回歸地球的特斯拉還有市夢率光環(huán)嗎？

經(jīng)歷了黑暗的2022年之后，特斯拉股價在新年伊始就挨了一記悶棒。

　　市值縮水一個推特

　　2023年第一個交易日，特斯拉收盤大跌12%，市值一天縮水了470億美元，比馬斯克收購?fù)铺氐?40億美元還多?，F(xiàn)在特斯拉的市盈率只有20倍，這是該股上市之后的最低點。

　　盡管馬斯克在推特上依然保持著樂觀，“長期基本面因素非常強勁，但短期市場瘋狂是不可預(yù)測的?！钡F(xiàn)實無疑是殘酷的。前兩年股價一飛沖天的電動車龍頭股特斯拉，顯然已經(jīng)逐漸回到地面。

　　過去一年特斯拉股價暴跌了七成，現(xiàn)在市值只有4000億美元（截至美國時間周三收盤），距離巔峰時期的1.2萬億美元已經(jīng)不可同日而語。與此同時，納斯達克綜合指數(shù)在2022年下跌了33%，而標普500指數(shù)只下跌了18%。

特斯拉季度交付數(shù)據(jù)未及預(yù)期

　　這次的利空因素是特斯拉周一公布的交付數(shù)據(jù)。特斯拉去年第四季度交付量為40.5萬輛，低于分析師預(yù)期的42萬輛。特斯拉去年全年總交付量為130萬輛，同比增長40%，既沒有完成此前設(shè)定的增幅50%目標，也低于分析師已經(jīng)下調(diào)后的預(yù)期。去年10月底，特斯拉已經(jīng)暗示可能無法完成年度交付量同比增長50%的目標，分析師也紛紛下調(diào)了特斯拉的交付量預(yù)期。

　　Wedbush分析師艾維斯（Daniel Ives）認為，考慮到經(jīng)濟環(huán)境并不樂觀，特斯拉第四季度交付量已經(jīng)是說得過去了，“我們認為這已經(jīng)是相當不錯的業(yè)績了?！钡袌鲲@然并不這么認為。艾維斯寫道，“投資者因為交付量數(shù)據(jù)不及預(yù)期而大舉拋售，特斯拉2023年開門就不吉利?！?/p>

　　交付低于市場預(yù)期

　　特斯拉第四季度總產(chǎn)量為44萬輛，比交付量高出了3.4萬輛。這表明去年交付量未及預(yù)期，并不是過去幾年的產(chǎn)能孱弱問題。而且，特斯拉也和其他車企一樣，出現(xiàn)了明顯的庫存問題。

特斯拉也面臨著庫存問題

　　從去年第二季度開始，特斯拉的庫存開始顯著增長，到去年年底已經(jīng)超過6萬輛，這是此前從未有過的情況。而過去高速增長時期，沒有中間銷售商的特斯拉始終處在供不應(yīng)求的狀況，庫存保持在不到兩萬輛甚至幾千輛的極低水平。

　　特斯拉在去年年底前所未有地對美國市場提供7500美元的折扣進行促銷，在加拿大和墨西哥分別降價5000加元和7.5萬墨西哥比索。在中國市場，特斯拉也已經(jīng)降價促銷。

　　為了沖交付量，馬斯克還發(fā)郵件要求員工自愿放棄休假，努力在最后時刻完成交付量。但即便如此，特斯拉依然沒有完成此前設(shè)定的交付量增長50%的目標。

　　雖然特斯拉在2022年交付量增長40%已經(jīng)遠遠高于汽車行業(yè)的標準，但不可否認的是，特斯拉增長速度已經(jīng)明顯放緩，而且低于分析師預(yù)期水平，特斯拉還能保持怎樣的競爭優(yōu)勢和增長勢頭，這才是讓投資者感到擔憂的。

　　資產(chǎn)縮水2000億美元

　　從2019年到2021年，特斯拉的股價就像是坐上了火箭一般飆升，市值從450億美元一路飆升到最高時的1.2萬億美元，隨著一波又一波的激勵期權(quán)兌現(xiàn)，馬斯克的個人資產(chǎn)也從2019年時的200億美元急劇膨脹到2021年底時的3400萬億美元，創(chuàng)下了全球超級富豪個人資產(chǎn)記錄。

　　但隨著特斯拉股價過去一年暴跌七成，馬斯克的個人資產(chǎn)也距離2021年底的巔峰時期縮水超過了2000億美元，同樣創(chuàng)下了超級富豪的資產(chǎn)縮水記錄。全球首富的位置，現(xiàn)在已經(jīng)不是馬斯克，而屬于奢侈品巨頭LVMH董事長兼CEO阿爾諾（Bernard Arnault）。

　　阿諾德的個人資產(chǎn)接近1700億美元，而馬斯克只有1300億美元。過去一年，雖然全球股市都在大幅下調(diào)，科技巨頭股價嚴重縮水，奢侈品巨頭LVMH的股價卻只下跌了2.5%。目前市值高達3890億美元，高于特斯拉。

　　當然，在特斯拉2022年股價大跌的背后，馬斯克本人占據(jù)了重要原因。他收購?fù)铺刂髮Ｗ⒂诖笈e裁員和業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)計劃，無暇顧及特斯拉日常運營，諸多爭議言行卷入政治斗爭，更在特斯拉股價持續(xù)下跌之際，在一年時間內(nèi)持續(xù)拋售套現(xiàn)390億美元，這些都讓特斯拉投資者非常不滿。

　　但這一次，投資者更擔心的是特斯拉基本面，去年交付量沒有達到預(yù)期，2023年特斯拉還能否延續(xù)增長勢頭？1月25日，特斯拉將發(fā)布2022年財報，屆時投資者將能夠更為清晰地了解特斯拉的運營狀況，也對2023年的業(yè)績前景有更準確的預(yù)判。

　　華爾街下調(diào)預(yù)期

　　高盛、摩根士丹利等券商分析師紛紛下調(diào)了特斯拉的目標股價，目前華爾街對特斯拉的平均目標股價為233美元，較幾周之前下調(diào)了60美元左右。分析師對特斯拉的推薦買入比例為64%，略高于標準普爾500成分股平均水平58%。

　　就在幾個月之前，華爾街分析師還預(yù)計特斯拉2023年能夠?qū)崿F(xiàn)每股收益6美元。但現(xiàn)在沒有幾個分析師相信，特斯拉能夠在2023年完成每股收益5.43美元。

　　Wedbush分析師艾維斯認為特斯拉今年美股收益可能會在5美元左右，即便是每股收益5美元來計算，特斯拉股價的市盈率也只有21-22倍。這個市盈率在科技公司里面并不算高。艾維斯給特斯拉設(shè)定的目標股價是175美元。

大摩分析師下調(diào)了特斯拉收益預(yù)期

　　還有更多分析師給出了更低預(yù)期。過去幾年堅定看漲摩根士丹利分析師約納斯（Adam Jonas）現(xiàn)在給出了最謹慎預(yù)期。他甚至預(yù)計特斯拉2023年利潤會出現(xiàn)下滑，從去年年底的每股收益3.99美元減少到3.77美元。

　　無法忽視的因素是，經(jīng)濟放緩前景促使消費者需求放緩。馬斯克上個月還指責央行上調(diào)利率影響了汽車消費需求。他也在不同場合多次強調(diào)，美國經(jīng)濟即將陷入衰退，而且下滑幅度可能會比2009年更為嚴重。在經(jīng)濟衰退的心理預(yù)期之下，消費者收緊支出，汽車將會是影響最大的消費支出。

　　在這樣的預(yù)期環(huán)境下，華爾街分析師們對特斯拉2023年的交付量也保持著謹慎態(tài)度。德意志銀行將特斯拉2023年交付量預(yù)期下調(diào)到184萬輛，相當于同比增長40%。而高盛更是下調(diào)到180萬輛。

　　面臨諸多不利因素

　　獨立分析師施密特（Matthias Schmidt）認為，2023年無疑會是檢驗真實水平的一年，各家電動車公司都必須更依靠自身實力，而特斯拉將會感受到這一點。特斯拉股東今年可能會迎來更多的失望指標。

　　施密特看來，特斯拉今年將面臨幾大不利因素：全球各大央行加息導(dǎo)致利率飆升，意味著汽車貸款利率大幅上漲，這會挫傷消費者購買新車的意愿；英國、德國和瑞典等國家開始削減購買電動車的補助。

　　在美國聯(lián)邦政府今年給出的7500美元電動車購置退稅補貼中，轎車類的退稅定價門檻只有5.5萬美元，皮卡和SUV的退稅定價門檻是8萬美元。超過價格的中高端車型就無法享受退稅待遇。這意味著特斯拉高端的Model S和X都因為定價過高而無法享受優(yōu)惠，而Model Y和Model 3也只有寥寥幾款低端型號可以獲得退稅。這對特斯拉來說，是一個非常不利的市場競爭因素。

　　更為重要的是，各大車企紛紛進入電動車行業(yè)，消費者擁有更多選擇，現(xiàn)在福特、通用汽車、大眾汽車都已經(jīng)推出自己的電動車型。在歐洲市場，特斯拉的市場份額已經(jīng)從2019年時候的33%降到了15%左右。

　　華爾街尤其擔心的是特斯拉在中國市場的增長前景，由于本土品牌強勢崛起，中國電動車市場的競爭異常激烈，比亞迪已經(jīng)超過了特斯拉的銷量。

　　Wedbush分析師艾維斯在投資報告中寫道，“中國市場占據(jù)了特斯拉全球增長的四成以上份額，這方面是一個重大擔憂因素，特斯拉可能會在未來幾個月進一步降價促銷，以提振特斯拉在中國的市場需求。

　　馬斯克才是關(guān)鍵因素

　　不過，馬斯克和特斯拉依然有諸多堅定支持者。晨星（MorningStar）分析師哥德斯特恩（Seth Goldstein）認為，特斯拉依然能夠保持增長趨勢，到2030年他們的年度交付量將達到500萬輛。

　　雖然特斯拉股價過去三個月暴跌55%，但方舟投資（Ark Innovation Fund）卻一直在逢低買入。由于特斯拉股價大跌，方舟投資的投資價值也縮水了超過六成，落后于所有同類基金的表現(xiàn)。

　　就在周二特斯拉大跌12%之后，方舟投資的“木頭姐”凱西·伍德（Cathie Wood）還在堅定看漲特斯拉。她表示，特斯拉股價還有巨大的上漲空間，相信未來五年股價可以從目前的100美元上方一路飆升到1500美元。

　　伍德表示，特斯拉在制造、技術(shù)、電池和材料方面，依然對其他行業(yè)競爭對手擁有明顯的優(yōu)勢，相信未來幾年Model 3的價格可以從目前的4.5萬美元下調(diào)到2.5萬美元。她認為，的確有不少人因為馬斯克收購?fù)铺囟种瀑徺I特斯拉，但只要特斯拉實現(xiàn)了成本優(yōu)勢，那么價格因素會吸引更多的購車者。

　　伍德看漲特斯拉的另一個因素是她相信特斯拉會在2024年推出完全無人駕駛的出租車隊，在這個全新行業(yè)占據(jù)先機?！盁o人出租車行業(yè)利潤率甚至高達80%，遠遠超過目前造車的25%-30%，從而將特斯拉的利潤率提升到60%以上。”

　　不過，特斯拉2023年最可能的利好因素，或許還是馬斯克的回歸。

　　Wedbush分析師艾維斯在研報寫道，現(xiàn)在馬斯克和特斯拉必須做到三點。“第一，制定能夠完成的2023年業(yè)績目標、交付指標和穩(wěn)定的利率；第二，停止拋售股票套現(xiàn)，并在下一次財報電話會議上作出明確承諾；第三，盡快確定推特CEO人選，以便特斯拉可以擺脫馬斯克分心和不夠?qū)Ｗ⒌娘L(fēng)險。雖然朱曉彤明顯會在特斯拉承擔更多職責，但馬斯克今年必須更多親自抓業(yè)務(wù)。”（文 / 鄭峻）

生成海報

免責聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。