海瀾之家的隱憂，模式發(fā)展瓶頸，待解的庫存難題

原標題：海瀾之家的隱憂，模式發(fā)展瓶頸，待解的庫存難題

來源：華牛原創(chuàng)

作者：孫麗

近日，海瀾之家發(fā)布了2019年第三季度報告。報告顯示，海瀾之家三季度營業(yè)收入147億元，同比增長12.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤26.2億元，同比下降0.45%?；久抗墒找?.59元。

據(jù)公開資料顯示，海瀾之家成立于1997年，是一家主要從事品牌管理、供應(yīng)鏈管理、營銷網(wǎng)絡(luò)管理的大型消費品牌運營平臺公司，公司旗下?lián)碛邪醒b、女裝、童裝、職業(yè)服及家居等品牌。

前三季度凈利潤同比下降0.45%

2014年，海瀾之家借殼登陸A股。根據(jù)歐睿國際發(fā)布的2018年中國男裝市場報告，海瀾之家品牌以4.6%的市場占有率位列榜首，連續(xù)5年市場占有率第一。

值得一提的是，海瀾之家的業(yè)績雖然近年來一直呈現(xiàn)增長狀態(tài)，但是趨勢已經(jīng)逐漸放緩，增長幅度越來越小。2014-2017年，海瀾之家凈利潤分別為23.74億元、29.53億元、31.23億元和33.28億元；凈利潤增長率分別為75.83%、24.50%、5.74%和6.5%。

根據(jù)海瀾之家2018年年報，2018年全年實現(xiàn)營收190.1億元，同比增長4.89%；凈利潤34.5億元，同比增長3.78%；扣非凈利潤32.7億元，同比下降0.63%。相比2017年，三項業(yè)務(wù)指標增速全線放緩。

8月28日晚間，海瀾之家對外披露2019年半年報。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在今年上半年海瀾之家實現(xiàn)營業(yè)收入約為107.21億元，同比增長7.07%；當(dāng)期對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤約為21.25億元，同比微增2.87%。

據(jù)2019年半年報，海瀾之家營收增速較去年同期明顯下滑，凈利潤增速更是創(chuàng)下上市以來的新低，且經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比下滑40.60%。

在今年9月海瀾之家擬轉(zhuǎn)讓愛居兔，由于愛居兔因為消費大環(huán)境不佳以及女裝競爭激烈，上半年凈關(guān)店40家至1241家，收入下滑9.79%至5.47億元。且多次品牌定位調(diào)整，經(jīng)營業(yè)務(wù)未達預(yù)計。轉(zhuǎn)讓股權(quán)有助于減少愛居兔對公司未來整體業(yè)績的拖累，集中資源過冬。

據(jù)第三季度報告顯示，今年1-9月，海瀾之家實現(xiàn)營業(yè)收入146.89億元，其上年度1-9月營業(yè)收入為130.42億元，同比增長12.63%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為26.16億元，同比降低0.45%。

待解的庫存難題

海瀾之家一直引以為豪的“海瀾之家”模式遭遇到前所未有的瓶頸。這種輕資產(chǎn)的模式將生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，門店開設(shè)以加盟模式為主，從而助推了海瀾之家規(guī)模的快速擴張。但在擴張到一定規(guī)模后，海瀾之家增長遲緩，伴隨的單店營收下滑、庫存壓力等問題更加凸顯。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，海瀾之家的門店數(shù)量一直在高速增長，但其業(yè)績卻始終萎靡不振，兩者的表現(xiàn)出現(xiàn)背離。數(shù)據(jù)顯示，2018年海瀾之家新開門店1181家，關(guān)店300家，凈增881家，同比增長15.2%。這一年，海瀾之家的營收190.9億元，同比增長4.89%；凈利潤34.55億，同比增速僅有3.78%，扣非凈利潤則首次出現(xiàn)負增長。

事實上，存貨高企的問題也已困擾海瀾之家多年。2015年，海瀾之家存貨為95.79億元，相比2014年的60.86億元增加了近35億元。而2016年，存貨雖然下降到86.32億元，但周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了18天。

海瀾之家試圖用擴張門店來消化存貨。截至2018年末，旗下所有門店達6673家。據(jù)悉，海瀾之家品牌的主要經(jīng)營模式為直營和加盟商。報告期末，直營店為175家，加盟店及聯(lián)營店達4922家。而隨著海瀾之家的存貨量也不斷上升，門店增長如果速度放緩，公司庫存壓力可能進一步加劇。

海瀾之家的存貨規(guī)模龐大，目前還沒有爆發(fā)較為嚴重的經(jīng)營危機，這與其采取的“上游賒銷貨品制+下游財務(wù)加盟制”的托管式加盟有關(guān)。這種模式巧妙地解決了海瀾之家擴張的資金來源問題，把庫存風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分攤在了上游供應(yīng)商和下游加盟商的身上。

結(jié)語

當(dāng)前，經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定，消費持續(xù)疲軟，服裝行業(yè)整體增速放緩，從2019年上半年的開店速度也可以看出端倪，公司已經(jīng)過了大規(guī)模擴張階段。

在服裝行業(yè)，合理的庫存，可以幫助服裝企業(yè)追趕潮流，以及處理可能的爆款追單，實現(xiàn)銷量和生產(chǎn)效益最大化。但庫存也會加大商品滯銷風(fēng)險，加大經(jīng)營風(fēng)險同時，也會增加資金周轉(zhuǎn)時間，最終影響甚至拖垮服裝企業(yè)。（圖片來源：網(wǎng)絡(luò)）

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