做空實(shí)錄18：光鮮退市后成為失信被執(zhí)行人的泰富電氣

（圖為2019年黑龍江高院第五批失信被執(zhí)行人名單）

（圖片為天眼查顯示信息）

2016年已有公司拖欠員工工資的消息：

面對(duì)做空機(jī)構(gòu)，像恒大這樣硬懟把做空機(jī)構(gòu)逼到不得入市的還是少數(shù)，那些年被做空的公司私有化已被認(rèn)為是逃脫一劫，至于這一劫究竟是逃了好還是沒(méi)逃好，或者說(shuō)僅僅是延遲結(jié)果而已，在拉長(zhǎng)時(shí)間線后自由判斷。

2010年的時(shí)候，泰富電氣曾宣布稱，收到董事長(zhǎng)楊天夫與Baring Private Equity Asia Group信函， Baring旗下基金提議以每股24美元現(xiàn)金收購(gòu)哈爾濱泰富電氣公司。10月，泰富電氣正式宣布私有化。據(jù)媒體稱，泰富與霸菱亞洲在過(guò)程中產(chǎn)生了分歧，據(jù)稱與泰富電氣關(guān)系不錯(cuò)的盤(pán)實(shí)基金介入共同推進(jìn)私有化進(jìn)程。

2011年6月9日，楊天夫與中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行達(dá)成4億美元的貸款協(xié)議來(lái)支持其對(duì)公司的股權(quán)回購(gòu)。緊接著，香櫞發(fā)布質(zhì)疑文章，質(zhì)疑泰富電氣私有化可能性，稱總裁楊天夫以個(gè)人擔(dān)保即可獲取400萬(wàn)美元貸款（并指中國(guó)的人際關(guān)系使得銀行貸款極為寬松）又哪里需要巴林、高盛、摩根士丹利？香櫞認(rèn)為泰富就是在進(jìn)行欺詐，并給出最多5美元的評(píng)價(jià)。

6月16日香櫞繼續(xù)發(fā)布報(bào)告，指出泰富自從7個(gè)月前聲稱要私有化后就沒(méi)有任何消息，僅僅一些新聞信息，而中國(guó)發(fā)展銀行提供的模板文件雖然已有雛形，但是文件中的免責(zé)條款表示無(wú)法保證最終這個(gè)協(xié)議被完成或者批準(zhǔn)，香櫞稱他們具有確鑿文件證明，哈爾冰泰富電氣的CEO楊天夫在欺詐擔(dān)保這件事上已有先例。文件包括2004年楊天夫與其弟弟楊天力（泰富董事）通過(guò)獲得中國(guó)建筑進(jìn)出口公司CCIE的公章欺詐性地為楊天夫的公司貸款進(jìn)行了擔(dān)保，在與CCIE的和解協(xié)議中，楊天夫認(rèn)罪以獲得CCIE不對(duì)其刑事追責(zé)。

為佐證簽名真實(shí)性，香櫞另外給出了楊天夫其他官方簽名，可以說(shuō)很有法律思維了。報(bào)告中香櫞提到先前做空的東南融通，香櫞認(rèn)為這些文件既然直接指明泰富的估值僅僅建立在CEO楊天夫個(gè)人的信譽(yù)上，那么泰富也已經(jīng)走到盡頭了。香櫞認(rèn)為SEC應(yīng)當(dāng)立馬暫停這支股票。

報(bào)告發(fā)出后，泰富股價(jià)當(dāng)日暴跌51%，6.98美元不足其發(fā)行價(jià)的三分之一。

香櫞作為做空機(jī)構(gòu)的調(diào)查能力顯然不弱，甚至比現(xiàn)在有過(guò)之而無(wú)不及，但顯然當(dāng)時(shí)的他對(duì)于剛起步不久的中國(guó)企業(yè)之間、企業(yè)與銀行之間的關(guān)系并不夠了解——要知道個(gè)人信譽(yù)背書(shū)這件事在2019年亦尚未滅絕——或者說(shuō)這對(duì)于中國(guó)公司而言還不夠“痛”。

在盤(pán)實(shí)基金介入之后，泰富電氣進(jìn)行了回?fù)簟?月17日，泰富電氣對(duì)做空機(jī)構(gòu)發(fā)布的“報(bào)告”予以否認(rèn)，認(rèn)為這份報(bào)告含有“事實(shí)性的錯(cuò)誤”和“斷章取義的信息”，強(qiáng)烈譴責(zé)美國(guó)做空機(jī)構(gòu)的不道德行為，表示保留其訴訟權(quán)利，同時(shí)還向美國(guó)證監(jiān)會(huì)舉報(bào)了此事。當(dāng)日股價(jià)上漲20%，報(bào)收于8.39美元。

3天后泰富電氣發(fā)布私有化方案，稱同意泰富電氣董事長(zhǎng)兼CEO楊天夫聯(lián)手盤(pán)實(shí)基金提出的公司私有化收購(gòu)方案，收購(gòu)價(jià)格為每股24美元。2011年10月29日晚間，泰富電氣召開(kāi)特別股東大會(huì)，私有化正式完成。

值得注意的是，在私有化完成之后，據(jù)盤(pán)實(shí)基金創(chuàng)始人楊向東向媒體所述，向銀行申請(qǐng)到的貸款用作股票回購(gòu)，“這筆貸款在泰富電氣私有化過(guò)程中起到了非常重要的作用。由于有了這個(gè)杠桿，就不需要基金投資人做出很大的出資，這樣在完成私有化下市后，公司大股東就會(huì)占取很大比例的股權(quán)。”

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