兩個(gè)多月暴漲255%，趣頭條究竟經(jīng)歷了什么？

2月13日，中概股普遍上漲，以趣頭條最為突出：?jiǎn)稳沾鬂q19.34%，創(chuàng)造2019年漲幅新高。

這不是趣頭條第一次股價(jià)暴漲，在過去兩個(gè)多月時(shí)間里，趣頭條股價(jià)已累計(jì)上漲255%，且多次出現(xiàn)類似的接近20%的漲幅。在暴漲之前，趣頭條還曾經(jīng)歷過股價(jià)暴跌，股價(jià)頻繁異動(dòng)，體現(xiàn)出投資者對(duì)這家只成立三年公司的價(jià)值判斷出現(xiàn)巨大分歧。

暴漲暴跌的趣頭條

2018年9月14日，趣頭條正式掛牌納斯達(dá)克交易所。IPO當(dāng)天，趣頭條的股價(jià)一度飆升190%至20.3美元，三次觸發(fā)熔斷機(jī)制，市值一度逼近60億美元，最終收盤時(shí)漲幅為128%，市值45.9億美元，直逼新浪，創(chuàng)下去年美國(guó)IPO規(guī)模超過500萬(wàn)美元股票的首日最大漲幅。

不過很快，趣頭條股價(jià)就經(jīng)歷了過山車般的行情。

第二個(gè)交易日股價(jià)就近乎被腰斬，下跌超過41%，以9.41美元收盤，市值降至26.7億美元，10月份，中概股集體遭遇滑鐵盧，趣頭條一度跌破發(fā)行價(jià)。10月5日，趣頭條股價(jià)再度反彈，收?qǐng)?bào)7.3美元，單日漲幅達(dá)到9.12%。11月13日，趣頭條發(fā)布上市后的首份財(cái)報(bào)，凈虧損達(dá)到10.334億元，同比去年大幅擴(kuò)大，消息一出，趣頭條股價(jià)下跌12.92%。

連續(xù)的暴漲和大跌，使得趣頭條被部分股民稱為中概股“妖股”，與另一家同樣主打信息流概念的觸寶不分伯仲。

2019年，趣頭條股價(jià)繼續(xù)展現(xiàn)出強(qiáng)大的增長(zhǎng)潛力。在整體行情不好的美東時(shí)間2月11日，趣頭條逆勢(shì)上漲6%。迄今為止，趣頭條2019年累計(jì)漲幅超過120%，盤中最高觸及14.20美元，相比于2018年12月7日創(chuàng)下的記錄低點(diǎn)4美元上漲了255%。截至目前，趣頭條市值已高達(dá)40.11億美元，是老牌門戶搜狐的整整五倍，在中國(guó)已上市互聯(lián)網(wǎng)公司中可以擠進(jìn)TOP20。

趣頭條的增長(zhǎng)可能尚未到盡頭?；鶐r資本已對(duì)趣頭條發(fā)布“強(qiáng)力買入”評(píng)級(jí)，這是其近年來對(duì)中概股做出的最高評(píng)級(jí)，未來12個(gè)月內(nèi)趣頭條目標(biāo)股價(jià)為20美元，這也是趣頭條上市當(dāng)日的股價(jià)最高值。去年10月的時(shí)候，德意志銀行給予趣頭條“持有”評(píng)級(jí)，未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為8.3美元；花旗銀行給予其目標(biāo)價(jià)為8.4美元； KeyBanc Capital Markets給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為11美元，一個(gè)季度后我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些投資機(jī)構(gòu)對(duì)趣頭條的評(píng)級(jí)都顯得太過保守了。

雖然A股市場(chǎng)出現(xiàn)過樂視、暴風(fēng)這樣的妖股，美股港股有迅雷、美圖等公司的大漲大跌，不過趣頭條的過山車行情還是讓人嘆為觀止。對(duì)于這樣的現(xiàn)象，不排除有專業(yè)“莊家”在背后進(jìn)行資本炒作，但深層次來看，也與資本市場(chǎng)對(duì)趣頭條本身的價(jià)值判斷有直接關(guān)系。

極速狂飆的背后邏輯

排除掉可能存在的專業(yè)炒家的攪動(dòng)因素（這無法證實(shí)，也無法證偽），我們來分析一下，趣頭條股價(jià)猛漲的背后，到底有什么業(yè)務(wù)邏輯。

首先，趣頭條是五環(huán)外經(jīng)濟(jì)的代表，這是資本當(dāng)下很青睞的概念。

過去，互聯(lián)網(wǎng)的核心人群是一二線城市的網(wǎng)民，主要是由于PC時(shí)代的寬帶、Wifi、4G等基礎(chǔ)設(shè)施還未普及到三四五線城市的城鎮(zhèn)地區(qū)，這造就了一大批如京東、知乎等以一二線城市用戶為主的產(chǎn)品。

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，電信運(yùn)營(yíng)商的寬帶和4G滲透到廣大農(nóng)村地區(qū)，下沉市場(chǎng)用戶逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)用戶增長(zhǎng)的核心群體。趣頭條、拼多多抓住了渠道下沉的機(jī)會(huì)，均是成立三年即上市，成為兩大現(xiàn)象級(jí)公司。和微博、陌陌等產(chǎn)品一直都在想方設(shè)法往三四五線城市滲透不同，它們誕生之初就是為這部分人群服務(wù)，再形成農(nóng)村包圍城市的態(tài)勢(shì)。

不只是趣頭條，主打下沉市場(chǎng)的拼多多股價(jià)表現(xiàn)同樣喜人，最新市值311億美元，距離京東357億美元的市值已經(jīng)很近，后者已摸爬滾打超過20年。

因此可以認(rèn)為，資本對(duì)趣頭條的青睞，首先是對(duì)下沉市場(chǎng)的青睞，這意味著未來主打下沉市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)者也有更多的融資機(jī)會(huì)，如果上市會(huì)有更高的市盈率。

其次，趣頭條是巨頭青睞的選手，得到了騰訊的資本支持。

互聯(lián)網(wǎng)下沉是趨勢(shì)，BAT等巨頭正瞄準(zhǔn)這一趨勢(shì)，展開緊鑼密鼓的布局。百度在春晚砸9個(gè)億，來捕獲下沉市場(chǎng)用戶，大年初一，百度有5大App登陸AppStore免費(fèi)榜前6，其中“看多多”正是復(fù)制趣頭條的模式，用戶可以做任務(wù)賺金幣。

騰訊則選擇了投資，在快手后投資趣頭條，2月1日，據(jù)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交的文件顯示，截至2018年12月31日，騰訊控股持有趣頭條14.6%的被動(dòng)股權(quán)，這一點(diǎn)體現(xiàn)出趣頭條的價(jià)值所在，也讓投資者對(duì)其更具信心，畢竟巨頭投資不只是錢，也是一種“背書”。

最后，趣頭條正在加速“去趣頭條化”，來彌補(bǔ)存在的短板。

作為一家現(xiàn)象級(jí)公司，趣頭條備受爭(zhēng)議，比如“金幣激勵(lì)模式”本身的缺陷，再比如內(nèi)容質(zhì)量問題，趣頭條也在努力克服這些問題，正如我此前在一篇文章中所言：趣頭條繼續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵是去趣頭條化。

11月29日，在趣頭條首屆趣生態(tài)大會(huì)上，趣頭條創(chuàng)始人譚思亮表示趣頭條要深耕內(nèi)容，當(dāng)時(shí)趣頭條推出了針對(duì)原創(chuàng)作者的三大簽約計(jì)劃：合伙人計(jì)劃、放心看計(jì)劃和快車道計(jì)劃，向優(yōu)質(zhì)作者開放簽約計(jì)劃，提供保底激勵(lì)和優(yōu)先使用積分雙向流通的權(quán)利。這個(gè)舉措是為了讓平臺(tái)內(nèi)容更具價(jià)值，讓讀者更關(guān)注于內(nèi)容本身，而不只單純?yōu)榱速嵔饚拧?/p>

趣頭條還弱化了對(duì)趣頭條主App的依賴，學(xué)習(xí)字節(jié)跳動(dòng)孵化新產(chǎn)品。2018年5月，趣頭條上線的米讀小說大獲成功，這是一款主打正版，高質(zhì)量?jī)?nèi)容的小說閱讀器，內(nèi)容全部免費(fèi)，主要通過廣告獲得收入。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月，米讀小說的月活環(huán)比增長(zhǎng)41%至2719萬(wàn)，日活環(huán)比增長(zhǎng)48%至748萬(wàn)，已經(jīng)成為第三大在線閱讀平臺(tái)。在QuestMobile2019年初發(fā)布的《中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)2018年度大報(bào)告》中指出“很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，在線閱讀行業(yè)頭部平臺(tái)掌閱、QQ閱讀表現(xiàn)都較為平穩(wěn)，米讀小說的快速增長(zhǎng)成為改變競(jìng)爭(zhēng)格局的最大變量?！?/p>

可見，趣頭條整體生態(tài)變得越來越健康，無論是對(duì)內(nèi)容升級(jí)，還是孵化新產(chǎn)品，都希望用“去金幣化”的模式來獲取和留存用戶。

趣頭條下一次暴跌的可能

趣頭條正在逐步完善自身生態(tài)，不過依然面臨一些隱憂，接下來的一段時(shí)間，羅超頻道（歡迎加我微信luochaozhuli交流）認(rèn)為以下因素可能會(huì)影響趣頭條的股價(jià)進(jìn)一步上漲，投資者可以關(guān)注：

1、解禁。

1月9日，小米在上市180天以后，首批限售股迎來解禁時(shí)點(diǎn)。據(jù)了解，此次解禁的限售股數(shù)量高達(dá)63.1億股，占總股本的26.85%。小米股價(jià)自上市以來不斷下跌，使得參與其公開招募股的投資者虧損。面對(duì)可能到來的“拋售潮”，小米在1月8日股價(jià)就大幅下跌7%，創(chuàng)下上市以來最低記錄，許多評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也下調(diào)了對(duì)小米的目標(biāo)價(jià)，摩根大通將小米原來的評(píng)級(jí)“增持”改為了“中性”。

趣頭條也有股權(quán)激勵(lì)制度，三季度趣頭條財(cái)報(bào)巨虧，核心原因是當(dāng)季入賬了7.3億元的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用。去年1月，趣頭條的兩位創(chuàng)始人簽署了一份《股份限制承諾》，將兩人持有的近1600萬(wàn)股趣頭條普通股(1普通股 = 4*ADS)進(jìn)行鎖定，并在之后的3年每季度分批解除鎖定。如果創(chuàng)始人在3年內(nèi)離開公司，則要失去尚未解除鎖定的股份，這意味著，兩位核心創(chuàng)始人每個(gè)季度都有機(jī)會(huì)解鎖部分股票。

拼多多上市時(shí)，黃錚決定將全體員工期權(quán)鎖定3年曾引發(fā)爭(zhēng)議，此舉正是避免很多員工抱著投機(jī)心態(tài)短暫加入公司獲得期權(quán)套現(xiàn)后離開，然而趣頭條對(duì)員工期權(quán)沒有類似長(zhǎng)期鎖定機(jī)制，上市前獲得期權(quán)或股權(quán)的員工持有的股票今年將陸續(xù)面臨解禁，這會(huì)給趣頭條帶來下行壓力。

2、監(jiān)管。

監(jiān)管是所有內(nèi)容平臺(tái)最大的不確定性因素，不論是微博還是騰訊抑或一眾直播平臺(tái)，都曾因?yàn)楸O(jiān)管問題而導(dǎo)致投資者擔(dān)憂，最終體現(xiàn)在股價(jià)上。

去年9月，趣頭條就因?yàn)榘鏅?quán)問題被國(guó)家版權(quán)局約談過。近期，相關(guān)部門正加大對(duì)內(nèi)容平臺(tái)的監(jiān)管力度。去年11月12日，網(wǎng)信辦宣布依法依規(guī)全網(wǎng)處置9800多個(gè)自媒體賬號(hào)，依法約談微信、微博等自媒體平臺(tái)，并提出嚴(yán)重警告。趣頭條從“量”到“質(zhì)”上還有很多事情要做，監(jiān)管壓力依然存在。

3、模式。

一直以來，通過現(xiàn)金補(bǔ)貼的用戶和流量是否具有商業(yè)價(jià)值存在較大爭(zhēng)議。既然用戶是為了現(xiàn)金激勵(lì)才看內(nèi)容，那么用戶的廣告點(diǎn)擊等行為是否存在真實(shí)轉(zhuǎn)化存疑。此外，一旦其他產(chǎn)品補(bǔ)貼力度更高，“羊毛黨”用戶很可能會(huì)轉(zhuǎn)移陣地。我曾在《趣頭條“殺死”趣頭條》一文中談到金幣模式?jīng)]有問題，但過度依賴金幣模式就有問題。

趣頭條上市后股價(jià)的大跌大漲，主要原因就在于投資者對(duì)趣頭條價(jià)值判斷的分歧。它的商業(yè)模式還很不穩(wěn)定，這是趣頭條的最大隱患。

4、競(jìng)爭(zhēng)。

此前今日頭條和知乎都推出極速版，瞄準(zhǔn)的用戶和趣頭條高度重合；百度推出了看多多，借助于百度春晚紅包活動(dòng)，春節(jié)期間獲得較好的增長(zhǎng)，這些產(chǎn)品都與趣頭條形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

5、業(yè)績(jī)。

趣頭條短期內(nèi)難以盈利，當(dāng)下最重要的是用戶的增長(zhǎng)，包括拉新和留存。

從我的觀察來看，2019年一季度趣頭條用戶等數(shù)據(jù)會(huì)有很好的增長(zhǎng)，因?yàn)榇汗?jié)長(zhǎng)假下沉市場(chǎng)用戶活躍度高，是互聯(lián)網(wǎng)公司的主場(chǎng)，老家很多人都在用趣頭條賺金幣，且口口相傳。雖然沒有參加春晚紅包大戰(zhàn)，但我判斷趣頭條會(huì)是春節(jié)的隱形贏家。不過，這些數(shù)據(jù)只會(huì)體現(xiàn)在2019年一季度財(cái)報(bào)中，趣頭條2018年四季度財(cái)報(bào)即將發(fā)布，業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何，有待觀望。

堅(jiān)持價(jià)值投資的人都會(huì)相信，股價(jià)是公司長(zhǎng)期價(jià)值的反應(yīng)，莊家也好、概念也罷，都只能影響一家公司的短期股價(jià)波動(dòng)。對(duì)于任何內(nèi)容平臺(tái)來說，長(zhǎng)期核心價(jià)值都是內(nèi)容本身，趣頭條用金錢激勵(lì)獲客和留存只是一種手段，但最終能夠真正留下用戶，一定是平臺(tái)內(nèi)容符合它們的需求，正是因?yàn)榇?，趣頭條能否回到曾經(jīng)的股價(jià)高峰，關(guān)鍵還是要看能否做好內(nèi)容這件事。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。