周期板塊：讓我再飛一會兒

摘要：

(1)煤炭行業(yè)：中報業(yè)績優(yōu)秀加上當(dāng)前煤價仍有上漲預(yù)期，板塊行情有望持續(xù)演繹。中泰證券指出，中長期來看，煤炭行業(yè)前期缺乏規(guī)劃投資，且政策影響下資本開支意愿進(jìn)一步降低，行業(yè)進(jìn)入供應(yīng)短缺周期，且伴隨整體經(jīng)濟(jì)增長能源需求依然能保持正增長，供需錯配可能是“十四五”期間經(jīng)常發(fā)生的事情，煤價有望維持在高位，存量產(chǎn)能就是高額利潤，煤企資產(chǎn)價值重估正當(dāng)時?？申P(guān)注煤炭ETF(515220)。

(2)鋼鐵行業(yè)：四季度隨著傳統(tǒng)旺季的來臨，鋼廠壓減產(chǎn)量又將在年底集中進(jìn)行，鋼材的供需矛盾可能會愈發(fā)緊張。天風(fēng)證券認(rèn)為，展望后市，供給端減產(chǎn)力度較大，供需缺口將愈發(fā)明顯，所以預(yù)計鋼價易漲難跌;與此同時，鐵礦石價格的持續(xù)下滑，使鋼廠盈利空間增大。當(dāng)前鋼企利潤維持相對高位，從近期的中報情況來看，業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長，隨著限產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)，鋼廠利潤有望重回擴(kuò)張?？申P(guān)注鋼鐵ETF(515210)。

(3)站在當(dāng)下時點(diǎn)，我們依然繼續(xù)推薦大家采取成長+周期的均衡配置方式，從市場近期演繹來看，成長板塊的輪番爆發(fā)以及鋼鐵、煤炭不斷創(chuàng)出新高均顯示出上述配置方式在當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性行情中仍具備較大參考價值。

正文：

今日A股三大指數(shù)集體走高、單邊上揚(yáng);上證指數(shù)創(chuàng)逾半年新高，并且收盤價為年內(nèi)次高。行業(yè)板塊上，煤炭、鋼鐵、化工等領(lǐng)銜周期板塊大漲，申萬一級行業(yè)中僅醫(yī)藥生物微跌。截至收盤，上證指數(shù)報3676.59點(diǎn)，漲1.51%;深證成指報14702.9點(diǎn)，漲1.07%;創(chuàng)業(yè)板指報3251.49點(diǎn)，漲0.72%。兩市全天成交1.4萬億元，較上日略減。北向資金方面，今日持續(xù)流入，最終凈買入近61億元，為連續(xù)第12日凈買入，追平年內(nèi)最長連續(xù)凈買入紀(jì)錄。

來源：Wind

今天周期板塊再度瘋狂起舞，煤炭、鋼鐵、化工等行業(yè)領(lǐng)漲市場，對應(yīng)行業(yè)ETF也紛紛放量大漲。盤面上，煤炭ETF(515220)、鋼鐵ETF(515210)分別暴漲5.95%、4.50%，當(dāng)日成交額高達(dá)3.46億元、2.68億元;化工龍頭ETF(516220)、有色60ETF(159881)今日也大漲4.43%、3.13%。

來源：Wind

對于本輪周期行情，國盛證券點(diǎn)評認(rèn)為，本質(zhì)是由于在能源轉(zhuǎn)型過程中，對傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)品的需求本身具有剛性;而供給端在政策約束及企業(yè)悲觀預(yù)期下，企業(yè)即使盈利大增、現(xiàn)金流充沛，也在大幅縮減對于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的資本開支。這會導(dǎo)致需求擴(kuò)張與供給約束的碰撞，從而造成了價格的大幅上行。

今日煤炭ETF(515220)上漲5.95%，或受到期貨盤聯(lián)動，昨夜黑色系夜盤期貨多數(shù)收漲，焦煤漲5.61%、焦炭漲4.71%、動力煤漲4.27%，紛紛刷新歷史新高，上述期貨今日繼續(xù)走高。

數(shù)據(jù)來源：wind

具體到煤炭行業(yè)來看，中報業(yè)績優(yōu)秀加上當(dāng)前煤價仍有上漲預(yù)期，板塊行情有望持續(xù)演繹。中泰證券分析指出，中長期來看，煤炭行業(yè)前期缺乏規(guī)劃投資，且政策影響下資本開支意愿進(jìn)一步降低，行業(yè)進(jìn)入供應(yīng)短缺周期，且伴隨整體經(jīng)濟(jì)增長能源需求依然能保持正增長，供需錯配可能是“十四五”期間經(jīng)常發(fā)生的事情，煤價有望維持在高位，存量產(chǎn)能就是高額利潤，股價對此并未充分反應(yīng)，煤企資產(chǎn)價值重估正當(dāng)時，持續(xù)看好煤炭行業(yè)投資機(jī)會。

此外限產(chǎn)政策促使供給端收緊，供需不匹配推高煤價。據(jù)山西省應(yīng)急管理廳，為嚴(yán)防水害事故發(fā)生，今年9月至10月，全省開展煤礦水害防治專項檢查。凡是煤礦有嚴(yán)重水患、未采取有效措施而繼續(xù)組織生產(chǎn)建設(shè)的，一律依法停產(chǎn)整頓。此外，環(huán)保督查組對山東地區(qū)開啟第二輪環(huán)保督查，該地區(qū)焦企陸續(xù)落實(shí)限產(chǎn)，疊加部分地區(qū)因環(huán)保有主動限產(chǎn)行為，焦企限產(chǎn)形勢趨嚴(yán)，焦炭供應(yīng)量繼續(xù)收縮。

需求端來看，電煤方面，目前夏季用電高峰現(xiàn)象逐漸消退，但終端煤炭庫存仍處在絕對低位，各環(huán)節(jié)庫存均處于低位。煤炭需求將再遇“淡季不淡”。隨著10月起，供暖季即將來臨，冬儲補(bǔ)庫需求逐漸開啟，屆時強(qiáng)需求有望帶動煤價進(jìn)一步上漲。煉焦煤方面，受澳煤進(jìn)口缺失影響更為嚴(yán)重，我國優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源較少，供應(yīng)不足的現(xiàn)象將支撐價格持續(xù)上漲。

煤炭價格持續(xù)走高，煤企利潤較好。商務(wù)部監(jiān)測，上周(8月30日至9月5日煤炭價格繼續(xù)走高，其中動力煤、煉焦煤、二號無煙塊煤價格別上漲2.1%、1.8%和1%。上半年煤價整體較高，受煤價推動，煤企H2盈利較好。Wind數(shù)據(jù)顯示，煤炭行業(yè)37家上市公司上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤755.77億元，同比增長超60%。

綜合來看，焦企生產(chǎn)成本壓力較大，限產(chǎn)預(yù)期不斷加強(qiáng)，限產(chǎn)范圍存在擴(kuò)大趨勢，焦炭供應(yīng)不斷收緊，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場將偏強(qiáng)運(yùn)行。各環(huán)節(jié)低庫存，煤炭需求端仍有增長空間，市場或?qū)⒃谳^長時間內(nèi)維持緊平衡，驅(qū)動煤價中樞上移。下半年考慮到保供放量及煤價強(qiáng)勢，煤企有望量價兩端均獲支撐。投資者可以持續(xù)關(guān)注煤炭ETF(515220)，逢低分批布局。

除了煤炭ETF，鋼鐵ETF和化工龍頭ETF今日也迎來大漲。今日鋼鐵ETF(515210)收漲4.50%。主要由于鋼價持續(xù)上升，鋼企利潤大增。

而對于鋼鐵行業(yè)而言，四季度隨著傳統(tǒng)旺季的來臨，鋼廠壓減產(chǎn)量又將在年底集中進(jìn)行，鋼材的供需矛盾可能會愈發(fā)緊張。天風(fēng)證券認(rèn)為，展望后市，供給端減產(chǎn)力度較大，供需缺口將愈發(fā)明顯，所以預(yù)計鋼價易漲難跌;與此同時，鐵礦石價格的持續(xù)下滑，使鋼廠盈利空間增大。當(dāng)前鋼企利潤維持相對高位，從近期的中報情況來看，業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長，隨著限產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)，鋼廠利潤有望重回擴(kuò)張。

后續(xù)來看，供給方面，為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)，全國各地陸續(xù)推出各項產(chǎn)量平控政策，且壓減工作執(zhí)行嚴(yán)格，全國粗鋼產(chǎn)量明顯下降。2021年4月，國家發(fā)改委和工業(yè)信息化部提出要壓減環(huán)保績效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對落后企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量，避免“一刀切”， 確保實(shí)現(xiàn)2021年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降。隨后河北、天津、山東、江蘇以及中國寶武等重點(diǎn)省市和鋼企迅速響應(yīng)，嚴(yán)格貫徹落實(shí)國家方針政策，鋼鐵產(chǎn)量已呈現(xiàn)逐步收縮態(tài)勢。

需求方面，9月以后市場進(jìn)入旺季，鋼材需求量會有明顯增長，下半年伴隨出口和房地產(chǎn)的下行壓力，重振基建投資的必要性較大。同時下半年地方政府專項債發(fā)行加快，8月新增專項債發(fā)行 4229 億元，環(huán)比上漲24%。積極的財政政策將會刺激基建發(fā)展，有望加大對鋼材需求。

當(dāng)前供給側(cè)粗鋼產(chǎn)量有限，需求端“金九”傳統(tǒng)旺季啟動，需求上升有望加劇供需不平衡，鋼價有望維持高位。建議投資者持續(xù)關(guān)注鋼鐵ETF(515210)，可以逢低分批布局。

今日，化工龍頭ETF(516220)收漲4.43%。上漲主要由于市場對化工產(chǎn)品的需求提升，導(dǎo)致化工產(chǎn)品價格上漲。2021年以來油價持續(xù)上漲，化工品國內(nèi)外需求進(jìn)入旺季。鋰電需求提升帶動產(chǎn)品供需格局大幅好轉(zhuǎn)，維持化工行業(yè)高景氣運(yùn)行。建議投資者持續(xù)關(guān)注化工龍頭ETF(516220)。

感興趣的投資者后續(xù)依舊可以繼續(xù)關(guān)注業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，且仍有提升空間的鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)，也可以考慮化工龍頭ETF(516220)和有色60ETF(159881)等周期類品種。

站在當(dāng)下時點(diǎn)，我們依然繼續(xù)推薦大家采取成長+周期的均衡配置方式，從市場近期演繹來看，成長板塊的輪番爆發(fā)以及鋼鐵、煤炭不斷創(chuàng)出新高均顯示出上述配置方式在當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性行情中仍具備較大參考價值。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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