門戶網(wǎng)站還有投資價值嗎？

過去--

門戶幾乎等于中國互聯(lián)網(wǎng)的全部內(nèi)容。

門戶=搜索+導航+各頻道新聞+個人空間（個人主頁、博客）+論壇BBS+郵箱+商城+…

頻道下有：時政社會、體育、娛樂、房產(chǎn)、汽車、財經(jīng)、科技（IT）、時尚、游戲、生活、博客、論壇等。

后來--

搜索→百度（BIDU）

導航→ hao123.com（BIDU旗下），hao.#（奇虎旗下）

商城→ 淘寶（阿里巴巴集團旗下）、京東

房產(chǎn) → 搜房網(wǎng)、易居

汽車 → 汽車之家、易車

財經(jīng) → 東方財富

視頻 → 優(yōu)酷、土豆、酷6

垂直領域網(wǎng)站壯大：與用戶消費行為更接近的垂直網(wǎng)站超越門戶。這些網(wǎng)站脫離了純新聞資訊的形式。

非瀏覽形式的互聯(lián)網(wǎng)服務：對某些網(wǎng)民來說，上網(wǎng)=上QQ;另外還有大量的網(wǎng)絡游戲用戶，以及其他不以瀏覽網(wǎng)頁為主要上網(wǎng)行為的新增網(wǎng)民。

門戶 → 新聞資訊業(yè)務：商業(yè)模式為通過免費提供各類新聞信息，并由此出售廣告位變現(xiàn)（主要是展示廣告）。另外出現(xiàn)地方性的門戶網(wǎng)站。

門戶共同點：從報紙、電視臺、通訊社等轉(zhuǎn)載新聞（購買或者免費）--生成自己的頁面--編輯控制擺放位置--讀者

門戶的問題：門戶之間同質(zhì)化嚴重，無法拉開差距，毛利率低。CPM廣告效果欠佳。垂直網(wǎng)站的侵蝕，以及非瀏覽形式的分流。

現(xiàn)在-- （按2012年Q1計算）

網(wǎng)易約90% 的營收來自游戲

搜狐約56% 的營收來自游戲（廣告毛利率為39%,網(wǎng)游的毛利率為87%）

騰訊廣告業(yè)務僅占總營收5.6%

各門戶加大了在自采內(nèi)容投入，在體育、娛樂、科技等領域，甚至可以依靠自產(chǎn)內(nèi)容完成更新。但是毛利率的提升不明顯。

門戶賴以生存的內(nèi)容，正被社交媒體所分化。門戶（包括其他網(wǎng)站）在信息傳播中的主導地位被減弱，而且這情況未來會更令人悲觀。

門戶中堅 新浪、鳳凰新媒體、人民網(wǎng)等。

未來--

新浪在傳統(tǒng)門戶業(yè)務的專業(yè)程度以及流程化生產(chǎn)方面，新浪的高度難以被超越。但是對手通過對垂直領域的并購，以及互聯(lián)網(wǎng)新平臺的建造和開發(fā)，廣告收入超越新浪。而新浪如果僅守傳統(tǒng)門戶業(yè)務，利潤微薄，市值也仍將微小。未來寄希望于通過微博（weibo.com）顛覆門戶的模式，并且盡可能擴張到社交網(wǎng)絡領域。因此，新浪目前的面臨的，不是來自其他門戶、垂直領域網(wǎng)站在傳統(tǒng)新聞資訊業(yè)務方面的威脅，而是微博平臺與騰訊的社交產(chǎn)品（朋友、Qzone）和IM（QQ、微信）、人人網(wǎng)以及其他可能興起的社交平臺的爭奪。

鳳凰新媒體 鳳凰新媒體將自己定位為高品質(zhì)內(nèi)容提供商，“繼承了鳳凰衛(wèi)視一些優(yōu)質(zhì)的、獨家的一些電視內(nèi)容，并且還有我們鳳凰網(wǎng)越來越重視自己自產(chǎn)的各種從視頻到圖文的這種原創(chuàng)的內(nèi)容”（COO李亞）。鳳凰新媒體為傳統(tǒng)門戶最堅定的守衛(wèi)者。

人民網(wǎng) 不予討論。

結(jié)論--

1,門戶網(wǎng)站不會馬上消失，估計在未來很長時間里將仍存在，擔負中國全國性的日媒體作用。

2,但傳統(tǒng)門戶業(yè)務的衰落，正在發(fā)生，而且不可逆轉(zhuǎn)。無論是影響力、用戶增速，還是在廣告收入增長。在一個衰落的行業(yè)里，尋找投資價值，并非易事。

3,如果仍對傳統(tǒng)門戶業(yè)務有投資興趣，最好的投資對象是鳳凰新媒體（買入時機另說）。但我認為，如果沒有大的革新，傳統(tǒng)門戶業(yè)務的利潤率將會與市場化紙媒平均利潤率趨近。

4,投資網(wǎng)易是投資網(wǎng)游，投資搜狐是網(wǎng)游+視頻+搜索+部分門戶業(yè)務，投資新浪是投資微博，投資騰訊是網(wǎng)游+社交。他們都已經(jīng)不是“門戶網(wǎng)站”.

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