科技股又是一日游？利好頻頻為何股價(jià)難升，該如何投資？

5月27日，一則日本信越化學(xué)限制向中國(guó)大陸多家一線晶圓廠供貨KrF光刻膠的消息引爆了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。光刻膠板塊一馬當(dāng)先，廣信材料(300537)、晶瑞股份(300655)收獲20%大號(hào)漲停，容大感光(300576)、芯碁微裝(688630)、芯源微(688037)、上海新陽(300236)等多只個(gè)股漲幅超10%。半導(dǎo)體、芯片板塊受到明顯帶動(dòng)，長(zhǎng)川科技(300604)、北京君正(300223)等漲停。

光刻膠短缺早已有之

據(jù)極客網(wǎng)了解，光刻膠短缺的消息并非首次在市場(chǎng)上傳播。早在今年2月中旬，便有媒體報(bào)道，日本東北213強(qiáng)震導(dǎo)致信越等光刻膠主要供應(yīng)商停產(chǎn);3月22日，央視財(cái)經(jīng)報(bào)道進(jìn)口芯片漲價(jià)20%，原材料供不應(yīng)求，光刻膠遭遇瘋搶。

從歷史走勢(shì)來看，之前兩次由短缺消息引發(fā)的上漲并不持久，雖然這次的上漲比之前更有氣勢(shì)，但持續(xù)性依舊有待觀察。

與此同時(shí)，除了光刻膠之外，整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)緊張的新聞層出不窮：汽車芯片短缺導(dǎo)致國(guó)內(nèi)多家車企二季度減產(chǎn);手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈方面，處理器芯片、屏幕驅(qū)動(dòng)芯片、電源充電芯片全面短缺，至少影響未來一年;在電腦市場(chǎng)，計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)器DRAM價(jià)格在2021年第二季度或?qū)⒚黠@上漲。

然而即便利好輪番轟炸，算上這次的大漲，中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)(H30184)也僅僅只是收復(fù)了年初高點(diǎn)最大跌幅的60%，走勢(shì)并不強(qiáng)勁。

科技股為什么漲不起來

很多股民并不能理解，政策上科技興國(guó)是國(guó)家戰(zhàn)略，資金上有國(guó)家大基金加持，基本面上各行各業(yè)到處缺少芯片，可為什么手里的科技就是漲不過白酒?

1.天風(fēng)證券分析師潘暕在研報(bào)中稱：一季度芯片市場(chǎng)供不應(yīng)求，上游制造產(chǎn)能利用率持續(xù)滿載，多家半導(dǎo)體公司甚至發(fā)出漲價(jià)公告，半導(dǎo)體周期上行不斷被驗(yàn)證。但市場(chǎng)的分歧在于上行周期會(huì)持續(xù)多久?

另一位券商投研人士則稱：之前的漲價(jià)邏輯，已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)演繹差不多了。到現(xiàn)在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，可能都開始看2021年下半年、甚至明年的價(jià)格預(yù)期。而這也可能是最近二級(jí)市場(chǎng)半導(dǎo)體反而走弱的原因。在價(jià)格高峰的時(shí)候，不可能期待后面再來一波漲價(jià)潮。

2.半導(dǎo)體本身估值高企也是阻礙股價(jià)進(jìn)一步上漲的重要原因，中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)(H30184)的42只成分股平均市值超300億，代表了市場(chǎng)中大型半導(dǎo)體科技股，但這些成分股的平均市盈率仍有近100倍，需要足夠時(shí)間去消化估值。

3.對(duì)于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的科技股來說，最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于加息。一旦各國(guó)央行為了抵御通脹，選擇加息收緊流動(dòng)性，那么等待高估值科技股的便是慘烈的殺估值。

疫情以來，各國(guó)央行貨幣超發(fā)、大水漫灌，造成流動(dòng)性泛濫、大宗商品飆升、通脹抬頭，根據(jù)美國(guó)公布的4月份物價(jià)指數(shù)，CPI和核心CPI同比增速分別飆升4.2%和3%，創(chuàng)下金融危機(jī)以來美國(guó)最高的通脹率。

來源：wind、開源證券研究所

盡管美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫一直重申高通脹只是暫時(shí)現(xiàn)象，但是加息威脅下，全球的科技股頹勢(shì)已現(xiàn)，特斯拉(TSLA)股價(jià)從900美元的高點(diǎn)跌去了近三分之一;全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭臺(tái)積電(TSM)股價(jià)從141美元的高點(diǎn)跌至116美元，跌幅近17%。而香港市場(chǎng)的恒生科技指數(shù)顯得更加慘烈，整個(gè)指數(shù)較高點(diǎn)跌去了近26%，成分股如美團(tuán)(03690)最慘時(shí)接近腰斬。

對(duì)于個(gè)人投資者而言，科技股的投資難上加難。一者科技股的技術(shù)迭代頻繁，且產(chǎn)業(yè)鏈分工復(fù)雜，沒有足夠的投研支撐，個(gè)人投資者難以對(duì)科技股的價(jià)值做出準(zhǔn)確的判斷;二者科技股波動(dòng)巨大，比如去年的大牛股匯頂科技(603160)，僅僅一年時(shí)間，股價(jià)從最高點(diǎn)387元跌到現(xiàn)在不足130元，名副其實(shí)的腳踝斬，如此巨大的波動(dòng)，這是大部分投資者無法接受的。

如何投資科技股

無論從美股還是A股的歷史來看，能夠長(zhǎng)期跑贏市場(chǎng)的主要就是三個(gè)行業(yè)：科技、醫(yī)藥與消費(fèi)。雖然經(jīng)常暴漲暴跌，但是科技行業(yè)總體還是趨勢(shì)向上的。面對(duì)科技行業(yè)巨大的波動(dòng)以及個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要足夠的安全邊際才會(huì)有較好的投資體驗(yàn)。

1. 以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向，精選個(gè)股

根據(jù)GICS行業(yè)分類，劃分到半導(dǎo)體產(chǎn)品和設(shè)備、軟件與服務(wù)、技術(shù)硬件與設(shè)備的A股科技股共有827只，且大多數(shù)只見概念不見業(yè)績(jī)。投資者需要去偽存真，選出真正有業(yè)績(jī)、有安全邊際的個(gè)股，享受中國(guó)科技大發(fā)展的紅利。

2. 屏蔽個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)投資

此外，對(duì)于無法將精力覆蓋到多只股票投資者來說，通過ETF進(jìn)行指數(shù)投資也是好選擇。比如之前提到的中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)(H30184)，雖然大起大落，但是長(zhǎng)期趨勢(shì)還是穩(wěn)步向上的。

來源：中證指數(shù)有限公司官網(wǎng)

再比如，近日發(fā)售火爆的恒生科技指數(shù)ETF，隨著近期的大幅調(diào)整，指數(shù)估值從春節(jié)后最高約100倍市盈率到目前50多倍市盈率，安全邊際明顯提高。

此外，科技作為人類發(fā)展的決定性力量，毫無疑問有長(zhǎng)期的投資價(jià)值，但是投資者需要注意科技股泡沫風(fēng)險(xiǎn)，量力而行。

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