軍工板塊快速跳水，光大證券：軍工行業(yè)估值得到一定修復(fù)，仍有上漲空間

12日早盤，國(guó)防軍工板塊再次振蕩走弱，盤中快速跳水，新勁剛、航發(fā)動(dòng)力、洪都航空、廣聯(lián)航空領(lǐng)跌，軍工行業(yè)ETF(512810)現(xiàn)跌1.7%，盤中溢價(jià)明顯。

截至目前，今年以來軍工行業(yè)ETF(512810)漲幅為13.06%，大幅超越基準(zhǔn)指數(shù)中證軍工4.8%的表現(xiàn)，8%以上的超額回報(bào)居所有軍工類ETF首位!

國(guó)防軍工板塊的火熱近乎成為機(jī)構(gòu)研究一致強(qiáng)烈看多的風(fēng)口板塊，即便近期軍工行業(yè)行情持續(xù)火爆，從專業(yè)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)看，基本面仍值得信賴。以下為最新整理的中信證券、光大證券、國(guó)海證券最新軍工行業(yè)觀點(diǎn)。

【光大證券：四個(gè)角度淺析當(dāng)前國(guó)防軍工的基本面】

需求側(cè)——國(guó)防建設(shè)剛性需求長(zhǎng)期存在，國(guó)產(chǎn)化替代及民用需求助推高景氣：大國(guó)博弈的環(huán)境下，加強(qiáng)國(guó)防建設(shè)的必要性長(zhǎng)期存在;高科技產(chǎn)品在國(guó)防及高端民用領(lǐng)域存在國(guó)產(chǎn)化替代需求;防務(wù)產(chǎn)品之外，民航逐步恢復(fù)使新客機(jī)交付數(shù)量在恢復(fù)，民用領(lǐng)域航運(yùn)市場(chǎng)回暖使新造船訂單顯著增加，航空制造、船舶制造等產(chǎn)業(yè)鏈均迎來盈利水平提升的機(jī)遇。

供給側(cè)——訂單充足+運(yùn)營(yíng)質(zhì)量提升=盈利水平提升：部分軍工主機(jī)廠2021年度向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)/銷售的預(yù)計(jì)金額同比均出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，認(rèn)為，戰(zhàn)斗機(jī)、直升機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)等產(chǎn)業(yè)鏈在2021年有望保持較高的景氣度，實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。國(guó)企改革三年行動(dòng)實(shí)施，提升國(guó)資國(guó)企改革成效。軍工行業(yè)國(guó)企數(shù)量較多，因而軍工行業(yè)是歷次國(guó)企改革的重點(diǎn)領(lǐng)域。對(duì)于軍工行業(yè)，各類激勵(lì)將有助于激發(fā)員工的積極能動(dòng)性，提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。

板塊估值——得到一定修復(fù)，仍有上漲空間：軍工板塊自21年1月上旬之后，由于流動(dòng)性收緊、板塊估值達(dá)到階段性高點(diǎn)、投資者對(duì)于板塊后續(xù)增長(zhǎng)可持續(xù)性存疑等方面原因，經(jīng)歷了4個(gè)月左右的下跌。而從5月上旬開始，板塊估值持續(xù)得到修復(fù)，至8月10日收盤，CS軍工PE(TTM)為85.89X，5年分位點(diǎn)75.00%，2年分位點(diǎn)78.64%，尚未到達(dá)歷史估值高位，仍具有繼續(xù)上漲的空間。

業(yè)績(jī)——中報(bào)證實(shí)行業(yè)高景氣度持續(xù)：部分公司已經(jīng)發(fā)布21年半年報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告，北摩高科歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)109.65%，西部超導(dǎo)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)136.36%;振華科技?xì)w母凈利潤(rùn)同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)100-120%，寶鈦股份歸母凈利潤(rùn)同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)94.16%。凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，能夠較好的體現(xiàn)出行業(yè)的高景氣度。而考慮國(guó)防軍工行業(yè)計(jì)劃性較強(qiáng)的特點(diǎn)，認(rèn)為高景氣度有望在“十四五”期間持續(xù)。

【中信證券軍工行業(yè)投資策略：行業(yè)迎“邏輯切換”拐點(diǎn)】

中信證券最新研報(bào)認(rèn)為：十四五”是軍工行業(yè)的快速發(fā)展期，不同于2014年前后“資產(chǎn)注入”的主題邏輯，軍工行業(yè)投資正轉(zhuǎn)向以“基本面驅(qū)動(dòng)”為主導(dǎo)。由于疫情原因，軍工板塊2021Q1同比增速并不突出，行業(yè)成長(zhǎng)性變化未凸顯。認(rèn)為Q3將成為驗(yàn)證行業(yè)邏輯切換的重要節(jié)點(diǎn)，自半年報(bào)開始，核心個(gè)股業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)將逐漸兌現(xiàn)，同時(shí)也會(huì)有更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證大訂單的落地，行業(yè)的估值體系也將隨之發(fā)生重大變化。軍工行業(yè)是未來發(fā)展前景較為確定的產(chǎn)業(yè)方向之一，預(yù)計(jì)將在業(yè)績(jī)的持續(xù)兌現(xiàn)下得到市場(chǎng)認(rèn)可。認(rèn)為行業(yè)具備基本面支撐，同時(shí)將自Q3起拐點(diǎn)向上。

國(guó)海證券國(guó)防軍工周報(bào)認(rèn)為：十四五期間是實(shí)現(xiàn)2027年“建軍百年奮斗目標(biāo)”的關(guān)鍵時(shí)期，軍工行業(yè)進(jìn)入景氣度加速上行期，行業(yè)產(chǎn)能正在擴(kuò)張，眾多優(yōu)質(zhì)細(xì)分領(lǐng)域的基本面將持續(xù)向好;股權(quán)激勵(lì)等行業(yè)改革利好也有望逐漸顯現(xiàn)。看好軍工行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)，給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

軍工板塊投資策略

就軍工股最優(yōu)投資策略，業(yè)內(nèi)人士表示，投資軍工股不易，成份較雜且多樣，選股難度高。從今年表現(xiàn)來看，中證軍工指數(shù)58只成份股中，首尾成份股業(yè)績(jī)差距高近100%，擇股風(fēng)險(xiǎn)極高!從投資效率上軍工類ETF是首選投資工具，可以精準(zhǔn)把握軍工板塊整體行情，規(guī)避個(gè)股踩雷風(fēng)險(xiǎn)。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)和超額收益角度看，軍工行業(yè)(512810)回報(bào)明顯突出!

截至2021年8月11日，軍工行業(yè)(512810)自2019年至今累計(jì)回報(bào)超156.36%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)僅有118.60%，區(qū)間超額回報(bào)超37%，年均超額回報(bào)超過10%，大幅勝過同類軍工類ETF回報(bào)!

首屈一指的超額收益，這主要得益于軍工行業(yè)ETF規(guī)模適中，新股打新增厚收益更為明顯。自創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制以及科創(chuàng)板開始以來，新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快，2020年IPO企業(yè)數(shù)量同比大增91%，合計(jì)融資4287億元，創(chuàng)近10年新高!我們往后看的話，來自德勤中國(guó)的研究數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年A股新股數(shù)增長(zhǎng)109%全年新股發(fā)行或?qū)⑦_(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的600只，新股發(fā)行仍將維持高位，受益政策優(yōu)勢(shì)的公募基金仍會(huì)持續(xù)受益于新股配售!

基于此，在流動(dòng)性滿足日常交投情況下，軍工行業(yè)ETF，代碼：512810，無疑是確定具有更優(yōu)回報(bào)的軍工主題ETF!

生成海報(bào)

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