三度遞表，易點云重營銷輕研發(fā)三年虧10.5億元

3月20日消息（張佳）近日，易點云有限公司（下稱“易點云”）在港交所遞交招股書，擬沖擊港交所主板IPO，中金公司擔任獨家保薦人。此前易點云曾在2022年2月28日、9月9日兩次向港交所遞表，本次是第3次遞表。

公開資料顯示，易點云的歷史可追溯至2014年，當時其附屬公司北京易點淘注冊成立并主要從事提供辦公IT綜合解決方案。自此，易點云成為中國主要的辦公IT綜合解決方案供應商，按訂閱基準為企業(yè)客戶（主要包括中小企業(yè)）提供一站式辦公IT服務。

據(jù)招股書披露，2021年易點云入選了第二批國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名單。截至2022年末，易點云擁有約4.2萬家訂閱企業(yè)客戶及約110萬臺訂閱設備。

但是，財務數(shù)據(jù)顯示，易點云多年來增收不增利，2020—2022年，易點云分別實現(xiàn)營收8.13億元、11.84億元和13.72億元，凈利潤分別為-8844.4萬元、-3.48億元、-6.12億元，三年累計虧損10.48億元。

對此，易點云在招股書中解釋，主要是按公平值計入損益的金融負債所致，2021年及2022年，易點云錄得金融負債公平值變動虧損分別為4.16億元、7.02億元。經(jīng)調(diào)整后，2020年依然凈虧損4.45億元，2021年和2022年分別實現(xiàn)盈利0.93億元、1.35億元。

值得關注的是，在業(yè)績大幅虧損背后，易點云存在重營銷輕研發(fā)的現(xiàn)象，2020—2022年，易點云的研發(fā)開支分別為5794萬元、6207萬元以及8403萬元，研發(fā)費用占比6％左右。同期，易點云銷售及營銷開支則分別為1.19億元、1.81億元以及1.65億元，分別占總收入的比例為14.6％、15.3％和12％。從銷售費用的具體構成來看，雇員薪金及福利開支較高，2022年這部分的開支達到1.3億元，占比近八成。

此外，易點云還存在欠繳社保的情況，截至2020年、2021年及2022年12月31日，該公司欠繳社會保險分別為210萬元、350萬元及70萬元，合計630萬元。

值得關注的是，辦公設備租賃是典型的重資產(chǎn)經(jīng)營模式，這意味著易點云需要沉淀大量資金。

易點云為采購設備需要支付大量的前期費用，近三年的采購金額分別為11.3億元、14.4億元、6.19億元，來自五大供貨商的采購量占采購總量的58.6％、78.5％及72.9％。

在成本高企之下，易點云不得不通過貸款或租賃提供資金支持，2020—2022年各期末，易點云流動及非流動借款分別為12.41億元、16.05億元、13.93億元。同期，借款利息分別為8702.2萬元、1.24億元、1.31億元，逐年增長。

此外，易點云應收賬款巨大且逐年攀升。2020—2022年，易點云錄得應收賬款總額分別為2.24億元、2.9億元及3.22億元。同期，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為-2.69億元、-2.07億元、5.96億元，2022年才轉正。整體來看，易點云的運營壓力連年增長。

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