近日，國(guó)美零售(0493.HK)股價(jià)再次迎來連續(xù)上漲。
10月11日，國(guó)美零售發(fā)布公告，上市公司將向五家國(guó)美管理的附屬公司，包括國(guó)美家、共享共建、打扮家、安迅物流及國(guó)美窖藏提供委托管理服務(wù)，自2022年1月1起日至2024年12月31日止，為期三年。公告發(fā)布當(dāng)日，國(guó)美零售股價(jià)當(dāng)日大漲了近9%。
從市場(chǎng)反應(yīng)中可以看出，委托管理協(xié)議的簽訂為上市公司國(guó)美零售帶來重大利好消息。國(guó)美方面稱，此次代管方案符合國(guó)美整體發(fā)展戰(zhàn)略及上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展利益，預(yù)期3年將為上市公司帶來萬億流量、百億平臺(tái)收入，從而帶動(dòng)千億估值增量。從財(cái)務(wù)角度看，國(guó)美的委托管理協(xié)議從哪些方面提升了上市公司的市值?
營(yíng)收提升
營(yíng)收是考察上市公司最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。營(yíng)收的提升直接為上市公司帶來利好并提高估值。
根據(jù)委托管理協(xié)議條款，未來國(guó)美零售將按照業(yè)績(jī)分級(jí)，從國(guó)美家、共享共建、打扮家、安迅物流、國(guó)美窖藏五大公司獲得數(shù)以億計(jì)的管理費(fèi)，五家公司業(yè)績(jī)?cè)胶?，管理費(fèi)比例越高。這一消息表明，自明年托管開始，國(guó)美零售業(yè)績(jī)將得到大幅提升。根據(jù)協(xié)議，大股東采用托管方式注入資產(chǎn)包，意味著國(guó)美零售取得的是無風(fēng)險(xiǎn)收益，大股東承擔(dān)了5個(gè)資產(chǎn)的資金投入和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性地隔離了新業(yè)務(wù)發(fā)展過程中可能存在的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
資產(chǎn)壯大
此次委托管理協(xié)議簽訂有助于上市公司資產(chǎn)的壯大。條款約定，如果被托管公司業(yè)績(jī)或現(xiàn)金流為正，國(guó)美將獲得市值數(shù)億元的股權(quán)激勵(lì)以及優(yōu)先購股權(quán)。從約定中可以看出，獲得股權(quán)激勵(lì)的條件并不苛刻，甚至可以算是相對(duì)寬松。從明年起，國(guó)美零售有望陸續(xù)獲得國(guó)美家、共享共建、打扮家、安迅物流及國(guó)美窖藏這5家優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)，公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將迅速壯大。
降本增效
中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，企業(yè)固有的發(fā)展模式正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，以精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、降低管理成本、提升企業(yè)組織效率，實(shí)現(xiàn)降本增效的目標(biāo)，進(jìn)而提升市值，是大多數(shù)企業(yè)的選擇。
國(guó)美零售將5個(gè)戰(zhàn)略資產(chǎn)包注入上市公司，售就此建立起六個(gè)平臺(tái)協(xié)同經(jīng)營(yíng)的完整閉環(huán)，為上市公司經(jīng)營(yíng)健全了價(jià)值鏈，釋放出協(xié)同經(jīng)營(yíng)的新增長(zhǎng)空間和經(jīng)營(yíng)價(jià)值。國(guó)美零售CFO方巍表示，閉環(huán)生態(tài)將提升國(guó)美運(yùn)營(yíng)能力與綜合效益，優(yōu)化10%-15%左右的成本，實(shí)現(xiàn)降本增效。
5家公司中，“共享共建”平臺(tái)則幫助商家APP通過類似小程序的模式，僅用3-5天時(shí)間快速完成開發(fā)，入駐國(guó)美，共享流量與數(shù)據(jù)，縮減資金與人員投入。“國(guó)美家”以線上、線下雙平臺(tái)融合發(fā)展，幫助商家將來的兩套成本投入集約為一套，顯著實(shí)現(xiàn)降本增效的目標(biāo)。“安迅物流”則通過平臺(tái)化的輕資產(chǎn)模式整合社會(huì)物流資源，打造一張覆蓋從供應(yīng)鏈?zhǔn)锥说侥┒说奈锪鞴?yīng)鏈服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，讓入駐商戶可以共享強(qiáng)大的智能化、網(wǎng)絡(luò)化物流服務(wù)能力。
鎖定未來
投資一家公司，投資的不是現(xiàn)在，而是未來，因此一家公司的成長(zhǎng)潛力非常重要。
考察5個(gè)受托資產(chǎn)包，均為高增長(zhǎng)潛力資產(chǎn)，市場(chǎng)前景廣闊。其中，打扮家錨定的國(guó)內(nèi)家裝市場(chǎng)，到2025年規(guī)模將達(dá)6萬億;國(guó)美窖藏從事私人酒窖提供以及煙、酒、茶收藏品的買賣，近年市場(chǎng)逐漸壯大并突破千億元;國(guó)美家主營(yíng)的線下實(shí)體店正在越來受到政策的支持及消費(fèi)者的回流;安迅物流所處的物流市場(chǎng)過去幾年間處于高速增長(zhǎng)，2013年突破200萬億后，僅用7年到2020年即突破300萬億，未來將長(zhǎng)期保持較快的增長(zhǎng)速度;共享共建則契合零售業(yè)未來平臺(tái)化發(fā)展趨勢(shì)，并受到商戶們的深度認(rèn)可。
方巍解釋說：“通過托管五家公司，上市公司可以獲取股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、30%優(yōu)惠認(rèn)股權(quán)以及30%的有限認(rèn)股權(quán)。在優(yōu)惠認(rèn)股權(quán)方面，大股東在五家公司未來估值基礎(chǔ)上會(huì)給予上市公司較大折扣，使得上市公司提前以極為優(yōu)惠的價(jià)格獲得被托管公司30%的認(rèn)股權(quán)。”據(jù)此條款，國(guó)美零售以優(yōu)惠價(jià)格鎖定被托管公司未來成長(zhǎng)的成長(zhǎng)紅利。
在托管協(xié)議簽訂當(dāng)日召開的“深度解讀國(guó)美‘家·生活’戰(zhàn)略第二階段實(shí)施路徑’暨媒體交流會(huì)”上，方巍表示，五大托管公司均處于快速發(fā)展的行業(yè)賽道，訂立托管協(xié)議能夠幫助國(guó)美零售鎖定高增長(zhǎng)行業(yè)未來發(fā)展的高額紅利，實(shí)現(xiàn)千億估值賦能;五大資產(chǎn)包帶來的增量業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)三年內(nèi)可形成萬億流量;五大資產(chǎn)能與國(guó)美零售上市公司的線上“真快樂”平臺(tái)和電器供應(yīng)鏈平臺(tái)等資源形成協(xié)同配套，助推存量業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。簽約之后不遠(yuǎn)的未來，國(guó)美有望在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上給投資人予以更多業(yè)績(jī)的展示和價(jià)值的呈現(xiàn)。
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