一個價值800億美元的問題：比特幣會成為下一個黃金嗎？

9月7日訊，比特幣會成為下一個黃金嗎?

這個想法有很多直觀的吸引力。黃金和比特幣崇拜者都傾向于對法定貨幣和國家存在著深深的不信任，而對自己青睞的資產(chǎn)類別抱有堅不可摧的看漲情緒，并且對市場動向細節(jié)的過分關(guān)注，但是對更長遠的問題顯得漠不關(guān)心。

這種想法特別能夠體現(xiàn)在過去一年投資價值暴漲的比特幣和其他加密貨幣身上：即使在本周加密貨幣出現(xiàn)暴跌(中國政府宣布ICO屬于未經(jīng)批準的非法融資)，加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)的總市值仍舊保持在大約1550億美元。

數(shù)字革命

所有流通的比特幣的價值正在接近黃金ETF的價值。

與全球187200公噸黃金儲備量(價值7.8萬億美元)相比，比特幣的市值顯得相當渺小。同時，這40000噸黃色金屬已經(jīng)有十分之一被用作金條和硬幣的投資，已經(jīng)超過了黃金ETF的規(guī)模。而如今市值已達780億美元的比特幣距離超越900億美元的黃金ETF已經(jīng)不是那么遙遠了

比特幣作為一種投資的可行性受到質(zhì)疑的理由主要有兩種。其一是工程問題：其搖搖欲墜的基礎(chǔ)設(shè)施可能會把所有愛好者拒之門外。另一個原因則更具哲學性：數(shù)字貨幣沒有基本價值，所以在投資組合中沒有位置。

這兩個反對意見的依據(jù)要比你想象的更弱。

就基礎(chǔ)設(shè)施而言。比特幣的運營確實出乎意料的笨重。僅僅確認一筆交易通常都會超過1小時或更久——根據(jù)Blockchain.info的數(shù)據(jù)顯示，在上個月，比特幣交易確認時間甚至達到了一天多時間。

匍匐前行

比特幣交易確認時間可能會超過1天。

不得不說的是，金融市場一般都是建立在類似的Rube Goldberg(華而不實)的基礎(chǔ)之上的。根據(jù)彭博社的報道發(fā)現(xiàn)，普通投資者想要購買一桶原油的難度簡直令人發(fā)笑?，F(xiàn)實世界的交易是如此的笨重以至于一些銀行已經(jīng)開始探索使用區(qū)塊鏈來替代。

比特幣市場值得投資的原因最主要的并不是因為它們的實體基礎(chǔ)，而是在這之上建立的衍生品合約、交易所和清算中心等上層建筑。

目前為止，比特幣交易所的世界就像是美國的西大荒時期。當2014年Mt.Gox申請破產(chǎn)時，這個比特幣交易所聲稱丟失了850，000個比特幣，價值4.5億美元。去年，Bitfinex交易所也被盜了價值7000萬美元的加密貨幣。像Deribit和Bitmex曾有一段時間還一直在提供比特幣期貨和期權(quán)交易，但是大型機構(gòu)投資者只有在他們認為清算和結(jié)算流程穩(wěn)固并且交易所本身值得信賴的時候才會參與這些交易。

未來的改變已經(jīng)迫在眉睫。芝加哥期權(quán)交易所如今正在計劃明年4月份開始提供現(xiàn)金結(jié)算的期貨。交易平臺LedgerX上個月獲得了美國商品期貨交易委員會的批準成為一家使用數(shù)字貨幣的衍生品清算機構(gòu)。做空以及以數(shù)字貨幣進行杠桿交易的能力可以讓數(shù)字貨幣向更廣泛的投資者開放。

然而，數(shù)字貨幣究竟有什么價值?

這是一個值得研究的問題，不過這個問題可以參考到黃金。自1971年美國時任總統(tǒng)理查德-尼克松宣布美元與黃金之間正式脫鉤(當時每盎司黃金價格為35美元)，黃金的價格時而上漲(1970s，2000s)，時而下跌。現(xiàn)如今選擇黃金進行投資的最佳論據(jù)并不在于黃金的永恒“存儲價值”，而是黃金的歷史使它變得特殊：根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，你應該購買那些閃閃發(fā)亮的東西，不是因為它的投資回報率高，而是因為它與其他資產(chǎn)類別(如股票，債券和商品)沒有太大的關(guān)聯(lián)。

相互讓步

標普500指數(shù)和替代性資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系并沒有一種很強大的模式。

然而，在20世紀80年代大部分時候和90年代初，黃金與標普500上的收益率并沒有呈弱或負相關(guān)，從那時起的一段時間一直呈顯著的正相關(guān)。在2012年黃金飆漲期間，黃金與標普500都在一前一后上下波動。如果黃金與股票的不一致性有助于分散投資組合從而值得投資，那么同理比特幣也值得投資。

數(shù)字貨幣也許像原始經(jīng)濟的“野蠻遺跡”一樣庸俗，但無論何時都不會離開。如果這使投資者看起來不像先知而更像打賭蒼蠅會降落在哪里的賭徒——好吧，歡迎來到金融市場!

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