中國人保明日"上會(huì)" 望成國內(nèi)第五家A+H上市險(xiǎn)企

（原標(biāo)題：中國人保明日“上會(huì)” 望成國內(nèi)第五家A+H上市險(xiǎn)企）

證券時(shí)報(bào)記者 劉敬元

中國人保“回A”即將邁出關(guān)鍵一步。

上周五（6月1日），證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公示，將于6月5日召開發(fā)行審核委員會(huì)會(huì)議，審核中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（簡稱“中國人?！保┑?家公司的首發(fā)（IPO）申請(qǐng)。

中國人保目前在上交所首發(fā)排隊(duì)的序號(hào)為88，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司和安信證券。這兩家機(jī)構(gòu)同時(shí)擔(dān)任主承銷商，中信證券和高盛高華為聯(lián)席主承銷商。

中國人保是國內(nèi)最具歷史的保險(xiǎn)集團(tuán)，歷史可追溯到1949年成立的中國人民保險(xiǎn)公司，也是目前資產(chǎn)萬億級(jí)的5家巨無霸保險(xiǎn)集團(tuán)之一。

對(duì)于資本市場，中國人保也很可能是巨無霸，其45.99億股（A股發(fā)行后總股本的9.78%，不考慮超額配售）的擬發(fā)行股數(shù)在A股歷史上可以排到第八。保守估計(jì)，其融資額在100億以上。

“回A”進(jìn)入關(guān)鍵環(huán)節(jié)

中國人保的上市路一波三折。人保財(cái)險(xiǎn)已于2003年登陸港交所，人保集團(tuán)2009年9月完成整體改制前后，就傳出啟動(dòng)上市工作的消息，此后又經(jīng)歷了從“人保財(cái)險(xiǎn)回歸A股”到“集團(tuán)A+H同步”，再到“集團(tuán)H股先行”的轉(zhuǎn)變。最終，人保集團(tuán)選擇了在2012年12月先登陸港交所，并創(chuàng)當(dāng)年港股市場最大IPO。彼時(shí)，中國人保方面就稱，待A股市場出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí)，將在A股上市。

2017年5月16日，中國人保在港交所公告擬登陸上交所，此后其“回A”工作穩(wěn)步推進(jìn)：在該公司董事會(huì)、股東大會(huì)通過后，2017年9月26日收到證監(jiān)會(huì)受理通知書；2017年9月29日，在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)先披露A股招股書；2017年12月13日，收到證監(jiān)會(huì)受理反饋意見；今年1月13日，向證監(jiān)會(huì)報(bào)送反饋意見回復(fù)材料；4月9日，更新預(yù)先披露。

在今年3月26日的中國人保2017年業(yè)績發(fā)布會(huì)上，人保副總裁盛和泰表示，人保集團(tuán)A股上市具體進(jìn)程，要看證監(jiān)會(huì)審批進(jìn)度和A股市場時(shí)間窗口。

A股首發(fā)上市，擬上市公司在遞交上市申請(qǐng)后需要經(jīng)歷的主要審核流程為：證監(jiān)會(huì)受理和預(yù)先披露、反饋會(huì)、預(yù)先披露更新、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、核準(zhǔn)發(fā)行、掛牌上市。其中，發(fā)審會(huì)最為關(guān)鍵，中國人保6月5日即將走到這一環(huán)節(jié)。

若能通過發(fā)審會(huì)，中國人保將有望成為國內(nèi)第五家A+H上市險(xiǎn)企。目前，A+H股市場的上市險(xiǎn)企有中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險(xiǎn)4家。而且，自2011年新華保險(xiǎn)上市后，A股已六年多沒有保險(xiǎn)公司首發(fā)上市。

對(duì)資本市場也是巨無霸

中國人保A股招股書顯示，該公司計(jì)劃發(fā)行45.99億股股份。若能如愿，按照其每股凈資產(chǎn)（發(fā)行前每股凈資產(chǎn)3.23元）保守計(jì)算，融資額將在100億元以上。

值得注意的是，中國人保45.99億股的擬發(fā)行股份數(shù)，在A股發(fā)行歷史上可進(jìn)入前八。排在前面的為農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國建筑、建設(shè)銀行、光大銀行、中國銀行、中國中鐵。

中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險(xiǎn)四大保險(xiǎn)股，當(dāng)年的A股首發(fā)股份數(shù)分別為15億股、11.5億股、10億股和1.59億股。

估值之爭

中國人保此番A股發(fā)行的資金將用于補(bǔ)充資本金，而影響募資金額的除了發(fā)行股數(shù)外，就是發(fā)行股價(jià)，對(duì)應(yīng)的也就是估值。從記者調(diào)查情況看，市場對(duì)于人保估值方式不一致，估值水平也存在較大分歧。

有外資投行非銀分析師稱，人保已在港股上市，港股股價(jià)可提供一定估值參考。目前A+H股上市的中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險(xiǎn)4家公司，除中國平安A、H股股價(jià)接近外，其他3家的A股股價(jià)均高于H股。這對(duì)人保集團(tuán)來說，是個(gè)好消息。

但這也不一定構(gòu)成充分利好。因?yàn)槠渌?家A+H股上市的保險(xiǎn)股，對(duì)于人保集團(tuán)有多大估值參考價(jià)值，還很難說。其他4家，中國人壽和新華保險(xiǎn)是純壽險(xiǎn)公司，作為保險(xiǎn)集團(tuán)的平安（只看保險(xiǎn)業(yè)務(wù)）和太保，都是壽險(xiǎn)要強(qiáng)于和重于財(cái)險(xiǎn)，都與財(cái)險(xiǎn)在所有業(yè)務(wù)中更強(qiáng)的人保集團(tuán)不太一致。

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