拍拍貸、趣店們?cè)迅懊郎鲜校ソ鹌脚_(tái)都在焦慮什么?

拍拍貸、趣店們?cè)迅懊郎鲜?,互金平臺(tái)都在焦慮什么?

近期,互金平臺(tái)加快了赴美上市的速度,進(jìn)入9月以來,已有3家互金公司向美國證券交易委員會(huì)提交了招股書。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間,還會(huì)有越來越多的平臺(tái)投身到上市大潮之中。

那么,到底發(fā)生了什么,使得在行業(yè)集中整治尚未結(jié)束的背景下,平臺(tái)便開啟了上市之路呢?甚至走在了一眾互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭的前面。下面用三個(gè)問題,來大致解答這個(gè)疑問。

第一個(gè)問題,上市有什么用?

對(duì)互金平臺(tái)尤其是網(wǎng)貸平臺(tái)而言,上市的作用主要體現(xiàn)在下面兩個(gè)方面:

一是品牌效應(yīng)。通常而言,上市是企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化運(yùn)營的標(biāo)志,能夠極大地提升品牌聲譽(yù),尤其是網(wǎng)貸行業(yè)正面臨著污名化的困擾,上市對(duì)于品牌提升的效果更為顯著。

當(dāng)然,實(shí)事求是來講,在國內(nèi)上市的品牌效應(yīng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于美股上市。無他,平臺(tái)的潛在客戶都在國內(nèi),而1億A股股民對(duì)美股的關(guān)注非常有限,成為A股上市公司就不同了。至于為何不在A股上市,會(huì)在第二個(gè)問題中進(jìn)行詳細(xì)討論。

二是融資渠道。上市開辟了公開的股權(quán)融資渠道,一方面為原有股東提供了退出通道,另一方面也為平臺(tái)打開了融資的大門,為后期的持續(xù)發(fā)展奠定了資金基礎(chǔ)。

所以,借著此次上市潮,不僅會(huì)在互金創(chuàng)業(yè)者中創(chuàng)造一批富豪,也會(huì)有一大批風(fēng)險(xiǎn)資本順利退出、功成身退,以便釋放資金尋找新的風(fēng)口和新的潛在獨(dú)角獸創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu),完成其自身商業(yè)模式的動(dòng)態(tài)循環(huán)。

同時(shí),正值互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展步入拐點(diǎn),科技成為新的驅(qū)動(dòng)力,IPO上市將為平臺(tái)的后續(xù)的科技投入奠定更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),助力其核心競爭力的培育。

第二個(gè)問題,為何紛紛赴美,A股不行嗎?

不難看出,互金平臺(tái)紛紛選擇了赴美上市,為何不是A股呢?不是不想,更多的還是不能。就此問題,筆者專門請(qǐng)教了一位資深的投行朋友,討論下來,大概是下面幾個(gè)原因:

一是行業(yè)模式有待周期驗(yàn)證。2016年5月,證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)叫停上市公司跨界定增,涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR等四個(gè)行業(yè),這四個(gè)行業(yè)的典型問題便是輕資產(chǎn)、運(yùn)行時(shí)間短業(yè)務(wù)模式有待進(jìn)一步檢驗(yàn)、Pre-IPO前高估值等問題,上市之后比較容易發(fā)生業(yè)績變臉,誘發(fā)估值的大幅波動(dòng)。

二是創(chuàng)業(yè)板審核要求提高。A股市場(chǎng)尚未建立起完備的退出機(jī)制,有進(jìn)無出,結(jié)果只能是門檻越來越高。從現(xiàn)實(shí)中來看,盡管目前IPO加速,但審核要求也有所提高,其中的盈利要求、持續(xù)經(jīng)營要求等,很多互金平臺(tái)未必能達(dá)到門檻。

三是戰(zhàn)略新興板進(jìn)度暫停,大型互金集團(tuán)的國內(nèi)上市計(jì)劃推遲,很多中小平臺(tái)更是失去了等待的耐心。

基于上述原因,當(dāng)前互金平臺(tái)在國內(nèi)上市仍缺乏成功的先例,而美股上市已經(jīng)有了成功的模式,對(duì)于著急上市的平臺(tái)而言,赴美國上市便成了更具吸引力的選擇。

第三個(gè)問題,會(huì)有更多地平臺(tái)加入赴美上市大潮嗎?

針對(duì)近期的平臺(tái)赴美上市潮,不少朋友都很疑惑,為何大家都要趕在年底前上市呢?討個(gè)好彩頭嗎?

還真和年底沒關(guān)系。應(yīng)該說是很多平臺(tái)都有著比較急切的上市需求,但上市過程一波三折,好不容易找到了一個(gè)比較好的時(shí)間窗口,自然要緊緊抓住。

金融行業(yè)具有典型的風(fēng)險(xiǎn)滯后效應(yīng),也是典型的嚴(yán)監(jiān)管行業(yè)。所以,金融機(jī)構(gòu)的上市之路,總是會(huì)比一般行業(yè)更易遭遇曲折,無論是趕上不良資產(chǎn)的披露暴露,還是趕上監(jiān)管政策的密集出臺(tái),都會(huì)使得IPO上市窗口暫失。

舉例來講,不少P2P平臺(tái)早在2015年前后就開始籌備上市之路,后來隨著監(jiān)管趨嚴(yán)和行業(yè)整頓開始,嚴(yán)監(jiān)管在很大程度上會(huì)影響行業(yè)業(yè)務(wù)模式和發(fā)展空間,給企業(yè)的長期估值帶來很大不確定性,上市之路便都暫停了。

而從現(xiàn)階段情況看,監(jiān)管框架初定,互金機(jī)構(gòu)估值有了比較明確的空間,是一個(gè)比較好的上市窗口期,前期暫停腳步的平臺(tái)怎能不抓住這個(gè)時(shí)機(jī)呢?畢竟,誰知道,下一步會(huì)發(fā)生什么,使得企業(yè)估值再次面臨不確定性從而妨礙上市之路呢?

那么,未來一段時(shí)間,還會(huì)有更多地平臺(tái)涌現(xiàn)出來嗎?短期看,在這批準(zhǔn)備充分的平臺(tái)沖刺完畢后,上市潮應(yīng)該會(huì)暫緩下來,IPO上市畢竟需要一段時(shí)間的精心準(zhǔn)備。

作者:薛洪言,蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任 微信公眾號(hào):洪言微語

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2017-10-17
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監(jiān)管框架初定,估值有了比較明確的空間,是一個(gè)比較好的上市窗口期

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