過大幅反彈顯示了公司業(yè)務的韌性。
如今，公司80%以上的收入來自廣告，因此，數字廣告的趨勢對公司的財務狀況有直接影響。Q2谷歌的廣告收入增長至504美元，同比增長69%;YouTube廣告收入增長了84%。盡管Detla病毒有再起勢頭，但二季度的數字廣告支出趨勢仍然強勁。這些數據或表明，向數字廣告的轉變可能是永久性的，營銷人員無意回到傳統(tǒng)的廣告形式。
此外，谷歌云收入同比增長54%，達到46億。目前谷歌云的營業(yè)利潤率仍然為負。然而，谷歌在此取得了巨大的進步。隨著規(guī)模的擴大，谷歌的云業(yè)務也可能變成現金機器，類似于 YouTube等其他資產。
2020年，由于經營環(huán)境困難，公司的運營利潤率面臨嚴峻壓力。如今已觸底反彈，由于對數字廣告的高需求，公司的運營利潤率已大幅回升，在本季度達到31.3%。
通過收入增長和利潤率擴張的有效結合，Alphabet在過去 12個月內成功實現626億美元的運營利潤，其中357億是在過去兩個季度中實現的，這部分很關鍵。
在 2021年第二季度，Alphabet的營業(yè)利潤193.6億比去年的 63.8億高出 203%。從長遠來看，預計運營利潤率將穩(wěn)定在 30-35%的范圍內，未來的收入增長可能會帶來更高的運營利潤。
與運營利潤率一致，Alphabet的自由現金流利潤率也在迅速擴大。2021年第二季度，Alphabet的自由現金流為163.9億美元，同比增長91%。自由現金流是資產價格的主要驅動因素，那么谷歌股價為何過去 12個月上漲了80%以上就顯而易見了。
對比蘋果公司用大量現金進行回購，谷歌也有這種實力。事實上去年開始，谷歌的稀釋股份從 7.3億降至6.7億。
隨著股票數量的減少和自由現金流的增加，將推動更高的每股自由現金流，對應每股的價值就會上升。在接下來的十年中，預計公司將回購約20%的流通股，這反過來將提高每股自由現金流，進而推高股價。
比肩Netflix，YouTube成谷歌的隱秘護城河
谷歌公司持續(xù)實現出色的增長，而 YouTube成為每季度必提的話題，它確實是公司表現最好的細分市場。
過去 4年，YouTube廣告收入以每年 30%以上的速度增長。YouTube廣告收入在本季度增長了84%，達到 70億美元。
YouTube是全球第二大最受歡迎的社交媒體平臺，每月有 23億活躍用戶。
在過去三年中，YouTube的用戶群以每年 15%的速度增長，而視頻內容為用戶生成，YouTube通過廣告將視頻貨幣化。這是一種成功的戰(zhàn)略方法和有效的商業(yè)模式——YouTube不為創(chuàng)建內容付費，還為 YouTube帶來了可觀的利潤率。為激勵用戶生產和上傳內容，YouTube保持45%的廣告收入，其余部分歸屬創(chuàng)作者。
YouTube的廣告收入持續(xù)增長情形下，它又通過以下兩個產品開辟了新的收入增長渠道;YouTube Premium和 YouTube TV。
YouTube Premium為訂閱者提供無廣告視頻以及 YouTube Premium Music，讓訂閱者可以訪問音樂流媒體和下載，每月收費11.99美元，2020年訂閱人數高達3000萬。YouTube提供的流媒體服務，占全球流媒體市場的9%。
本季度YouTube廣告收入超過70億，接近Netflix 73.4億美元的季度營收。一時YouTube比肩Netflix的說法層出不窮。
然而保守估計，如果算上Alphabet的股票回購，僅YouTube一項就相當于目前每股431美元，這意味著它的價值為3160億美元，超過Netflix當前2300億估值。
總結：
再次受到YouTube、云計算和核心搜索業(yè)務強勁表現的推動，谷歌公司二季度的業(yè)績普遍超出預期。公司當前持續(xù)受益于在線廣告、電子商務和IT支出的有利環(huán)境，廣告業(yè)務的出色表現是由用戶在線視頻消費時間增加、以及廣告定價的利好因素而推動。雖然核心搜索業(yè)務的銷售增長可能會在下半年放緩，但預計谷歌的YouTube和云業(yè)務將保持超過40-50%的高速增長。
谷歌云業(yè)務的運營虧損不斷收窄，這表明隨著規(guī)模效應的加速，到2022年其年營收可能會超過200億美元。?
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