(原標(biāo)題:資金鏈壓力大 有棵樹多次融資實(shí)控人屢簽對賭協(xié)議)
雖然身處跨境電商這一朝氣蓬勃的明星行業(yè),但在白熱化的市場份額爭奪戰(zhàn)中,行業(yè)內(nèi)各公司的處境未必如外界想象地那般美好。
有棵樹(836586)的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額長期為負(fù)值。在公開轉(zhuǎn)讓說明書中,有棵樹解釋是由于公司處于快速發(fā)展階段,積極開拓市場等需支付大量現(xiàn)金,同時(shí),公司運(yùn)營所在平臺的現(xiàn)金提取期限也有所調(diào)整。
事實(shí)上,根據(jù)有棵樹的結(jié)算模式,公司向上游供貨商采購時(shí)多為預(yù)付貨款,向下則受制于下游平臺的回款周期,這無疑讓公司資金鏈頗受壓力。
為維持高速發(fā)展態(tài)勢,有棵樹勢需要大量融資以維持現(xiàn)金流,而包括公司實(shí)控人肖四清在內(nèi)的股東,則與融資方簽下了多份涉及上市時(shí)間、凈利潤指標(biāo)等在內(nèi)的對賭協(xié)議。
重重壓力下,央視“3·15”晚會曝光事項(xiàng)又為有棵樹的日常經(jīng)營及上市工作增添意外。對此,公司董秘李志強(qiáng)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示,上述事宜不會影響公司的上市工作。
采購銷售兩頭承壓資金鏈壓力大
根據(jù)有棵樹的公開轉(zhuǎn)讓說明書,公司2013年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為116.85萬元,但此后,該指標(biāo)長期為負(fù)值。據(jù)有棵樹披露的數(shù)據(jù)顯示,2014年度,其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2100.70萬元;2015年度為-2.84億元,較上年同期減少了1236.90%;2016年上半年,公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則為-8024.65萬元。
以2014年數(shù)據(jù)為例,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中收入部分主要來自于“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”,該部分收入為2.19億元,支出部分,主要為“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”和“支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”,兩項(xiàng)數(shù)字分別為1.39億元和9855.23萬元。
在公開轉(zhuǎn)讓說明書中,有棵樹曾解釋,公司報(bào)告期內(nèi)(即2013年度、2014年度、2015年1~7月)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額逐期,主要系由于公司處于快速發(fā)展階段,積極開拓市場、置備存貨、擴(kuò)充員工均需要支付大量的現(xiàn)金。同時(shí),公司運(yùn)營所在平臺的現(xiàn)金提取期限也有所調(diào)整。另外,公司支付了較多其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金,主要為公司在快速擴(kuò)張、開拓市場期間支付了較高的銷售費(fèi)用。
但在新三板掛牌后,有棵樹的現(xiàn)金流狀況依舊沒有得到改善。
在2015年年報(bào)中,公司解釋的原因是當(dāng)年度銷售較去年增加362.58%,下半年主要平臺調(diào)長回款時(shí)間,導(dǎo)致相應(yīng)應(yīng)收賬款比重增加明顯,出口采購賬期拉長,應(yīng)付賬款增加3168.52萬元。同時(shí),出口海外倉備貨模式的開展及出口訂單量預(yù)期的增加導(dǎo)致存貨增加7496.44萬元,占用了大量營運(yùn)資金。
有棵樹介紹,海淘銷售結(jié)算模式主要為賒銷,采購方式主要為預(yù)付,海淘應(yīng)收賬款較去年同期增加1.32億元,且海淘存貨較去年同期增加1.06億元。
顯然,有棵樹的經(jīng)營模式將使資金鏈面臨不小的壓力:面對上游供貨商,有棵樹需要預(yù)付貨款,同時(shí)盡可能備足存貨;面對下游平臺客戶,有棵樹受制于對方回款周期的限制采取賒銷的方式,應(yīng)收賬款較多。有棵樹自身也在2015年年報(bào)中坦承,公司存在“海外運(yùn)營,海淘上游采購風(fēng)險(xiǎn)及資金鏈壓力的風(fēng)險(xiǎn)”。
在此后的一次融資活動中,有棵樹也曾介紹,跨境貿(mào)易相對于一般國內(nèi)貿(mào)易環(huán)節(jié)多,審核要求嚴(yán),貨物周轉(zhuǎn)期長,需要充足的貨物儲備以保證快速及時(shí)地滿足消費(fèi)者的需求,對流動資金的要求較高;公司要實(shí)施全球化戰(zhàn)略,需要投入大量資金進(jìn)行倉儲物流等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),尤其是海外倉,租金貴,維護(hù)成本高。
有棵樹采取的應(yīng)對之道,則是積極開拓上游品牌授權(quán),爭取與更多的品牌廠商深入合作,以降低采購成本。目前獲得數(shù)十個(gè)歐美澳一線二線嬰兒食品,母嬰產(chǎn)品和保健品的品牌授權(quán)。公司也會與更多的中小海淘客戶建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系,尤其是C店客戶,降低對單個(gè)大客戶的依賴,因中小海淘客戶多采用預(yù)收款結(jié)算方式,將較大程度地緩解海豚供應(yīng)鏈資金的壓力。
但至少在2016年上半年,現(xiàn)金流的問題并沒有得到明顯改善。
2016年上半年,有棵樹經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-8024.65萬元,較去年同期下降207.04%,有棵樹解釋稱公司為不斷完善在跨境電商進(jìn)出口環(huán)節(jié)的全球供應(yīng)鏈整合能力,加大海外倉建倉規(guī)模,同時(shí)提前備貨為迎接下半年的銷售旺季。
“我們并不認(rèn)為公司的現(xiàn)金流狀況是 糟糕 。”有棵樹董秘李志強(qiáng)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào),“公司的業(yè)務(wù)在幾倍增長,但前提是,不斷地有營運(yùn)資金、不斷有資金可以買貨,所有的電商都會經(jīng)歷這樣一個(gè)過程。公司的股東、包括我們自身,也希望可以先將市場份額拿下?!?/p>
多次融資實(shí)控人簽對賭協(xié)議
受制于自身經(jīng)營模式帶來的資金鏈壓力,有棵樹顯然需要依靠大量融資以保證公司業(yè)務(wù)能持續(xù)快速增長。
根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書,公司報(bào)告期內(nèi)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同樣為負(fù),2013年度、2014年度、2015年1~7月,這一數(shù)字分別為-23.81萬元、-410.11萬元和-4164.47萬元。報(bào)告期內(nèi),也僅有籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)為正值,相應(yīng)的數(shù)字分別為24.22萬元、8173.11萬元和4.22億元。2015年,籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則是4.98億元。
公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示,公司在新三板掛牌前就已完成多次融資。
2015年6月15日,有棵樹增加注冊資本至500萬元。新增注冊資本由新增股東廣發(fā)信德投資有限公司(以下簡稱廣發(fā)信德)認(rèn)繳59.10萬元、上海海竑通投資管理中心(有限合伙)(以下簡稱上海海竑通)認(rèn)繳16.20萬元、中山祈恩股權(quán)投資中心(有限合伙)(以下簡稱中山祈恩)認(rèn)繳20萬元、儀征海之創(chuàng)管理咨詢有限公司(以下簡稱儀征海之創(chuàng))認(rèn)繳3.80萬元、珠??颠h(yuǎn)投資企業(yè)(有限合伙)認(rèn)繳0.90萬元。
2015年7月,有棵樹注冊資本增加至666.67萬元,新增股東包括中福建建研科技有限公司認(rèn)繳66.67萬元、湯臣倍?。?00146.SZ)認(rèn)繳66.67萬元、中山以勒股權(quán)投資中心(有限合伙)認(rèn)繳16.67萬元、等等。
同月,有棵樹股東肖四清、李鵬等將所持有的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海溢贊投資管理中心(有限合伙)、杭州海新先瑞創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、璀璨年華(深圳)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、璀璨成長(深圳)股權(quán)投資基金企業(yè)(有限合伙)和璀璨年華(深圳)投資合伙企業(yè)(有限合伙)等。
為順利完成融資,有棵樹相關(guān)股東多次與交易對方達(dá)成了對賭約定。
例如在2015年6月的融資中,廣發(fā)信德、上海海竑通、儀征海之創(chuàng)和中山祈恩分別以6000萬元、1619萬元、381萬元、2000萬元投資認(rèn)繳新增注冊資本時(shí),即與有棵樹股東肖四清、李鵬等簽訂了投資協(xié)議。
按照當(dāng)時(shí)的投資協(xié)議約定,肖四清、李鵬、有棵樹基金承諾公司2015年和2016年凈利潤分別不低于7000萬元和9700萬元。,如公司2015年和2016年任意年度截至當(dāng)期期末累積實(shí)際凈利潤低于截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤的90%,即分別低于6300萬元和1.50億元,則肖四清、李鵬、有棵樹基金需向廣發(fā)信德、上海海竑通、儀征海之創(chuàng)、中山祈恩進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。而如出現(xiàn)公司未能在2018年12月31日前實(shí)現(xiàn)在中國證券交易市場(包括上證所、深交所)掛牌上市或公司2015年和2016年任一年度凈利潤低于當(dāng)年承諾凈利潤的80%等情形,廣發(fā)信德、上海海竑通、儀征海之創(chuàng)、中山祈恩有權(quán)向肖四清、李鵬、有棵樹基金回售所持公司全部股份,肖四清、李鵬、有棵樹基金應(yīng)以現(xiàn)金形式收購。
在2016年9月,有棵樹再次完成了一次融資工作:公司以12.50元/股的價(jià)格,募資3.09億元,其發(fā)行對象包括方正和生、青島金石泓信、盛世富金等。
有棵樹稱,所募資金將用于補(bǔ)充運(yùn)營資金,倉儲和物流基礎(chǔ)建設(shè)、IT系統(tǒng)研發(fā)建設(shè),人才隊(duì)伍建設(shè)等。根據(jù)測算,公司2016年?duì)I運(yùn)資金缺口約為6.16億元。初步財(cái)務(wù)預(yù)算則顯示,僅在2016~2017年,倉儲及物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的營運(yùn)資金需求即達(dá)到了1.5億元。
2016年12月,有棵樹最新完成的一次融資則同樣是以12.50元/股的價(jià)格,向深圳市華益成路投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱華益成路)發(fā)行650萬股,募資8125萬元。
- 特斯拉CEO馬斯克身家暴漲,穩(wěn)居全球首富寶座
- 阿里巴巴擬發(fā)行 26.5 億美元和 170 億人民幣債券
- 騰訊音樂Q3持續(xù)穩(wěn)健增長:總收入70.2億元,付費(fèi)用戶數(shù)1.19億
- 蘋果Q4營收949億美元同比增6%,在華營收微降
- 三星電子Q3營收79萬億韓元,營業(yè)利潤受一次性成本影響下滑
- 賽力斯已向華為支付23億,購買引望10%股權(quán)
- 格力電器三季度營收同比降超15%,凈利潤逆勢增長
- 合合信息2024年前三季度業(yè)績穩(wěn)?。籂I收增長超21%,凈利潤增長超11%
- 臺積電四季度營收有望再攀高峰,預(yù)計(jì)超260億美元刷新紀(jì)錄
- 韓國三星電子決定退出LED業(yè)務(wù),市值蒸發(fā)超4600億元
免責(zé)聲明:本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿,凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息,均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性,但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性,讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí),并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏,概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí),應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明,并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后,將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí),溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。