2017中國央行全面加息條件不足 操作利率上調(diào)不等于加息

文｜金色財(cái)經(jīng) 洋票導(dǎo)演

2月8日訊，日前，2017年初中國央行加息的消息甚囂塵上，因?yàn)?017春節(jié)后中國央行上調(diào)貨幣市場操作利率，央行變相加息的消息不斷就被機(jī)構(gòu)“分析”出來。然而，貨幣市場操作利率上調(diào)并不等于常規(guī)的存貸款利率上漲，2017中國央行全面加息的條件仍不足。在市場傳出央行變相加息的消息后，央行旗下《金融時(shí)報(bào)》和新華社主管的《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》先后發(fā)表評(píng)論，再次強(qiáng)調(diào)貨幣市場操作利率上調(diào)不等于加息，中國當(dāng)前并不具備全面加息的基礎(chǔ)和條件。

中國央行上調(diào)貨幣市場操作利率

2017年春節(jié)前后，中國央行進(jìn)行了總共兩天三次的貨幣市場操作利率上調(diào)，先后有金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為是中國央行釋放加息信號(hào)。

1月24日，中國央行開展MLF操作，同時(shí)上調(diào)6個(gè)月和1年期中標(biāo)利率0.1%個(gè)百分點(diǎn);2月3日，2017年春節(jié)后第一天，中國央行再次上調(diào)逆回購中標(biāo)利率以及SLF利率，一天兩次調(diào)整貨幣市場操作利率被市場稱為“霹靂手段”。

于是，開始有機(jī)構(gòu)結(jié)合之前MLF操作上調(diào)利率的情況，將春節(jié)后上調(diào)貨幣市場操作利率的行動(dòng)看成是2017年中國央行全面加息的信號(hào)。

貨幣市場操作利率上調(diào)不等于加息

然而，中國央行先后兩次放出信號(hào)，澄清貨幣市場操作利率上調(diào)并不等于加息，貨幣市場操作利率上調(diào)是提升金融機(jī)構(gòu)向中國央行借貸的利率，并不是通常理解的存貸款利率的上調(diào)。兩者覆蓋的面不一樣，占中國央行借款總額的比例也不一樣。

2月8日，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》發(fā)表評(píng)論稱，目前，貨幣市場操作利率上調(diào)影響到的金融機(jī)構(gòu)和銀行，其借款總額僅約為中國央行總債權(quán)額的3%;貨幣市場操作利率上調(diào)影響的對(duì)象是金融機(jī)構(gòu)和銀行，而一般加息上調(diào)存貸款利率，則影響到的是廣大民眾，而且企業(yè)受到的影響更大。中國央行全面加息準(zhǔn)確來講就是上調(diào)存貸款利率。

金融機(jī)構(gòu)在分析中引用了我國利率市場化改革的成果，引述各個(gè)銀行可以自動(dòng)浮動(dòng)利率的條件，意圖建立央行上調(diào)貨幣市場操作利率，提高金融機(jī)構(gòu)和銀行借貸成本后，金融機(jī)構(gòu)和銀行再自行上浮本行存貸款利率，將成本轉(zhuǎn)移給廣大民眾和企業(yè)，制造一種等同于“2017年中國央行全面加息”的假象。其實(shí)是偷換概念。

2017中國央行全面加息條件不足

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》指出，目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展還處較低水平，進(jìn)出口和民間投資仍不夠活躍，甚至保持穩(wěn)定以及趨向活躍的勢(shì)頭均不夠明顯，因此中國央行全面加息的條件仍然不足，此時(shí)收緊貨幣政策會(huì)令情況變得更加艱難。

其次，由于我國實(shí)體企業(yè)對(duì)存貸款利率上調(diào)較為敏感，中國央行全面加息將提高企業(yè)融資成本，而貨幣市場操作利率上調(diào)不會(huì)對(duì)企業(yè)融資造成直接提升，更有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

另外，2016年新增信貸結(jié)構(gòu)中，住戶部門貸款占比達(dá)到50%，若此時(shí)中國央行全面加息將大力沖擊樓市!

央行旗下《金融時(shí)報(bào)》與《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》兩次強(qiáng)調(diào)，2017年初中國央行沒有實(shí)行全面加息;上調(diào)貨幣市場操作利率，主要是去杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)，向市場傳遞信號(hào)預(yù)期。

相對(duì)來說，在中國央行全面加息條件不足的情況下，調(diào)整貨幣市場操作利率比全面加息更為靈活和穩(wěn)妥。

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