ICO雖被叫停，投資者和發(fā)起人扔抱幻想并計(jì)劃出海

9月25日訊，從2014年以太坊為期42天的以太幣預(yù)售到監(jiān)管喊停，ICO(Initial Coin Offering，首次幣發(fā)行)，在中國(guó)大陸走過(guò)了風(fēng)風(fēng)火火的兩年多時(shí)間。2017年9月4日15時(shí)，中國(guó)人民銀行(央行)、工商總局、銀監(jiān)會(huì)等七部門正式發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》(以下簡(jiǎn)稱《公告》),要求各類代幣發(fā)行融資活動(dòng)立即停止，并安排清退工作。《公告》之后，各大虛擬貨幣全線下跌，比特幣在20分鐘內(nèi)跌掉2000元，以太幣、萊特幣均瞬間暴跌10%。

無(wú)法估值的眾籌

如果說(shuō)數(shù)字貨幣(也稱虛擬貨幣、代幣)之前火起來(lái)是因?yàn)楸忍貛?，那么這一次，將它推向另一個(gè)交易巔峰的是ICO眾籌，要了解這一新型眾籌模式，就不得不對(duì)區(qū)塊鏈和ICO本身進(jìn)行解釋。

區(qū)塊鏈(Blockchain)技術(shù)，本質(zhì)上是一種公共記賬機(jī)制，屬于技術(shù)方案而非具體產(chǎn)品。其基本思想，是通過(guò)建立一組互聯(lián)網(wǎng)上的公共賬本，由網(wǎng)絡(luò)中所有用戶共同在賬本上記賬與核賬，從而保障信息的真實(shí)性和不可篡改性。

“之所以有‘區(qū)塊’這兩個(gè)字，是因?yàn)樗幕窘Y(jié)構(gòu)是網(wǎng)絡(luò)上一個(gè)個(gè)存儲(chǔ)區(qū)塊組成的鏈條，每個(gè)區(qū)塊中包含了一定時(shí)間內(nèi)網(wǎng)絡(luò)中全部的信息交流數(shù)據(jù)，鏈條會(huì)隨著時(shí)間不斷增長(zhǎng)。”中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院副院長(zhǎng)武長(zhǎng)海教授在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)這樣解釋。

與傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)相比，區(qū)塊鏈的優(yōu)勢(shì)更加強(qiáng)大：不需要信任系統(tǒng)、去中介化、不可篡改、加密安全性等。很多人只知道區(qū)塊鏈滋生了比特幣，卻不知道以比特幣為代表的數(shù)字貨幣只是區(qū)塊鏈諸多應(yīng)用中的一種。

清華大學(xué)iCenter導(dǎo)師韓鋒告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，虛擬貨幣只是區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域中的應(yīng)用。除此之外，區(qū)塊鏈還可以在物聯(lián)網(wǎng)、智能合約、身份驗(yàn)證、電子商務(wù)、文件存儲(chǔ)等領(lǐng)域大展身手。不過(guò)，直到9月4日ICO被叫停之前，金融一直都是區(qū)塊鏈在我國(guó)最熱門的應(yīng)用領(lǐng)域。

ICO的具體定義至今尚無(wú)官方版本。世澤律師事務(wù)所合伙人孫銘律師曾表示，ICO改編自證券界的IPO(Initial Public Offerings)，即“首次公開發(fā)行”一詞。他認(rèn)為，本質(zhì)上，ICO也是一種“公開發(fā)行”，只是將發(fā)行標(biāo)的物由證券變成了數(shù)字加密貨幣。

ICO眾籌是借助ICO募集資金的過(guò)程。一些新的數(shù)字貨幣項(xiàng)目發(fā)起者在首次發(fā)行數(shù)字貨幣的時(shí)候，會(huì)將一定量的數(shù)字貨幣售賣給投資者，投資者用手中的虛擬貨幣來(lái)買。未來(lái)，這些貨幣的早期持有者和愛好者可以相互交易。當(dāng)我們說(shuō)ICO融資規(guī)模的時(shí)候，是按照當(dāng)時(shí)的行情，把募集到的數(shù)字貨幣換算為人民幣或美元等流通貨幣。簡(jiǎn)單說(shuō)，ICO眾籌是一個(gè)以數(shù)字貨幣換取數(shù)字貨幣的過(guò)程。

武長(zhǎng)海對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者強(qiáng)調(diào)，ICO眾籌存在巨大的不確定性。

“普通眾籌項(xiàng)目都是實(shí)實(shí)在在的，能夠估值，可數(shù)字貨幣很難，它能夠在短時(shí)間內(nèi)升值數(shù)萬(wàn)倍，參與者很容易進(jìn)入癲狂狀態(tài)。大家也都知道，至少在我國(guó)，數(shù)字貨幣沒(méi)有獲得合法地位，也沒(méi)有實(shí)際用途。這些貨幣只是資金盤的一種媒介，短時(shí)間炒作起來(lái)的高價(jià)格，可能隨時(shí)被大資金控制，中小投資者很容易遭遇‘割韭菜’，被洗劫一空。”

上海國(guó)際金融研究中心特約研究員、小蟻區(qū)塊鏈負(fù)責(zé)人陶榮祺也告訴《經(jīng)濟(jì)》記者：“我對(duì)區(qū)塊鏈的發(fā)展信心十足，但對(duì)ICO來(lái)說(shuō)，適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管是必須的。”

左右搖擺，監(jiān)管終落地

與ICO監(jiān)管相關(guān)的風(fēng)吹草動(dòng)早已出現(xiàn)。

2017年7月25日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會(huì)發(fā)布了《2017上半年國(guó)內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》，指出面向國(guó)內(nèi)提供ICO服務(wù)的相關(guān)平臺(tái)共有43家，完成ICO項(xiàng)目累計(jì)融資規(guī)模折合人民幣26.16億元，參與人次10.5萬(wàn)。不過(guò)，神州數(shù)字CEO、區(qū)塊鏈天使投資人孫江濤卻曾公開指出，國(guó)內(nèi)90%的ICO項(xiàng)目都不靠譜。

很快，首例被調(diào)查的ICO企業(yè)出現(xiàn)了。

2017年8月21日，F(xiàn)inwise(紛智)全球區(qū)塊鏈峰會(huì)遭遇上海市浦東新區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局的突擊檢查，執(zhí)法人員當(dāng)場(chǎng)停止會(huì)議，并約談當(dāng)事人。主辦方上海艾固商務(wù)咨詢有限公司因涉嫌虛假宣傳被調(diào)查。該公司長(zhǎng)期以“維優(yōu)咨詢”對(duì)外進(jìn)行宣傳，自稱是區(qū)塊鏈行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，仿照比特幣技術(shù)自行研發(fā)了一款數(shù)字加密貨幣，并在自有平臺(tái)上進(jìn)行交易。

截至此時(shí)，監(jiān)管風(fēng)向似乎尚未明晰。8月中旬，央行、證監(jiān)會(huì)等部門針對(duì)ICO召開聯(lián)席會(huì)議，態(tài)度整體比較溫和。8月下旬，央行總部收到緊急報(bào)告，該報(bào)告明確指出，用實(shí)質(zhì)重于形式的穿透式監(jiān)管來(lái)看，ICO屬于變相非法集資。8月底，“可能暫時(shí)取締ICO”的消息傳了出來(lái)。

一些ICO平臺(tái)似乎也察覺(jué)到了什么。

8月30日晚間，ICO項(xiàng)目平臺(tái)ICOINFO發(fā)布公告稱，為防范風(fēng)險(xiǎn)，從當(dāng)日起，ICOINFO主動(dòng)暫停一切ICO業(yè)務(wù)，待監(jiān)管政策出臺(tái)后，按照政策規(guī)范開展業(yè)務(wù)。同日，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)指出，ICO項(xiàng)目資產(chǎn)不清晰，信息披露嚴(yán)重不足，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。9月2日，比特幣中國(guó)也在其官網(wǎng)上發(fā)布公告，表示即日起暫停ICO充值與交易業(yè)務(wù)，次日起暫停ICO提幣業(yè)務(wù)。

9月3日，長(zhǎng)江證券(10.00 +0.30%,診股)首席分析師王建告訴《經(jīng)濟(jì)》記者“非常不看好ICO”。在他看來(lái)，ICO已經(jīng)形成擊鼓傳花的模式，像極了傳銷，金融風(fēng)險(xiǎn)太高，監(jiān)管應(yīng)該很快就會(huì)到來(lái)。

“沒(méi)有人在乎數(shù)字貨幣的真實(shí)價(jià)值是什么，所有買家或者持有者基本上都抱著投機(jī)心態(tài)，只要忽悠后面的人買，現(xiàn)在持有數(shù)字貨幣的人就有利可圖。‘炒作’的核心就是要不斷吸引后人參與這場(chǎng)所謂的投資。或許今天有人告訴你，13個(gè)月后，價(jià)值幾元人民幣的數(shù)字貨幣會(huì)比黃金還貴，可是誰(shuí)知道呢?如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)突然禁止它，投資人又該怎么辦?”

所謂“一語(yǔ)成讖”。

9月3日晚間，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)整治辦下發(fā)《關(guān)于對(duì)代幣發(fā)行融資開展清理整頓工作的通知》，要求“落實(shí)對(duì)代幣發(fā)行平臺(tái)高管約談監(jiān)控及其賬戶監(jiān)控等措施，保護(hù)投資者利益”，某些省份甚至以“特急”方式傳達(dá)文件，要求“9月4日上午下班前報(bào)送省整治辦”。

9月4日，《公告》頒布，幣圈一片嘩然。

或轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場(chǎng)

《經(jīng)濟(jì)》記者多方了解，監(jiān)管部門正在介入各大ICO平臺(tái)。不少項(xiàng)目發(fā)行人開始處理此前的募集資金，以太坊、云幣網(wǎng)、聚幣網(wǎng)等平臺(tái)紛紛發(fā)布清退聲明。

“不是所有人都樂(lè)意退幣，希望退幣的用戶，提供姓名、身份證和收款地址，平臺(tái)會(huì)悉數(shù)退回，但有些投資者還在堅(jiān)守，因?yàn)楝F(xiàn)在清退確實(shí)虧損很多。”一位不愿透露姓名的代幣持有者這樣告訴記者。

大成律師事務(wù)所合伙人肖颯公開表示，希望投資者盡量配合清退活動(dòng)，這樣可以緩解ICO發(fā)行平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，避免非法經(jīng)營(yíng)。她同時(shí)指出，清退代幣給參與者的過(guò)程并不復(fù)雜，可以借助上市公司私有化流程，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，以某個(gè)價(jià)格回購(gòu)虛擬貨幣，代幣持有人自愿申報(bào)，持異議者可再協(xié)商。

不過(guò)，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟教授告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，清退安排應(yīng)該比想象中會(huì)更難一些。“你想啊，這場(chǎng)游戲前期參與者太多了，現(xiàn)在突然關(guān)閉，需要退幣的不僅是ICO中購(gòu)買新幣的人，還有項(xiàng)目投資者和二級(jí)市場(chǎng)交易中的新幣持有者，因?yàn)镮CO此番被定性，意味著通過(guò)ICO發(fā)行的新代幣要全部下架。”

盡管如此，ICO似乎并沒(méi)有完全停止。有ICO發(fā)起人表示，監(jiān)管要求清退沒(méi)關(guān)系，實(shí)在不行還可以出海。目前，已經(jīng)有區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司表示在日本拿到了數(shù)字貨幣交易所牌照。但是，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(zhǎng)黃震教授對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，他并不看好ICO向海外市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移。

“先不說(shuō)咱們國(guó)內(nèi)這些ICO平臺(tái)發(fā)起人的外語(yǔ)水平如何，他們根本就不一定弄得清楚海外市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)范。另外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，‘韭菜們’非常熱情，‘割韭菜’很容易，國(guó)外市場(chǎng)就不一定了。如果ICO項(xiàng)目以后只面向海外市場(chǎng)，平臺(tái)想要存活，也要海外投資者像中國(guó)投資者一樣看好他們才行，否則轉(zhuǎn)移不轉(zhuǎn)移的，有什么區(qū)別呢。”黃震說(shuō)。

后記

重拳監(jiān)管之下，雖然ICO被叫停，虛擬貨幣的地位卻仍未明確。9月4日后的一周時(shí)間里，虛擬貨幣行情僅短暫下挫便開始反彈。截至9月7日18時(shí)，國(guó)內(nèi)四大主流虛擬貨幣(比特幣、萊特幣、以太幣、瑞波幣)已基本收復(fù)4日的跌幅。

據(jù)了解，一些投資者仍看好虛擬貨幣前景，有些甚至趁機(jī)抄底?？墒牵咏O(jiān)管層的消息人士透露，比特幣交易平臺(tái)已經(jīng)淪為非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和莊家操縱價(jià)格洗劫散戶的通道，應(yīng)盡快予以取締。依此看，針對(duì)虛擬貨幣的監(jiān)管浪潮似乎還在醞釀之中。

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