“農(nóng)業(yè)巨無霸”邁入科創(chuàng)板，先正達能否成為近十年A股最大IPO？

9月22日，資本邦了解到，繼中芯國際之后，科創(chuàng)板又迎來一位“重量級選手”的IPO——先正達集團股份有限公司(以下簡稱：先正達)。

這家世界級農(nóng)業(yè)科技巨頭從簽署輔導協(xié)議到IPO申請，僅用了不到50天，堪稱迅速。5月份，中金公司、中銀證券和中信證券開始對先正達開展上市輔導工作;6月21日，公司正式宣布申請在科創(chuàng)板上市;6月30日，上交所受理了先正達的科創(chuàng)板IPO申請;近期已進入科創(chuàng)板IPO首輪問詢答復階段。

公司本次此次IPO擬公開發(fā)行A股數(shù)量不超過27.86億股，擬募集資金650億元，這一數(shù)字刷新了科創(chuàng)板IPO募資額記錄，也堪稱近十年A股IPO之最。在A股史上僅次于農(nóng)業(yè)銀行(2010年685億元)、中國石油(2007年668億元)、中國神華(2007年666億元)。按照發(fā)行后股本不超過20%測算，先正達的估值至少為3250億元。

那么這個從“農(nóng)業(yè)”領域走出來的公司是如何長成巨無霸的?在科創(chuàng)板上市，又有什么優(yōu)勢資源呢?

【全球植保行業(yè)排名第一】

先正達集團于2019年注冊于上海，主要由瑞士先正達、安道麥及中化集團農(nóng)業(yè)業(yè)務組成，基于超過250年的傳承。

公司是農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè)，主營業(yè)務涵蓋植物保護、種子、作物營養(yǎng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并從事現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務。在全球重點農(nóng)業(yè)市場占據(jù)領先地位，在最具增長潛力的中國市場擁有獨特資源與優(yōu)勢。

2020年，先正達在全球植物保護產(chǎn)品行業(yè)市場占有率排名第一;在中國植物保護產(chǎn)品行業(yè)市場占有率排名第一;2020年，先正達在全球種子行業(yè)市場占有率排名第三，僅次于拜耳、科迪華;在中國種子行業(yè)市場占有率排名第二，僅次于隆平高科。在作物營養(yǎng)產(chǎn)品業(yè)務也是國內(nèi)領先，2020年在中國作物營養(yǎng)產(chǎn)品行業(yè)市場占有率排名第一。

截至招股說明書簽署日，農(nóng)化公司直接持有公司99.1%股份，為公司的控股股東，同時農(nóng)化公司的全資子公司麥道農(nóng)化持有公司0.9%股份。

2021年3月31日，經(jīng)國務院批準，中化集團與中國化工實施聯(lián)合重組，新設由國務院國資委代表國務院履行出資人職責的新公司，中化集團和中國化工整體劃入新公司(即中國中化)。截至本招股說明書簽署日，聯(lián)合重組工作尚在進行中。因此，中國中化的董事、監(jiān)事、高級管理人員亦屬于公司的關聯(lián)自然人。重組完成后中國中化將成為兩化集團新的控股股東。

從業(yè)績來看，截至2020年底，先正達資產(chǎn)總額4724.65億元。2018年至2020年，先正達的營業(yè)收入分別為1396.95億元、1445.66億元、1519.60億元;同期歸母凈利潤分別為-40.48億元、-22.06億元、44.23億元。而2020年，拜耳和科迪華的收入分別為215億美元(約合1400億人民幣)和142億美元(約合924.5億人民幣)，都不及先正達。

值得注意的是，從地區(qū)來看，公司80%左右的收入均來自于海外。以2020年為例，先正達來自歐洲、非洲及中東地區(qū)營收為343億元，占營收的22.6%;來自拉丁美洲收入為372億元，占比24.48%;來自北美洲的收入為296億元，占比19.47%;來自亞太地區(qū)(不包括中國)收入為178億元，占比11.73%;來自中國的收入為309億元，占比為20.34%。

【擬募集資金650億元!】

業(yè)績出眾，自然會受到不少投資者的關注，這也可以從先正達募資金額得到一定的驗證。公司本輪由中金公司、中銀證券和中信證券聯(lián)合保薦，擬募集資金650億元!足見保薦機構及主承銷商對公司發(fā)行市值充滿信心。650億元也是近十年來A股最大的擬募資金額!

2020年7月登陸科創(chuàng)板的國產(chǎn)芯片巨頭中芯國際，募集資金總額為532.30億元，與先正達相比，其募資規(guī)模也低出100多億元。

具體來看，在募資項目中，130億元計劃投入尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)的費用和儲備，39億元用于生產(chǎn)資產(chǎn)的擴展、升級和維護以及其他資本支出，78億元用于擴展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術服務平臺(MAP)，208億元用于包括揚農(nóng)化工、瓦拉格羅在內(nèi)的全球并購項目，其余195億元用于償還長期債務。

幾家機構券商都看好先正達的IPO，國信證券認為，先正達本次擬登陸科創(chuàng)板IPO的進展超預期，其作為生物育種技術領先的種業(yè)巨頭，通過本次上市募資或將加速其中國業(yè)務的落地，有望借助上市平臺優(yōu)勢繼續(xù)夯實育種技術研發(fā)實力，利好我國種業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，為“打好種業(yè)翻身仗”添磚加瓦，看好轉基因落地預期。

天風證券研報顯示，先正達在轉基因研發(fā)方面的投入和已有的性狀儲備均處于全球領先水平，在我國轉基因政策逐步變革的進程中，先正達有望在中國市場發(fā)揮研發(fā)方面的優(yōu)勢，助力中國種業(yè)技術變革，促進我國的轉基因種業(yè)水平進一步提升到國際領先位置。

【農(nóng)業(yè)概念登陸科創(chuàng)板?】

當然，也有部分投資人對這樣一家農(nóng)業(yè)概念的企業(yè)登陸科創(chuàng)板有過質疑。

先正達表示，自己從事的植物保護業(yè)務屬于生物醫(yī)藥領域中的“高端化學藥”范疇，種子業(yè)務屬于生物醫(yī)藥領域中的“生物制品”范疇，且報告期內(nèi)公司植物保護業(yè)務和種子業(yè)務的收入合計占主營業(yè)務收入的比例均超過80%，因此公司屬于生物醫(yī)藥領域。

對于科創(chuàng)屬性問題，近期科創(chuàng)板上市委的第一輪問詢中也進行了重點關注。公司對此回復稱，公司綜合運用化學、生物防治及應用技術、數(shù)字技術等變革性的創(chuàng)新工具，融合生物技術、土壤健康等新興技術，其產(chǎn)品在提高農(nóng)藥使用效率、降低農(nóng)藥用量和農(nóng)藥殘留方面有顯著的領先優(yōu)勢。公司還主要依托種業(yè)生物技術儲備及育種資源，從事性狀優(yōu)良、品種齊全的種子產(chǎn)品的研發(fā)、繁育和推廣，可以高效、快速、穩(wěn)定地提升性狀設計、創(chuàng)制與檢驗過程，促進種子性狀的研發(fā)與創(chuàng)新進程，同時培育出綜合性狀優(yōu)良且符合市場需求的種子產(chǎn)品。

此外，根據(jù)招股書顯示，2018年至2020年，先正達研發(fā)投入分別為92.91億元、95.34億元和99.44億元，最近三年累計研發(fā)投入合計為287.69億元，占最近三年累計營業(yè)收入的比例為6.60%。

2018年至2020年，先正達研發(fā)人員分別為6412人、6923人和7267人，公司員工總數(shù)分別為40,781人、43,320人和44,193人，公司研發(fā)人員占當年員工總數(shù)的比例分別為15.72%、15.98%和16.44%。截至2020年底，先正達在全球擁有已授權專利共計11,351項，其中發(fā)明專利超過9000項。

公司每年研發(fā)投入均超過90億元，擁有業(yè)界領先的創(chuàng)新能力(包括涵蓋數(shù)百萬篩選化合物的資料庫、覆蓋全球所有主要商業(yè)種子品種的優(yōu)質種質庫、豐富的基因型和表型資源數(shù)據(jù)，可預測行業(yè)趨勢及未來市場需求的能力)，在全球100多個國家和地區(qū)累計完成了數(shù)千次的產(chǎn)品注冊登記，為高質量業(yè)務增長奠定基礎。

因此，不同于國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)，先正達認為自身擁有先進的關鍵核心技術、科技創(chuàng)新能力突出、科技成果轉化能力突出、行業(yè)地位突出，符合科創(chuàng)板行業(yè)領域要求。

【后記】

對于未來發(fā)展戰(zhàn)略，先正達稱，有四條戰(zhàn)略，一是通過創(chuàng)新引領農(nóng)業(yè)轉型;二是拓展以農(nóng)戶為中心的創(chuàng)新農(nóng)業(yè)服務平臺;三是拓展業(yè)務版圖，實現(xiàn)協(xié)同效應;四是推動業(yè)務可持續(xù)發(fā)展。

針對上述企業(yè)戰(zhàn)略，不少業(yè)內(nèi)人士表示：先正達是全球農(nóng)化巨頭，登陸科創(chuàng)板無疑將大幅增加科創(chuàng)板在農(nóng)化高科技領域的吸引力和地位。如果先正達上市成功，可能在國內(nèi)的農(nóng)化產(chǎn)業(yè)掀起一波并購上市潮。

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