大模型狂歡下，金山辦公撐得起千億估值？

撰文 | 王曉樹

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

AI弄潮兒“金山辦公”，還有哪些？除了已經(jīng)發(fā)布生成式大模型產(chǎn)品的百度、阿里等科技大廠外，金山辦公當之無愧。

3月中旬，微軟將大模型GPT-4的能力嵌入Office全家桶如平地驚雷一般，讓生成式大模型能力在辦公場景上落地邁進了一大步。

大模型能力落地辦公場景，一下子變得炙手可熱起來。而國內(nèi)同時擁有這兩項的，當屬金山辦公。

在4月初，金山辦公就曾公開了“WPS AI”，即具備大語言模型能力的生成式人工智能應(yīng)用，并宣布搭載在金山辦公新一代在線內(nèi)容協(xié)作編輯工具——輕文檔（airPage）上。

9月20日，金山辦公宣布基于大語言模型的智能辦公助手WPS AI已接入金山辦公全線產(chǎn)品，邀請用戶體驗全組件AI功能。

從目前生成式大模型落地角度來看，辦公場景無疑是充滿想象力。這也讓此前股價一直低迷的金山辦公煥發(fā)新機，股價一路漲至516.27元每股新高度，市值逼近2500億.

不過，這一場大模型概念引發(fā)的市場狂歡并沒有持續(xù)很久。目前，金山辦公股價已經(jīng)跌回370元每股，市值在1700億上下。

除了股價下滑外，AI帶來的熱浪也并沒有留住股東的心，僅今年上半年，金山辦公前六大股東集體減持，合計減持約1965萬股。

這不禁引人發(fā)問，大模型狂歡下，金山辦公撐得起千億估值么？

一、All in AI也難擋股東套現(xiàn)

金山辦公的反應(yīng)速度還是很快的。

在微軟發(fā)布GPT-4 Office全家桶一個月后，金山辦公就正式發(fā)布了具備大語言模型能力的生成式人工智能應(yīng)用，暫定名為“WPS AI”。

彼時，“WPS AI”被視為國內(nèi)協(xié)同辦公賽道首個類ChatGPT式應(yīng)用。金山辦公副總裁姚冬同時公布了未來的戰(zhàn)略方向，WPS AI未來將持續(xù)向AIGC、閱讀理解和問答、人機交互三個方向深耕。

也是在這個階段，金山辦公的股價開始一路高漲至529.77元每股。

圖片來源：騰訊自選股截圖

股東的反應(yīng)也很迅速。

4月18日，也就是金山辦公公布“WPS AI”的當天，金山辦公在上交所發(fā)布了股東計劃減持公告，公告控股股東及奇文N維（指奇文一維至奇文十維共十家企業(yè)）擬減持不超過4.735%。

具體來看， WPS香港套現(xiàn)18.09億元；奇文N維的減持總金額則高達71.22億元。

股權(quán)穿刺后顯示，WPS香港、奇文N維均屬雷軍系企業(yè)。也就是說，兩個月時間里，雷軍系公司通過減持的方式套現(xiàn)近90億元。

在8月份公布的半年報中，更能清晰的看到上半年股東減持的情況。

根據(jù)金山辦公半年報顯示，今年上半年，金山辦公的前6大股東集體減持，合計減持約1965萬股。

圖片來源：金山辦公財報截圖

耐人尋味的是，股東減持的時間恰逢金山辦公股價的高點。彼時，生成式大模型概念被炒得火熱，相關(guān)概念股大都處于高估值狀態(tài)。

當然，在這個階段被持續(xù)減持套現(xiàn)的公司并非只有金山辦公一家。

根據(jù)新浪財經(jīng)上市公司研究院報道，據(jù)不完全統(tǒng)計，A股AI板塊的203家上市公司中，年內(nèi)有約40%披露了股東、實控人和重要高管的減持公告。僅6月中旬以來，就有20家公司宣布將被或已被減持，其中包括昆侖萬維、商湯科技等頭部企業(yè)，甚至包括青云科技、寒武紀在內(nèi)的部分企業(yè)遭到 “清倉式”減持。

二、“WPS AI”VS“Office 365 Copilot”

不過，股東在高點減持套現(xiàn)并不能說明過多的問題。就金山辦公而言，更重要的是需要在大模型的熱度下，真正實現(xiàn)落地，尋找AI實用價值。

目前來看，金山辦公的核心收入依舊依賴辦公軟件，也就是我們所熟悉的WPS。

財報顯示，金山辦公的主要營業(yè)收入來自于四個業(yè)務(wù)板塊：國內(nèi)個人辦公服務(wù)訂閱、國內(nèi)機構(gòu)訂閱及服務(wù)、國內(nèi)機構(gòu)授權(quán)和互聯(lián)網(wǎng)廣告及其他業(yè)務(wù)。

根據(jù)金山辦公2023年半年報數(shù)據(jù)，2023年上半年，訂閱業(yè)務(wù)實現(xiàn)總收入16.70億元，同比增長35%，收入占比77%。

所以，金山辦公需要被重點關(guān)注的是AI在WPS上的落地情況。談起WPS不可避免的需要提及的是其最大的競爭對手——Office。因此，嘗試從WPS AI和Office 365 Copilot橫向?qū)Ρ龋瑏硌芯拷鹕睫k公落地AI的實用價值幾何。

從目前國內(nèi)市場狀態(tài)來看，WPS和Office各有千秋。WPS在移動端稱王，Office在PC端稱霸。

根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年6月，微軟Office和WPS Office在國內(nèi)市場Windows平臺的平均市場覆蓋率分別為81.5%和68.7%。而在移動端，截至2022年10月，國內(nèi)裝有WPS移動端的獨立設(shè)備數(shù)量達2.61億，遠高于微軟的移動端Word的939萬。

不過，具體到付費用戶數(shù)量來看，微軟依然領(lǐng)先金山辦公。截至2023年6月30日，微軟累計年度付費個人用戶數(shù)為6700萬，金山辦公則是3324萬。

從項目公布時間來看，WPS AI整整比Office 365 Copilot晚了一個月。

不過，如果將時間往前回撥，早在2019年時，金山辦公在招股書中就曾提及“辦公領(lǐng)域人工智能”的概念?；蛟S，從那個時候開始，金山辦公暢想過如今。

盡管微軟方面沒有透露Office 365 Copilot立項的時間，但不難推測，在ChatGPT問世之初，作為Open AI合作伙伴的微軟，應(yīng)該第一個想到的就是落地到具體的業(yè)務(wù)線中。

不少業(yè)內(nèi)人士也曾坦言，AIGC能力極具想象空間的場景，就是辦公場景。尤其是在生成式大模型出現(xiàn)后，較為成熟的場景都在大面積文字編輯內(nèi)容上。

如此來看，或許金山辦公和微軟一樣，很早的時候都曾有過想法，或許還付出過行動，最后也的確算是在同一時間段先后推出了產(chǎn)品。

真正的對比，還是應(yīng)該落腳在具體的能力上。

Office 365 Copilot在發(fā)布之時，微軟就展示了GPT-4的能力將發(fā)揮在Word、PPT、Excel，還是Outlook、Teams、Microsoft Viva、Power Platform，即Microsoft 365 Copilot全家桶上。這些能力包括文本生成、潤色文字、自動生成PPT、寫郵件、處理數(shù)據(jù)甚至編程等等。

金山辦公在“WPS AI”公布之初就對其能力有所解釋。WPS AI的三大方向是AIGC、閱讀理解和問答、人機交互。

具體而言，AIGC，主要是輔助編輯、改寫、潤色，幫助用戶生產(chǎn)更優(yōu)質(zhì)的文章；閱讀理解和問答，基于已儲備的語料做問答式的交互，輔助閱讀和知識檢索；人機交互，基于大語言模型技術(shù)去做下一代基于自然語言的人機交互，用自然人類語言給軟件下命令、提要求。

具體擁有的能力上，Office 365 Copilot和WPS AI都差不多。有所差別的，應(yīng)該是在能力的呈現(xiàn)效果上。

在知乎上，參與過WPS AI內(nèi)測的網(wǎng)友坦言，現(xiàn)階段的WPS AI存在用戶體驗不佳、智能化不足的問題，比如說，WPS的AI文檔排版和校對功能有所幫助，但也會出現(xiàn)錯誤。

目前，微軟office 365 copilot需要在正版軟件的基礎(chǔ)上，付費30美元/月。而WPS AI目前處于邀請用戶體驗階段。

值得注意的是，從微軟最新財報來看，由office 365 copilot帶來的收入并不明顯。微軟執(zhí)行副總裁兼首席財務(wù)官米·胡德則在電話會議中談到，微軟AI真正創(chuàng)收將在2024財年下半年。

其實這也不難看出，AI在辦公場景下的賦能效果依然需要更多的產(chǎn)品來實現(xiàn)，更多的時間來驗證。

結(jié)語：

金山辦公的目光不止于微軟，它早已將目光放到了協(xié)同辦公領(lǐng)域。

但是，在協(xié)同辦公賽道上，飛書、釘釘、騰訊會議、印象筆記等也是其不可小覷的對手，盡管，章慶元并不認為這些是競爭關(guān)系。章慶元將其定位為競合關(guān)系，有競爭也有合作。

但實際上，釘釘背靠著阿里云的通義千問大模型、印象筆記也有著“印象AI”，在部分辦公場景有著同樣的能力，未來也或許會在客戶群體上形成競爭。

另外，即便是大模型在辦公場景有不小的想象力，但整體來看，還并未走到全面爆發(fā)的節(jié)點，微軟也好，金山辦公也好，或者是印象筆記、釘釘、飛書等產(chǎn)品也罷，依然需要面對的不小的問題，包括數(shù)據(jù)的精準度、產(chǎn)品體驗等等。

只是，對于金山辦公來說，這一次是一個趕超對手的好機會，至于結(jié)果能不能成功，能不能獲得更多的財務(wù)回報，尚未可知。

生成海報

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