(原標(biāo)題:左手并購(gòu)右手融資 中糧糖業(yè)的“糖王”晉級(jí)路)
任有再?gòu)?qiáng)的想象力,“600737.SH”應(yīng)該也難以想到以番茄醬和水泥為主業(yè)負(fù)債累累的自己會(huì)在12年后被市場(chǎng)視為國(guó)內(nèi)“糖王”的種子選手。
“600737.SH”,為中糧屯河糖業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中糧糖業(yè)”)的證券代碼,曾用名“中糧屯河”“ST屯河”以及“新疆屯河”。2005年7月,中糧集團(tuán)出手接下深陷債務(wù)泥淖的新疆屯河,新疆屯河也因此擺脫了退市的風(fēng)險(xiǎn)。
中糧糖業(yè)的總部依然在新疆,并以食糖、番茄兩大業(yè)務(wù)為主,當(dāng)“600737.SH”還是中糧屯河時(shí),中糧集團(tuán)就將其定位為“負(fù)責(zé)食糖業(yè)務(wù)的專業(yè)化公司”并不斷地向其注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2016年,食糖業(yè)務(wù)被中糧集團(tuán)確定為集團(tuán)的核心主業(yè),中糧屯河也加快了沖擊國(guó)內(nèi)“糖王”的步伐。
整合中國(guó)糖業(yè)下屬的七家糖庫(kù),拿下崇左永凱左江制糖,將營(yíng)口太古招入麾下……2016年的一系列大動(dòng)作反映在年報(bào)中是劇烈變動(dòng)的數(shù)字。也是在這樣頻繁的變動(dòng)中,中糧糖業(yè)終于一掃此前的頹勢(shì),在2016財(cái)年度,中糧糖業(yè)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)16.20%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5倍多的成績(jī)。
只是,這樣的成績(jī)是基于食糖價(jià)格回升的大背景,也受益于中糧屯河這一年多以來(lái)的多次并購(gòu)重組活動(dòng)。未來(lái),如何保持業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)仍是中糧屯河的管理層不得不面對(duì)的問(wèn)題。
聚焦主業(yè)
頻繁更新的公告,是這家百億規(guī)模的企業(yè)正處于急速變化中的一個(gè)縮影。
4月18日,中糧糖業(yè)發(fā)布公告表示,公司擬轉(zhuǎn)讓11家子公司股權(quán)及1家分公司資產(chǎn),這其中有8家企業(yè)主要從事番茄業(yè)務(wù)。而就在一個(gè)月前,中糧糖業(yè)剛剛投資設(shè)立了中糧屯河番茄有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中糧番茄”),當(dāng)時(shí)中糧糖業(yè)曾在公告中表示,公司將通過(guò)向中糧番茄注入公司所有番茄業(yè)務(wù)以實(shí)現(xiàn)資源整合,并將借此推進(jìn)公司番茄業(yè)務(wù)混合所有制改革。
截至2016年底,中糧糖業(yè)旗下?lián)碛?4家從事番茄業(yè)務(wù)的子公司,年產(chǎn)大包裝番茄醬的加工量居世界第二,中國(guó)第一。然而近幾年,這項(xiàng)曾對(duì)寧高寧產(chǎn)生很大吸引力的業(yè)務(wù)則表現(xiàn)得有些低迷。2016年度,在銷量略有增加的前提下,公司番茄業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入同比下降1億元,其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1.06億元。
中糧糖業(yè)董秘蔣學(xué)工向時(shí)代周報(bào)記者表示,目前除上述12家公司外,公司暫時(shí)不會(huì)繼續(xù)剝離番茄業(yè)務(wù)的子公司。
除番茄醬業(yè)務(wù)外,本次被轉(zhuǎn)讓的還有2家果業(yè)子公司,而早在3月22日,中糧糖業(yè)還曾發(fā)布公告表示,公司擬掛牌轉(zhuǎn)讓持有的屯河水泥49%的股權(quán)。
中糧糖業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整的決心顯而易見(jiàn)。今年1月,“600737.SH”從“中糧屯河”變成了“中糧糖業(yè)”,公司在公告中解釋,這主要是因?yàn)槟壳笆程菢I(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超過(guò)80%的營(yíng)收,而且新名字也可以更好地實(shí)現(xiàn)“以食糖產(chǎn)業(yè)升級(jí)為核心價(jià)值的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型”。
進(jìn)軍“南糖”
時(shí)至今日,已經(jīng)再難將這個(gè)銷售規(guī)模超百億的龐然大物與十幾年前那個(gè)處于退市邊緣的新疆企業(yè)聯(lián)系在一起。而在這樣的轉(zhuǎn)變中,作為中糧糖業(yè)的大股東,中糧集團(tuán)無(wú)疑扮演著十分重要的角色。
2011年,中糧屯河確立了實(shí)施食糖業(yè)務(wù)大發(fā)展戰(zhàn)略,而在轉(zhuǎn)型的早期階段,中糧糖業(yè)的資源整合對(duì)象主要是中糖集團(tuán)旗下的食糖業(yè)務(wù),目前除不具備穩(wěn)定盈利能力的內(nèi)蒙中糧外,中糧集團(tuán)已將旗下的食糖產(chǎn)業(yè)和番茄產(chǎn)業(yè)全部注入當(dāng)時(shí)的中糧屯河,這其中不乏一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
此前,中糧糖業(yè)制糖的主要原料為新疆的甜菜,但從全國(guó)范圍來(lái)講,榨糖的主要原料為蔗糖,而廣西是我國(guó)最大的原料蔗和蔗糖生產(chǎn)省份。很明顯的是,若想在食糖行業(yè)占據(jù)一席之地,中糧屯河必須揮師南下。
中糧屯河在廣西的擴(kuò)張始于收購(gòu)北海糖業(yè)以及在廣西新建糖業(yè)公司,其中北海糖業(yè)便購(gòu)自中糧集團(tuán)。
2013年,中糧屯河通過(guò)定增相繼收購(gòu)了中糧集團(tuán)旗下的Tully糖業(yè)公司以及食糖進(jìn)出口業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn),而中糧集團(tuán)也以現(xiàn)金參與了那次認(rèn)購(gòu)。
這兩項(xiàng)資產(chǎn)的收購(gòu)對(duì)中糧屯河的影響無(wú)疑是積極的。中糧糖業(yè)在年報(bào)中表示,目前公司是國(guó)家食糖進(jìn)口的主渠道,而祎海恒航董事長(zhǎng)張洪英告訴時(shí)代周報(bào)記者,由于國(guó)內(nèi)的糖價(jià)長(zhǎng)期高于國(guó)際糖價(jià),“只要能拿到進(jìn)口糖配額,企業(yè)就會(huì)賺到錢”。除此之外,公開(kāi)資料顯示,Tully糖業(yè)公司可年產(chǎn)糖30萬(wàn)噸左右,2016年度,這家位于澳洲的制糖企業(yè)為中糧糖業(yè)帶來(lái)8065萬(wàn)元的利潤(rùn)。
2014年11月,華孚集團(tuán)整體并入中糧集團(tuán),隨后,中糧集團(tuán)將華孚集團(tuán)旗下中糖集團(tuán)的食糖業(yè)務(wù)委托給中糧屯河;2016年6月,中糧屯河又將中糖集團(tuán)下屬7家糖庫(kù)子公司收入囊中,中糧屯河在公告中表示,該次股權(quán)收購(gòu)彌補(bǔ)了公司在國(guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)能力的不足,有利于鞏固公司在食糖業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)地位。
隨著布局的日漸完整,中糧屯河將目光轉(zhuǎn)向其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。時(shí)代周報(bào)記者注意到,中糧屯河在2016年度進(jìn)行了多起并購(gòu)重組案,除上述糖庫(kù)外,2016年6月,中糧屯河以4.76億元將崇左市永凱左江制糖有限責(zé)任公司收入囊中,這也為公司增加約10萬(wàn)噸的甘蔗糖產(chǎn)能;緊接著的9月,中糧屯河以2.63億的價(jià)格受讓營(yíng)口太古51%的股權(quán),借此公司的煉糖加工能力增加了近100萬(wàn)噸。
同年11月,公司又與廣西永鑫華糖集團(tuán)簽訂股權(quán)框架協(xié)議,協(xié)議約定公司將受讓大股東張永寧持有的永鑫華糖55%的股權(quán),而在正式收購(gòu)之前,中糧屯河旗下的北海糖業(yè)及崇左糖業(yè)將對(duì)永鑫華糖旗下的制糖企業(yè)進(jìn)行托管經(jīng)營(yíng)。申萬(wàn)宏源的農(nóng)業(yè)分析師曾在其研報(bào)中寫道,此次收購(gòu)?fù)瓿珊?,公司的糖產(chǎn)能將有望達(dá)到130萬(wàn)噸,成為國(guó)內(nèi)最大的白糖加工及貿(mào)易企業(yè)。
只是這樁并購(gòu)案進(jìn)展得并不順利,今年4月,公司發(fā)布公告表示將退出永鑫集團(tuán)的股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng),并將繼續(xù)在糖業(yè)主產(chǎn)區(qū)尋找與公司戰(zhàn)略主業(yè)相吻合的糖業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目。
據(jù)蔣學(xué)工向時(shí)代周報(bào)記者透露,目前還沒(méi)有并購(gòu)目標(biāo)。
頻繁融資
2015年扭虧為盈,2016年快速增長(zhǎng),在食糖價(jià)格上漲的大背景下,以及多次收購(gòu)案的推動(dòng)下,中糧糖業(yè)近兩年的成績(jī)亮眼。不過(guò),食糖行業(yè)對(duì)資金要求頗高,“買買買”也對(duì)中糧糖業(yè)的資金鏈提出了不小的要求。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),2016年度,中糧糖業(yè)用于支付股權(quán)的金額便超過(guò)10億元。
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