香椽盯上蔚來,股價漲幅11倍為何慘遭做空?

極客網(wǎng)·極客觀察11月16日 一份做空報告讓股價一路上揚的國內(nèi)造車新勢力踩了急剎車。

11月13日,做空機構(gòu)香椽連續(xù)發(fā)文表示蔚來汽車目標價應為25美元/股,考慮到當前的市場競爭格局,蔚來股價已經(jīng)脫離其合理范圍,截止目前為止,蔚來股價為44.56美元/股,股價下跌7.74%,同時這份報告也引發(fā)了小鵬、理想當天股價集體遇挫。

值得玩味的是,蔚來于兩年前在美股剛剛上市時還曾得到香椽資本的青睞,“本機構(gòu)在蔚來汽車股價還在7美元水平的時候推薦買入該股,當時為蔚來CEO李斌獨特的個人魅力所吸引?!边@兩年來,受益于交付量上的上漲,蔚來汽車的股價在今年以來累計漲幅達到11倍,遠超特斯拉的上漲幅度。

但作為國內(nèi)新勢力的頭部企業(yè),在一份做空報告后股價就遭遇了滑鐵盧,這里面到底有多少泡沫可言?在經(jīng)歷11倍的股價漲幅之后,蔚來還能否繼續(xù)上漲?當各種利好相互交織的時候香椽為何要潑蔚來的冷水?

蔚來慘遭做空的原因

兩年前后巨大的態(tài)度差異中間離不開特斯拉在中國的布局對國內(nèi)新勢力形成的狙擊。在香椽看來,股買蔚來股票的人并未關(guān)注特斯拉Model Y在中國的定價,該款車型的價格下降將會是蔚來EC6和ES6的直接競爭對手,對后者可能會產(chǎn)生巨大的威脅。

在市占率方面,蔚來于國內(nèi)的市場份額為3%,而10月份特斯拉在國內(nèi)銷量為蔚來的2倍,早前在美市場份額接近50%;在估值方面,蔚來的交易價格是市售率的17-18倍,而特斯拉僅為9倍。

Model Y的競爭風險僅為其遭到做空的部分原因,香椽資本認為蔚來股票中充斥著大量的投機者。從兩年前的7美元到去年末的1.19美元再到今年一路飆漲超過50美元的股價,股票如過山車般起伏,這可能意味著購買蔚來股票的投資者并非看好蔚來的潛力或者價值,而是具備了投機屬性,背離了投資者的初衷。

近兩年月,對于蔚來的質(zhì)疑聲此起彼伏。根據(jù)東方財富網(wǎng)統(tǒng)計,在全球市值排名前30的知名汽車廠商中,中國企業(yè)有10家,其中蔚來市值以652億美元超過了通用和寶馬。對于剛剛起步不久的造車新秀而言,這樣的估值不乏有資金推動的成分,不過也有業(yè)內(nèi)人士表示,“市場對蔚來的估值,可能一方面參考新能源造車這個大熱門行業(yè),一方面參考廣大中國市場可能會按照互聯(lián)網(wǎng)公司而非傳統(tǒng)公司來定。”

始終離不開的業(yè)績支撐

今年以來,不止蔚來一家在資本市場表現(xiàn)強勁,尤其是在國內(nèi)新能源市場前景被持續(xù)看好的情況下,盡管競爭侵略性會愈發(fā)激烈,但不否認的一個事實是,蔚來作為國內(nèi)第一家上市的新勢力企業(yè),依然在被更多的投資者關(guān)注著。當前新能源的股價和估值是受到政策和業(yè)績等多方面利好共同刺激的結(jié)果,但隨著政策補貼的滑坡,業(yè)績層面才是支撐股價上行的重要因素。

2020年第二季度蔚來的股價就給了市場一個很大的驚喜。業(yè)務毛利率達到了9.7%,整體毛利率達到了8%,遠超于李斌此前的3%,這也是蔚來歷史上第一次毛利率轉(zhuǎn)正;交付量也趨于穩(wěn)定提升的狀態(tài),按照李斌對第三季度的預測,該季度的交付量將會在11000到11500輛左右,如果預期達成總體來說意味著蔚來已經(jīng)跨過了新勢力造車的第一道門檻-交付量的問題。

盈利與否也是市場極為關(guān)注的問題,毛利轉(zhuǎn)正并不意味著蔚來迎來了真正的盈利。從第二季度財報上看,蔚來的凈虧損為12.07億元,同比下降63.6%,連續(xù)三個季度實現(xiàn)同比減虧,但真正想要扭虧為盈還有一段距離。

新勢力造車問題頻發(fā),也給蔚來們敲響了警鐘,除了要面對來自特斯拉等同行的競爭,比亞迪、大眾等傳統(tǒng)車企也在加速電氣化轉(zhuǎn)型。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,10月份中國新能源汽車的銷冠為上汽集團旗下的通用五菱,第二名為比亞迪。持續(xù)升溫的行業(yè)最終能否得到資本市場的認可,最終還是得修煉好自己的內(nèi)功。

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2020-11-16
香椽盯上蔚來,股價漲幅11倍為何慘遭做空?
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