紅杉、高瓴，一起投了個天使輪

一位“有小成”的企業(yè)家二次創(chuàng)業(yè)，官宣天使輪剛剛三個月，又悄然出現工商變更：紅杉、高瓴同時入局。

天眼查信息顯示，9月1日，杭州水母智能科技有限公司（以下簡稱“水母智能”）新增股東SCC Seed II Holdco U,Ltd（紅杉中國種子基金）、上海高瓴辰鈞股權投資合伙企業(yè)（高瓴創(chuàng)投），持股比例分別為5%和2%。

今年6月，水母智能剛剛宣布過完成由元璟資本、微光創(chuàng)投聯(lián)合領投的3000萬元天使輪融資，而按照此次股權變更的情況來看，元璟和微光的股權只稀釋了不到1%，想必增發(fā)比例不大。

這就有意思了，三個月融兩輪（未必不會記為一輪），兩家大基金這么快入局，搶得卻是天使輪，還沒投進去多少份額，說明啥？

兩條線索：第一，說明水母智能有點來頭；第二，說明天使投資內卷得不輕。

先從“有點來頭”來說。水母智能大股東是北京洛可可科技有限公司（以下簡稱“洛可可”），已經成立17年，創(chuàng)始人是賈偉，其于2020年底成立水母智能，這是一家以AI設計為核心競爭力的新型技術公司，主打AI技術挖掘數據價值，將設計經驗算法化。

洛可可作為整合創(chuàng)新設計集團，定位相對高端，服務世界500強超過100家，國內500強超過200家，曾參與設計如百度Apollo無人車、海底撈的自熱火鍋等知名項目。

水母智能顯然打的是AI用把設計服務往下走的概念，主打“AI設計、將設計經驗算法化”，門檻比洛可可低不少，目的是小微企業(yè)的客戶。

因此水母智能可以定義為：一個有成績的企業(yè)家，借助前沿技術，找到了落地場景，啟動二次創(chuàng)業(yè)的典型。事實上，過去幾年賈偉一直在尋求將設計服務在更多場景落地的機會，也嘗試過眾包模式的洛客設計平臺，但此次，還是選擇了AI作為突破口。

水母智能之外，8月份官宣融資天使輪的motphys，創(chuàng)始人是打過ACM總決賽的背景，也是由紅杉種子基金和高瓴創(chuàng)投聯(lián)合領投的。

像水母智能這樣，企業(yè)家二、三次創(chuàng)業(yè)還只是投資人眼中“優(yōu)質”項目的縮影，深口袋基金殺入早期以后，高校教授、企業(yè)高管、歸國天才等，都是爭搶對象。而投資策略也與此前的主投階段大不相同，例如2018年紅杉種子基金單列時，官方的口徑就是：持股比例可下探至最低5%。

在水母智能的案例中，元璟資本與微光創(chuàng)投作為天使投資，兩家機構各持有10%的股份，而三個月后的紅杉與高瓴，持股比例則只有5%和2%。從這個案例回看的話，更加印證了為何紅杉當時對策略上有如此的判斷。

為什么會在很多局部形成這種團購的局面？一方面是創(chuàng)始人，風險投資進入產業(yè)越深，創(chuàng)始人越強勢，越有主見，就越會從一開始就做有目的性的選擇，從各個方面平衡考慮，就會納入多個資方入場。

此外，大基金也很早就意識到這個內卷的局面，并接受它了。一個非?，F實的情況是，對于早期項目來說，并不那么情愿讓大基金從很早期就介入進來。接受其投資，自然是能擁有更多的投后資源或服務，但更多創(chuàng)始人還是會選擇在早期盡量少地釋放股份給深口袋，而是在后續(xù)輪次的大額融資中，再選擇他們。

更何況頭部案例的爭搶難度也在加大。比如釘釘創(chuàng)始人，后被收購加入阿里的無招，被曝即將出走阿里二次創(chuàng)業(yè)時就和多家頂級VC都聊過，但最終，無招并沒有離職，而是選擇留在阿里體系進行內部孵化，與阿里巴巴關系密切的元璟資本拿到了唯一的門票。

而前阿里巴巴集團副總裁墻輝，2019年離職創(chuàng)建來未來科技時，紅杉則與元璟資本、鼎聚資本一起分享天使輪，天眼查信息顯示，2020年3月，紅杉持有來未來科技13%股份，2020年11月阿里健康斥資2.16億元入股來未來科技，紅杉持股比例降至9%，在今年5月的最新一次變更中，紅杉又將持股比例提升至11.22%。三次變更，紅杉持股比例始終維持在10%左右。

在一些投資人爭搶的明星項目中，“團購天使輪”的現象也更為激烈。今年以來，元象唯思、Datafuse Labs、motphys、躍賽生物等公司，天使輪都是以團購的形式落定的。

簡單列一下吧，根據天眼查的信息：元象唯思天使輪的投資方是騰訊投資、高瓴創(chuàng)投、五源資本、高榕資本；Datafuse Labs的種子、天使兩輪被高瓴創(chuàng)投、華創(chuàng)資本、九合創(chuàng)投分享；motphys剛才說了是紅杉和高瓴；躍賽生物的天使輪則是泰福資本、昆侖資本、高瓴創(chuàng)投這三家。

而匯集了半導體行業(yè)“全明星”陣容的芯耀輝科技，融資規(guī)模、陣容堪稱豪華，從今年1月到8月，僅7個月的時間就完成4輪融資，匯集近30家機構投資人，紅杉和高瓴持股比例僅為3.8225%。

再往前，前百度高管，百度深度學習研究院常務副院長、百度研究院執(zhí)行院長余凱，2015年創(chuàng)立地平線機器人，在首輪僅僅數百萬美元的天使輪融資中，擠進了五源資本、紅杉中國、高瓴資本、金沙江創(chuàng)投、真格基金、線性資本、創(chuàng)新工場等7家機構，隨后的Pre-A輪引進了著名的俄羅斯風投機構DST Global。

團購天使的現象，也讓天使投資變得更像VC的打法，可以預見的是，類似王剛天使投滴滴一把回報上萬倍的案例，出現的概率越來越小了。

但總的來說，天使輪的內卷是在多個局部，還談不上系統(tǒng)性地卷。相對來說科技、企服領域的“團購”風更盛，內卷更明顯，而消費就是個例外的賽道。

入場比較早的垂直消費基金拿到了不少優(yōu)質項目，包括餐飲賽道的番茄資本，供應鏈領域的鐘鼎資本、專注消費的加華資本、黑蟻資本等都拿到了不錯的獨家項目，比如番茄資本，通過培訓+資源+融資，從2017年成立后便精準地投中巴奴毛肚火鍋、豐茂烤串、阿甘鍋盔、墨茉點心局等，加華資本也在去年獨家投到了文和友的A輪。

巴奴毛肚火鍋也是個例子，首輪、B輪都是番茄資本獨家投資，C輪由源峰資本領投，日初資本、高榕資本、番茄資本跟投，估值已超200億元。

所以，盡管很多局部呈現了團購、內卷的狀況，但能找到垂直優(yōu)勢小基金也不是全無機會，同時大基金面對的也不盡是優(yōu)勢。青山資本張野曾表示，大基金能否做好天使投資，至少有倆現實問題，一個是基金規(guī)模決定了巨大的投資數量，數量本身有執(zhí)行難度。第二是組織建設，天使投資小金額快速決策，而事實上大金額的投資能帶來的收益性價比更高，權責分配機制也有挑戰(zhàn)。(來源：獵云網)

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