波司登品牌崛起，東北證券首予買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.2港元

東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予波司登(4.99,0.14,2.89%)（03998）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.2港元，綜合預(yù)計(jì)FY21/22-FY23/24凈利潤(rùn)21.18/26.17/30.19億元，同增24%/24%/15%，對(duì)應(yīng)PE分別為21/17/14倍。

東北證券認(rèn)為，波司登品牌勢(shì)能強(qiáng)勢(shì)崛起，聚焦主業(yè)成果顯現(xiàn)。波司登作為蟬聯(lián)26年銷(xiāo)量冠軍的本土羽絨服品牌龍頭，于FY18/19財(cái)年提出了“品牌革新+聚焦主業(yè)”的三年發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦羽絨服業(yè)務(wù)，削減四季化服飾業(yè)務(wù)，卓有成效。FY20/21公司營(yíng)收為135.89億元，近三年CAGR達(dá)15%，扣非歸母凈利潤(rùn)為15.67億元，近三年CAGR達(dá)29%。其中波司登主品牌FY20/21營(yíng)收達(dá)100億元，占集團(tuán)總營(yíng)收74%，近三年CAGR達(dá)26%。

除此之外，波司登品牌崛起帶動(dòng)品類增長(zhǎng)，民族自信助力國(guó)牌復(fù)蘇，品牌+產(chǎn)品+渠道+終端，系統(tǒng)打通更顯運(yùn)營(yíng)潛力也是東北證券給出此次評(píng)級(jí)的重要原因。

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