“豬周期”結(jié)束 牧原股份下跌才剛剛開始嗎？

極客網(wǎng)·極客觀察5月25日（文/水木）當豬周期來臨，“豬茅”牧原股份是漲得最好的，當豬周期結(jié)束，或許也是跌得最慘的。

5月24日，養(yǎng)豬行業(yè)第一股，牧原股份盤中一度跌停，收盤時跌幅收窄至8.53%，當日市值蒸發(fā)319億，這是牧原股份2021年以來，跌幅最大的一天。自今年2月份，該公司股價站上131元高點后，股價已經(jīng)連續(xù)下跌30.96%，總市值累計蒸發(fā)1500億，從“豬茅”跌成“豬毛”。

根據(jù)該公司2021年一季度財報顯示，該公司機構(gòu)持倉數(shù)量已經(jīng)從2020年底的550家銳減至今年3月末的136家，3個月400多家機構(gòu)拋售，導致流動性收縮，缺少了流動性的支撐自然股價也無法繼續(xù)在高位運行。

刺激牧原股份大跌的直接因素源于此前召開的股東大會，其管理層表示，2020年底全國生豬產(chǎn)能已恢復至常年水平的90%以上。生豬產(chǎn)能的恢復將帶來生豬價格回落，雖然未來價格可能有季節(jié)性反彈，但生豬價格總體呈下降趨勢，預計生豬行業(yè)在2022年或2023年將到達底部。

不得不說，能從管理層口中聽到如此悲觀的預期也是很難得的，但這也是事實。

不過，股價大跌的根本原因還是豬行情的無法為繼。

2018年生豬的養(yǎng)殖成本在12.5元/kg左右，但隨著行情的上漲，相關生產(chǎn)資料價格也在水漲船高，到目前平均養(yǎng)殖成本在17元/kg。其中，國家統(tǒng)計局近日發(fā)布的2021年5月中旬流通領域重要生產(chǎn)資料市場價格變動情況顯示，生豬（外三元）本期價格18.5元/千克，環(huán)比5月上旬下降8%。而牧原股份一季度商品豬養(yǎng)殖完全成本在16元/kg左右。

生豬價格持續(xù)逼近養(yǎng)殖價格的情況下，未來的牧原股份的業(yè)績也將面臨考驗。

從2018年開始至今，牧原股份股價漲幅超過10倍，而伴隨其股價一路上揚的則是豬肉行情的持續(xù)火爆。不過自今年開始，豬肉價格已經(jīng)出現(xiàn)16連跌，在整個行業(yè)景氣度持續(xù)下滑的背景下，股價也必然會迎來一波去泡沫化的動作。

當供需關系回歸合理水平，相關行業(yè)就不可能存在繼續(xù)大漲的理由。而接下來，市場逐漸趨于飽和的情況下，業(yè)界內(nèi)也將會迎來競爭壓力較大的存量博弈。

毫無疑問，現(xiàn)階段乃至未來兩到三年市場供給足以應付需求，對于是否應該繼續(xù)擴大產(chǎn)能，相信所有人都會持反對的觀點。

然而就是在這樣的背景下，牧原股份仍然在去年底向證監(jiān)會提交了發(fā)債申請，并且在今年3月份提交了相關材料。而這次的發(fā)債融資規(guī)模在100億左右，目的則是為了繼續(xù)擴大產(chǎn)能，根據(jù)其發(fā)債預案顯示，用于投建23個生豬養(yǎng)殖項目、4個生豬屠宰項目及償還部分貸款補充流動性。

在市場趨于飽和的情況下，融資擴產(chǎn)顯然是違背常理。而且之前的營收盈利情況也十分出色，并不缺錢。那么融資這么多錢的真實用途自然就受到外界質(zhì)疑。

一種情況是財務數(shù)據(jù)真實性存疑，另一種情況融資別有他用，否則二者之間的邏輯關系說不通，也正是因此，牧原股份被證監(jiān)會采取了監(jiān)管約談。

那么在這種不明朗的情況下，牧原股份未來的走向也會變得越來越撲朔迷離。

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