財報解讀 | 業(yè)績增長遠超預期，Target詮釋實體零售轉型樣本

Target的2Q19業(yè)績和今年的前景完美無瑕。這可能是輕描淡寫，因為當我寫下這句話時，股價一直上漲了20％總收入達到了184億美元，同比增長3.6％，超出了分析師預期，這與管理層對中低單位數(shù)增長的指導相當。EPS以1.82美元的價格比公司指導范圍的高端還高出0.01美元

給我留下最深刻印象的是盈利能力。由于不利的貿(mào)易政策發(fā)展以及公司在改善分銷和管理更高關稅對商品成本的影響方面做得很好，我預計毛利率同比下降25個基點。相反，Target設法將利潤率提高了大約30個基點，“ 反映了商品化努力的優(yōu)勢，以優(yōu)化成本、定價、促銷和分類，再加上有利的類別銷售組合的好處”。

見下面的損益表。從綜合報告到毛利潤到運營管理，Target超出了我的預期，導致了相當大的底線。

TGT有史以來首次突破100美元/股大關，目前的交易價格為當前年度市盈率17.2倍（可能略低于盈利預測后刷新），這是自2018年9月以來的最高點。我懷疑即使最看漲的投資者也很難預期股票在收益日飆升約20％，這是該股有史以來最大的單日漲幅。

要了解TGT上的三位數(shù)價格標簽是否合理，我從定性和定量的角度考慮它。

定性地說，2Q19的收益可能是公司和股票的重要心理時刻。熊和懷疑論者可能最終確信Target將最終成為少數(shù)繁榮的實體零售商之一，這些零售商受到更高關稅，亞馬遜的主導地位和“購物中心的死亡”現(xiàn)象所困擾的困境。我過去兩年相信的東西。動量也是一個需要考慮的因素，因為落后者可能會在未來幾周內(nèi)提高股價，此前他們已經(jīng)成為該公司成功轉型故事的信徒。

在這種情況下，TGT可以合理地以更豐富的收益倍數(shù)進行交易，這反映了零售商及其股票感知質量的提高。例如，在我最近的價格目標計算中，我假設TGT將在穩(wěn)定狀態(tài)下獲得15.0倍的遠期市盈率，高于過去幾年的平均水平?？紤]到目前有關Target的出色表現(xiàn)，我的估計可能有點過于保守。

定量來說，這個標準已大幅提升，我認為Target需要努力工作以繼續(xù)提供卓越的結果并贏得其股票的更高價格標簽。幾個月前，我進行了一次簡短的建模練習，以了解TGT交易價格為100美元/股。以下是總結我的發(fā)現(xiàn)的表格。

那時候，我得出以下結論：

我現(xiàn)在認為，Target需要在未來幾個季度內(nèi)實現(xiàn)中單位數(shù)收入增長，或者在運營成本上升和可能提高關稅的環(huán)境下實現(xiàn)大幅度的利潤增長，或兩者兼而有之以支持股價攀升至明年將達到三位數(shù)領域（即每股100美元或更高），并證明在當前水平上進行投資是合理的。

從第二季度業(yè)績和今年剩余時間的展望來看，Target看起來似乎正在實現(xiàn)上述結果。當然，以每股100美元的價格購買Target不足以證明以今天的價格進行投資是合理的，并且還需要更多一點來將股票推向三位數(shù)領域。

本文編譯自seekingalpha，首發(fā)于美股研究社——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美股企業(yè)。

生成海報

免責聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權或存在不實內(nèi)容時，應及時向本網(wǎng)站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內(nèi)容或斷開相關鏈接。