亞馬遜股價(jià)飛漲 為何仍有大量投資者在買入

【騰訊科技編者按】今年以來(lái)，亞馬遜、Netflix、Salesforce等公司的股票，大幅上漲，推動(dòng)股市走高，但也引發(fā)了一些投資者的擔(dān)憂。外媒對(duì)此進(jìn)行了分析。

高盛分析了40年來(lái)的市場(chǎng)定價(jià)和估值數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，標(biāo)普500(S&P 500)股票的平均估值目前為歷史最高水平的97%。這一估值水平在很大程度上要?dú)w功于飛漲的科技股。

這在投資者中引發(fā)熱議，近期的牛市將成為歷史上最長(zhǎng)的牛市。

一些投資者認(rèn)為，高估值水平表明市場(chǎng)上漲幅度不夠，使股市容易出現(xiàn)回調(diào)。

瑞士信貸的數(shù)據(jù)分析顯示，1964年以來(lái)的數(shù)據(jù)顯示，較高的市盈率導(dǎo)致10年期回報(bào)率較低。

其他投資者反駁稱，科技公司的運(yùn)營(yíng)方式（在開發(fā)新產(chǎn)品上投入巨資，同時(shí)有能力擾亂市場(chǎng)或創(chuàng)造新產(chǎn)品），使得傳統(tǒng)的市盈率的指標(biāo)變得不那么重要了。

他們表示，問(wèn)題在于，這些公式更多地反映了一家公司的現(xiàn)狀和盈利能力，而不是五年后的銷售和盈利情況。

科技股的股價(jià)較市場(chǎng)其他股票溢價(jià)更高，但許多投資者認(rèn)為這是合理的。

有分析師認(rèn)為，投資者必須從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看待高支出，這會(huì)壓低短期利潤(rùn)，從而導(dǎo)致市盈率上升。

例如，亞馬遜已經(jīng)花費(fèi)巨資擴(kuò)大其物流和分銷，以及其云服務(wù)部門。這導(dǎo)致許多季度利潤(rùn)微薄，或虧損，導(dǎo)致一些投資者對(duì)一家公司不斷投入新業(yè)務(wù)的高市盈率提出質(zhì)疑。

如今，亞馬遜股價(jià)今年累計(jì)上漲逾60%，是2018年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲逾6%的單一最大推動(dòng)力，因?yàn)樵摴镜闹饕嗛喎?wù)和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)部門已經(jīng)建立起了忠實(shí)的客戶群。

亞馬遜股價(jià)飆升的另一個(gè)原因是零售、醫(yī)療保健和云計(jì)算行業(yè)的持續(xù)重組。

不過(guò)，根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，亞馬遜的市盈率仍高達(dá)85倍，過(guò)去三年平均市盈率約為115倍。

相比之下，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率約為16倍，為未來(lái)12個(gè)月的預(yù)期市盈率。

與此同時(shí)，Netflix花了數(shù)十億美元收購(gòu)內(nèi)容，吸引用戶，使其成為美國(guó)領(lǐng)先的流媒體服務(wù)。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，Netflix的預(yù)期市盈率為85倍。

不過(guò)，F(xiàn)acebook估值的例子也很有啟發(fā)意義。約5年前，F(xiàn)acebook的預(yù)期市盈率超過(guò)50倍，因?yàn)樗谏缃幻襟w廣告領(lǐng)域的支出超過(guò)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而利潤(rùn)的增加使其估值下降到今天的23倍。

像Salesforce這樣的公司為了吸引顧客，花費(fèi)了大量資金，將其市盈率提高到50倍以上。但一些投資者并沒(méi)有考慮成本的高低，而是將其與客戶關(guān)系的價(jià)值進(jìn)行比較。

樂(lè)觀的分析師表示，對(duì)于Salesforce這樣擁有多年客戶協(xié)議的公司來(lái)說(shuō)，客戶的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了收購(gòu)成本。

他們補(bǔ)充說(shuō)，通過(guò)確定客戶的終生價(jià)值與公司的客戶獲取成本之比，投資者可以確定在營(yíng)銷和銷售上的支出是否有回報(bào)。

Salesforce的股價(jià)今年上漲了43%。

另一方面，較高的市盈率也意味著公司不能承受哪怕是很小的失誤。

例如，Netflix的股價(jià)在過(guò)去一個(gè)月下跌了16%，此前該公司在7月份曾表示，第二季度的訂戶數(shù)量比自己的預(yù)期低了100多萬(wàn)人。

一些投資者警告說(shuō)，利率上升將迫使過(guò)于樂(lè)觀的估值下降。

最近一段時(shí)期的超低利率幫助支撐了更高的估值，因?yàn)楫?dāng)折現(xiàn)回今天的資金時(shí)，未來(lái)的利潤(rùn)價(jià)值更高。

一些投資者表示，由于防御性股票的增長(zhǎng)往往低于亞馬遜和Facebook等公司的表現(xiàn)，估值方面的擔(dān)憂已經(jīng)悄悄進(jìn)入市場(chǎng)。

美銀美林在最近的一份報(bào)告中表示，過(guò)去3個(gè)月表現(xiàn)最好的5個(gè)標(biāo)普500指數(shù)成分股個(gè)股都是防御性的，其中包括食品、公用事業(yè)和醫(yī)療保健類股。

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