觀點 | DeFi 保險設(shè)計：永遠從一般均衡出發(fā)，降低系統(tǒng)性套利

2020 年 3 月 1 號，區(qū)塊鏈專業(yè)媒體平臺星球日報Odaily與NEST 愛好者-九章天問就有關(guān) DeFi 保險行業(yè)發(fā)展趨勢展開了一場有深度的交流對話。DeFi 保險產(chǎn)品的設(shè)計思路，以及 DeFi 保險的發(fā)展趨勢是怎樣的?有關(guān)這些熱點問題，盡在這次精彩對話中。以下是對話內(nèi)容，分享給大家：

Odaily：您認為 DeFi 保險之于整個 DeFi 生態(tài)的意義和作用是什么?

九章天問：DeFi 保險是對部分 DeFi 產(chǎn)品的一種安全保護，主要是對 DeFi 開發(fā)風(fēng)險、DeFi 內(nèi)資產(chǎn)的波動風(fēng)險等的一種補償。這兩種風(fēng)險不太一樣，就開發(fā)風(fēng)險(代碼漏洞、后門、被套利的算法等等)而言，DeFi 保險的價值較高，也是行業(yè)發(fā)展的核心方向。而對于資產(chǎn)波動的保險，本質(zhì)上是一種互換或期權(quán)，更多體現(xiàn)了對資產(chǎn)價格的衍生品結(jié)構(gòu)，不能完全稱之為保險，這一類產(chǎn)品將來更多會納入到衍生品行列，但其價值也是很大的，只是不是嚴格意義的保險產(chǎn)品。

Odaily：在您看來，DeFi 保險這個細分領(lǐng)域的天花板在哪里?DeFi 鎖倉價值嗎?

N九章天問：DeFi 產(chǎn)品的天花板，最終還是 ETH 的市值規(guī)模，因為所有的鏈上風(fēng)險都可以被保險對沖掉，唯獨 ETH 的代碼風(fēng)險無法被保險抵消，因為你的保險本身也是開發(fā)在鏈上的。如果我們說 ETH 市值度量了 ETH 的代碼風(fēng)險和共識風(fēng)險，那么在不改變ETH當前結(jié)構(gòu)(抗攻擊性)的情況下，保險的天花板就是 ETH 的市值。但如果從供給需求關(guān)系來講，則可能又遠遠低于這個標準。跟 DeFi 的鎖倉有一定關(guān)系，但不完全是，比如問題 1 里的資產(chǎn)波動保險也算進去的話，就比鎖倉規(guī)模要大了。主要是看前面說到的 2 類需求，這很難估計出來，如果不考慮 2 類需求，那么確實受限于被保險的 DeFi 鎖倉規(guī)模。

Odaily：介于 DeFi 產(chǎn)品的高互操性和可組合性，DeFi 上的資金損失事件往往不是一個獨立的概率事件，一個產(chǎn)品的資金受損，往往和其他產(chǎn)品有連帶關(guān)系，針對這個問題，目前的保險產(chǎn)品是否有比較好的應(yīng)對策略?

九章天問：這是好事，不是壞事。這體現(xiàn)了金融市場的有效性，解決方案不是提供更多保險，即使提供更多，也會被套利者納入到整個套利系統(tǒng)中去，核心是提升 DeFi 產(chǎn)品開發(fā)者的全局觀，不要一廂情愿或者用局部均衡的思維開發(fā)金融產(chǎn)品，而是要以一般均衡的角度出發(fā)，即全市場所有的變量都是你這個產(chǎn)品要考慮的，你的產(chǎn)品應(yīng)該不斷攻擊和對已有產(chǎn)品進行套利！只有基于這樣的開發(fā)出發(fā)點，才是正確的。

傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)的問題在于，用需求作為出發(fā)點，比如用戶體驗、用戶感受、效率等，但是在金融領(lǐng)域，特別是合約產(chǎn)品領(lǐng)域，只有一個需求：套利(或者說賺錢)，所有參與者的需求是同質(zhì)的，因此要考慮全市場行為，你的產(chǎn)品是有助于降低市場的套利還是增加了套利?如果是降低，你的產(chǎn)品就能站得住腳，如果增加了，你就會被套利，產(chǎn)品就沒有意義。所以，這不是保險的問題，是全部 DeFi 開發(fā)者的思維轉(zhuǎn)變問題。

NEST 系統(tǒng)就是建立在這個假設(shè)之上構(gòu)建現(xiàn)代 DeFi 體系，從預(yù)言機到交易市場、利率市場、衍生品市場和保險市場，無一不是基于是否降低全市場的套利機會作為開發(fā)出發(fā)點。我們要知道，只要增加了套利就會，就意味著有一群人具備優(yōu)勢策略，這會導(dǎo)致整個市場的消失！DeFi 的設(shè)計和開發(fā)是一件大事，嘗試者會有很多坑要踩，關(guān)于中心化風(fēng)險的或合約代碼安全的。

Odaily：前幾日 Nexus Mutual 被爆出現(xiàn)治理漏洞，這不禁為 DeFi 保險平臺打出了一個大大的問號：誰能給 DeFi 的保險承兌商承保?從這個角度來看，是否說明完全去中心化的 DeFi 保險平臺并不能夠保障 DeFi 的安全?

九章天問：這完全是產(chǎn)品設(shè)計的問題，我在文章《去中心化第一原理》里提到，這種鏈上所謂治理，如果還會違約，本質(zhì)是中心化的，是要被淘汰的。這種不應(yīng)該納入到討論范圍，是要進行大規(guī)模批判的產(chǎn)品和現(xiàn)象。

Odaily：除了 DeFi 保險，你認為 DeFi 的可組合性造成的風(fēng)險在技術(shù)上有什么比較可行的風(fēng)險防范?

九章天問：我們在前面的第 3 個問題的回答上已經(jīng)說明，這是好事，問題不是出在組合的思維，出在組合者的思維，因為他們沿著錯誤的產(chǎn)品開發(fā)思路在進行，最終是要被淘汰的。新一代 DeFi 將具備全局視角，就是我們 3 里講到的一般均衡思維：每一個產(chǎn)品的開發(fā)，旨在降低市場套利機會。有人說，你不考慮需求啊?很顯然，需求沒被滿足就表明有套利機會(注意，此處需求不是指那種用得快，好看，而是指風(fēng)險收益沒有被合理配置和定價的需求)。我們要迎接全新的 DeFi 開發(fā)思維，進入高效金融時代。

Odaily：在現(xiàn)有的 DeFi 保險產(chǎn)品和平臺中，您個人比較看好的有哪些?(Etherisc、CDx、Nexus Mutual、Opyn、VouchForMe 、KeeperDAO 等等)

九章天問：前面我們已經(jīng)提到，我認為都是局部均衡的產(chǎn)品，小心自己被套利哦。應(yīng)該有人去系統(tǒng)性的去分析一下這類產(chǎn)品，如果思維不轉(zhuǎn)變，隨著時間的推移，這類局部均衡的產(chǎn)品注定會被市場淘汰。

Odaily：您能談?wù)剬?DeFi 保險產(chǎn)品的設(shè)計的哲學(xué)思考嗎?也可以對現(xiàn)有產(chǎn)品提出一些改進的意見?

九章天問：永遠從一般均衡出發(fā)，降低整個系統(tǒng)的套利，永遠提升整個系統(tǒng)的定價效率。保險是什么?保險是負證券。為什么要有負證券?為了市場完全。為什么要市場完全?只有這樣才能有效定價。有效定價意味著什么?市場有效。市場有效代表什么?金融資源被最高效和最好的配置了。

Odaily：最后請您總結(jié)一下，DeFi 保險在未來會成為一個趨勢嗎?您認為去中心化保險成為趨勢的必要條件又有哪些呢?

九章天問：我認為 DeFi 就是大趨勢，DeFi 保險只是其中重要的一環(huán)。前面說了：預(yù)言機、交易市場、利率市場、保險市場、衍生品市場，都很重要，他們是一起發(fā)展的。因為這是鏈上超理性世界，代碼完成的套利只在一瞬間，哪個環(huán)節(jié)慢了都不行，我認為是全面發(fā)展的趨勢，必要條件首先是預(yù)言機，有了這個，后面都會蓬勃發(fā)展起來的。希望大家多關(guān)注一下 NEST 分布式價格預(yù)言機網(wǎng)絡(luò)，一個更好的預(yù)言機問題解決方案。

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