券商ETF（512000）盤(pán)中拉升走強(qiáng)突破下壓線，機(jī)構(gòu)：券結(jié)模式爆發(fā)利好頭部券商財(cái)富管理

早盤(pán)券商板塊走強(qiáng)，瑞達(dá)期貨、廣發(fā)證券、天風(fēng)證券等漲幅居前。

截至11:00，市場(chǎng)人氣風(fēng)向標(biāo)券商ETF(512000)漲0.46%。此前連續(xù)4個(gè)交易日縮量窄幅震蕩，在250日均線附近獲得強(qiáng)支撐。在此之前一個(gè)多月時(shí)間，券商ETF(512000)回調(diào)幅度達(dá)10%，資金不斷逢跌買入，9月14日至10月18日期間，資金凈流入超34億元。

【券商結(jié)算模式迎爆發(fā)】

今年是券商結(jié)算模式(以下簡(jiǎn)稱“券結(jié)”)爆發(fā)之年，越來(lái)越多券商入局。

自2017年底券結(jié)模式試點(diǎn)以來(lái)，2018、2019、2020年分別有14、47、58只基金采用券結(jié)模式，規(guī)模分別為71.38億元、419.73億元、704.89億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，今年券商結(jié)算模式發(fā)行的新基金數(shù)量已達(dá)到86只，累計(jì)首發(fā)份額超過(guò)1200億元，均創(chuàng)歷史新高。

券商結(jié)算模式是一種全新的結(jié)算業(yè)態(tài)，指券商在中國(guó)結(jié)算開(kāi)設(shè)結(jié)算資金賬戶，產(chǎn)品委托券商作為經(jīng)紀(jì)商為其完成資金的結(jié)算交收，與基金產(chǎn)品傳統(tǒng)的托管人結(jié)算模式相比，基金公司的業(yè)務(wù)對(duì)手方由銀行轉(zhuǎn)向了券商。

2017年年底，證監(jiān)會(huì)發(fā)文試點(diǎn)券商結(jié)算模式，要求新成立的基金公司采用券商結(jié)算模式。經(jīng)過(guò)一年多發(fā)展，2019年年初試點(diǎn)轉(zhuǎn)入常規(guī)，鼓勵(lì)老基金公司的新產(chǎn)品也采用券商結(jié)算模式。

國(guó)泰君安是行業(yè)首批參與券商結(jié)算模式試點(diǎn)的證券公司之一，國(guó)泰君安擔(dān)任經(jīng)紀(jì)商的博道啟航基金亦是同批中募集規(guī)模最大的券商結(jié)算產(chǎn)品。該公司認(rèn)為，券商結(jié)算模式實(shí)質(zhì)上為產(chǎn)品定制銷售模式，是證券公司、托管銀行、基金公司分工協(xié)助、合作共贏的一種模式，多方的業(yè)務(wù)需求和精誠(chéng)合作或是該業(yè)務(wù)階段性爆發(fā)的原因。

【機(jī)構(gòu)：券結(jié)模式的推進(jìn)利好頭部券商財(cái)富管理】

天風(fēng)證券認(rèn)為，券結(jié)模式的推進(jìn)利好頭部券商財(cái)富管理：

1)券結(jié)模式有利于券商與基金公司深度合作與深度綁定，擴(kuò)大券商的基金產(chǎn)品代銷規(guī)模與保有規(guī)模，助力券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。

2)券結(jié)模式可以直接給券商帶來(lái)傭金收入，券結(jié)模式可以豁免公募基金分倉(cāng)傭金比例30%上限，一家公募基金選擇一家基金作為主代銷商和交易結(jié)算服務(wù)商，交易產(chǎn)生的傭金只能分給包含結(jié)算券商在內(nèi)的3家券商，意味著券商的分倉(cāng)傭金收入集中度將更高;

3)隨著券結(jié)模式推進(jìn)，公募基金托管可能也將轉(zhuǎn)入券商，為券商帶來(lái)托管費(fèi)收入。

申港證券指出，在券商結(jié)算模式下，一家公募基金選擇一家券商作為主代銷商和交易結(jié)算服務(wù)商，基金交易所產(chǎn)生的傭金只能分給包含結(jié)算券商在內(nèi)的3家券商。因此對(duì)于券商的綜合實(shí)力要求較高，頭部券商具備全面的研究、交易、結(jié)算和托管的業(yè)務(wù)能力，更易獲得公募基金選擇。

多家老牌基金公司的新發(fā)產(chǎn)品采用了券商結(jié)算模式，如博時(shí)基金、招商基金、南方基金等。其中，多只產(chǎn)品規(guī)模超50億，側(cè)面證實(shí)了券商的代銷能力。

申港證券認(rèn)為券商板塊將呈現(xiàn)震蕩向上走勢(shì)。券商結(jié)算模式基金規(guī)模突破1200億，頭部券商具備全面的研究、交易、結(jié)算和托管的業(yè)務(wù)能力，更易獲得公募基金選擇。券商整體估值水平當(dāng)下處于歷史低位。建議投資者關(guān)注財(cái)富管理轉(zhuǎn)型標(biāo)的和頭部券商標(biāo)的。

【近6日券商ETF(512000)資金凈流入11.59億元】

近期券商板塊持續(xù)回調(diào)，自9月14日至10月18日，券商ETF(512000)區(qū)間回調(diào)達(dá)10%，近4個(gè)交易日連續(xù)在250日均線處獲得支撐，同時(shí)，資金不斷逢跌買入。

上交所數(shù)據(jù)顯示，券商ETF(512000)10月15日最新份額215.15億份，與10月8日204.41億份的份額規(guī)模相比，最近6個(gè)交易日凈增長(zhǎng)合計(jì)達(dá)10.74億份，合計(jì)資金凈流入合計(jì)達(dá)11.59億元;相比券商ETF(512000)9月13日的184.89億份，期間規(guī)模增長(zhǎng)30.26億份，以成交均價(jià)1.124元計(jì)算，合計(jì)凈流入超34億元。

券商ETF(512000)同樣成為融資客青睞的投資工具。根據(jù)上交所最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，券商ETF融資余額達(dá)18.29億元，持續(xù)處于歷史高位，當(dāng)日融資買入額達(dá)1.41億元，杠桿資金持續(xù)看多券商板塊。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】券商ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)(399975)，中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績(jī)是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測(cè)而來(lái)。其指數(shù)成份股可能會(huì)發(fā)生變化，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。

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