第二大股東建投投資大量減持 江淮汽車跌破凈資產(chǎn)

繼蔚來(lái)公布96億虧損財(cái)報(bào)后，國(guó)家開發(fā)銀行旗下投資平臺(tái)國(guó)開國(guó)際投資公告清倉(cāng)蔚來(lái)持股。時(shí)隔一周，給蔚來(lái)代工的江淮汽車也收到到了同樣的操作。

3月12日，安徽江淮汽車對(duì)外發(fā)布公告，公司大股東之一建投投資有限責(zé)任公司因自身經(jīng)營(yíng)需求擬通過(guò)競(jìng)價(jià)交易的方式減持不超過(guò)37，866，242股，以12日收盤價(jià)5.45元/股計(jì)算，減持估值超2億元人民幣。

根據(jù)江淮汽車披露的信息顯示，建投投資持有公司股份 134355512 股，占公司總股本的 7.10%。據(jù)相關(guān)公告顯示，建投投資是江淮汽車的第二大股東，持股數(shù)量?jī)H次于控股股東安徽江淮汽車集團(tuán)控股有限公司。

江淮的投資價(jià)值何在

雖然建投投資并未直接表明減持江淮汽車股票的原因，但是從江淮汽車近年來(lái)的財(cái)報(bào)分析，其市場(chǎng)表現(xiàn)難以獲得受投資者青睞。

2019年1月31日，江淮汽車在資本市場(chǎng)公布了2018年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，根據(jù)公告顯示公司業(yè)績(jī)（歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)）預(yù)計(jì)虧損 7.7億元左右，扣除非經(jīng)常性損益后（不算政府補(bǔ)貼等非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）的凈利潤(rùn)虧損19億元左右。

值得一提的是，江淮汽車股票近幾年來(lái)也一路下跌。截至2019年3月20日收盤，江淮汽車股票跌至5.29元。事實(shí)上，江淮汽車的股票已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)?！?‘破凈’意味著該家公司經(jīng)營(yíng)狀況可能很差，亦或行業(yè)周期性低迷導(dǎo)致”。如果超過(guò)兩年不盈利，那么江淮有可能成為ST股。

如何盈利成為了現(xiàn)在江淮汽車面對(duì)的一大問(wèn)題。外界認(rèn)為，江淮近幾年能夠盈利的原因是得到了政府的不斷補(bǔ)助，據(jù)悉，江淮自2014年以來(lái)分別收到政府補(bǔ)助7億元、25.3億元、39.9億元、3.92億元和11.06億元，累計(jì)補(bǔ)助高達(dá)87.18億元，但江淮汽車5年里凈利潤(rùn)僅為32億元，實(shí)際虧損超55億元。

對(duì)于銷量，大量的政府采購(gòu)包銷了江淮很大一部分產(chǎn)量。數(shù)據(jù)顯示，江淮累計(jì)向國(guó)家海關(guān)總署、全國(guó)衛(wèi)生系統(tǒng)、公安部邊防管理局等機(jī)關(guān)、事業(yè)單位提供車輛20000余輛，瑞風(fēng)MPV更連續(xù)十年成為政府市場(chǎng)的采購(gòu)大單。

一位業(yè)內(nèi)人士分析，江淮汽車銷量下滑會(huì)直接影響營(yíng)收，但不會(huì)直接造成利潤(rùn)虧損，在接受政府巨額補(bǔ)貼后仍然出現(xiàn)虧損，問(wèn)題或許出在了江淮汽車把錢花哪了？

眾所周知，2017年江淮汽車干了兩件大事兒：一是牽手蔚來(lái)，二是擁抱大眾。此刻江淮汽車變的如同造車新勢(shì)力一般，瘋狂燒錢。

在江淮汽車對(duì)外發(fā)布的《江淮汽車募集資金臨時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金》公告（以下簡(jiǎn)稱《公告》）中，記者發(fā)現(xiàn)，截止到2018年9月30日，新能源乘用車及核心零部件建設(shè)項(xiàng)目總投資額金額約為23.73億元，累計(jì)投入募集資金約為15.75億元。

超15.75億億元的高額資金投入，對(duì)江淮汽車來(lái)說(shuō)不是一筆小錢。雖然江淮可以從蔚來(lái)汽車手中賺取一些代工費(fèi)來(lái)攤薄建廠成本，但是以目前年產(chǎn)1萬(wàn)輛的速度看，短期內(nèi)收回投資還是有一定難度。

從資本市場(chǎng)分析，國(guó)開國(guó)際前腳拋售蔚來(lái)汽車股票，作為合伙人，江淮汽車也被建投投資的減持操作，這一波神同步，有些耐人尋味。

除此之外江淮合作大眾，也讓江淮拿出“壓箱底”。江淮大眾雙方合作的項(xiàng)目總投資已經(jīng)達(dá)50.61億元，而且雙方股比均為50%，建成后將形成年產(chǎn)10萬(wàn)輛純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)能力。

在盈利模式并不清晰的情況下，江淮不斷的大手筆投資是或許是其2018年報(bào)表報(bào)虧的最大原因。

商轉(zhuǎn)乘戰(zhàn)略失敗

2018年江淮汽車共銷售462，447輛，同比下跌9.48%，其中SUV銷量為93，239輛，同比下跌23.16%；轎車銷量為48，498輛，同比增長(zhǎng)41.1%；MPV銷量為55，783輛，同比下跌16.08%；純電動(dòng)乘用車銷量為63，671輛，同比暴增125.28%。而商用車方面，除了多功能商用車和大型客車有所增長(zhǎng)外，其余產(chǎn)品均為負(fù)增長(zhǎng)。

熟悉江淮汽車的消費(fèi)者都清楚，江淮本是靠商用車起家。在2004年提出了“商轉(zhuǎn)乘”發(fā)展戰(zhàn)略。隨著2010年江淮汽車確立了“做大做強(qiáng)商用車、做精做優(yōu)乘用車”的發(fā)展戰(zhàn)略后，短短幾年時(shí)間，MPV、SUV成為江淮乘用車的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。

江淮乘用車自2016年末銷量開始下降，在經(jīng)過(guò)整個(gè)2019年調(diào)整后仍未有所好轉(zhuǎn)。據(jù)記者了解江淮汽車乘用車四個(gè)工廠產(chǎn)能總體量為45萬(wàn)輛，而其2018年實(shí)際產(chǎn)能利用為19.75萬(wàn)輛，利用率不到50%。

縱觀江淮乘用車產(chǎn)品線，沒有一款“爆款”產(chǎn)品。從S3，S5，到S7基本消失在主流視野。尤其是瑞風(fēng)S7，2017年上市，作為旗艦車型僅僅過(guò)去兩年時(shí)間便無(wú)人問(wèn)津。

一位服務(wù)江淮汽車的乙方工作人員告訴記者，江淮汽車仍執(zhí)著于乘用車市場(chǎng)。江淮內(nèi)部依然不放棄乘用車領(lǐng)域，并押寶瑞風(fēng)S4試圖扭轉(zhuǎn)局勢(shì)。

江淮和大眾于2017年5月成立江淮大眾，而江淮大眾也被寄望成江淮打翻身仗的關(guān)鍵所在。次年11月，江淮大眾便推出SUV瑞風(fēng)S4。

不過(guò)，瑞風(fēng)S4的定位正處于SUV的重災(zāi)區(qū)，其對(duì)手不僅包括長(zhǎng)安CS55還有傳祺S3等勁敵。從江淮瑞風(fēng)S4在1月份銷量7585輛到2月份4007輛，這樣飄忽不定的成績(jī)很難將其定義為爆款。

盡管江淮汽車現(xiàn)在已成為大眾汽車在華合資伙伴，并成為蔚來(lái)汽車代工廠，但只有提升其自身品牌競(jìng)爭(zhēng)力，才可能擁有與大眾和蔚來(lái)合資合作中更多話語(yǔ)權(quán)，否則，江淮很可能是下一個(gè)”華晨“。

(責(zé)編：陶璇)

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