Cisco成企業(yè)AI應用風向標，AI相關(guān)業(yè)務增長潛力巨大

極客網(wǎng)·云計算 在超大規(guī)模云計算服務商競相打造頂級AI模型，爭奪商業(yè)級模型領(lǐng)域主導權(quán)的背景下，AI硬件的采購和模型架構(gòu)的突破似乎并未完全反映出企業(yè)對AI的實際采納情況。然而，如果我們要尋找一個測試大型企業(yè)對AI采用程度的參照物，Cisco Systems無疑是最佳選擇。

作為全球領(lǐng)先的科技企業(yè)，Cisco擁有超過90,000家企業(yè)客戶，這些企業(yè)都在使用其統(tǒng)一計算系統(tǒng)（UCS）融合服務器-交換機產(chǎn)品。同時，Cisco在數(shù)據(jù)中心交換和路由市場也占據(jù)著主導地位。如果Cisco能從AI系統(tǒng)中獲得顯著收益，那么這無疑將證明AI已經(jīng)進入主流市場。

與Dell、Hewlett Packard Enterprise或聯(lián)想等傳統(tǒng)硬件供應商不同，Cisco在AI領(lǐng)域的布局更為深入和全面。盡管這些公司在傳統(tǒng)高性能計算（HPC）仿真和建模領(lǐng)域有著穩(wěn)固的業(yè)務，但Cisco通過其UCS產(chǎn)品和在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的深厚積累，正在成為企業(yè)AI應用的重要推手。

我們對Cisco將AI融入其產(chǎn)品的方式印象深刻，特別是其收購Splunk的舉措，這將有助于保存和分析海量遙測數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)對于IT系統(tǒng)管理的AI系統(tǒng)以及商業(yè)應用來說至關(guān)重要。然而，盡管Cisco在AI領(lǐng)域有著巨大的潛力，但目前我們尚未看到其AI系統(tǒng)訂單的顯著增長。

在Cisco 2025財年第二季度（截至1月25日）的財報電話會議上，首席執(zhí)行官Chuck Robbins和首席財務官Scott Herren透露，Cisco在2024財年（截至2024年7月）獲得了10億美元的AI相關(guān)訂單，并有望在2025財年突破這一數(shù)字。然而，我們認為Robbins和Herren可能低估了2025年的AI訂單預測。從歷史經(jīng)驗來看，許多IT供應商在預測新業(yè)務增長時都顯得過于保守。例如，AMD最初預計2024日歷年的GPU銷售額將超過20億美元，但這一數(shù)字后來被多次上調(diào)，最終在去年年底超過了50億美元。

根據(jù)我們的分析，Cisco的AI訂單增長率在2024財年已經(jīng)有所加速。在2025財年，Cisco更明確地表示，第一季度訂單為3.47億美元，第二季度為3.55億美元。Robbins還表示，本財年約一半的收入來自商用芯片（我們認為主要是Silicon One交換芯片）和系統(tǒng)。其中，很大一部分收入很可能來自電信和服務提供商，他們正在積極建設(shè)網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)設(shè)施，為添加AI增強的應用和服務做準備。

基于當前的AI訂單模型趨勢，我們預計Cisco的AI相關(guān)收入可能在16-17億美元之間。這僅指AI系統(tǒng)組件的收入，不包括Cisco也在銷售的AI驅(qū)動的軟件和工具。如果Cisco能為其GPU加速系統(tǒng)注入UCS特色，并在客戶添加AI功能時保持他們繼續(xù)使用UCS，那么其系統(tǒng)收入完全有可能實現(xiàn)翻倍，同時Silicon One ASIC和基于該芯片的交換機也將獲得更大的市場份額。

值得注意的是，隨著AI應用的重點從訓練轉(zhuǎn)向推理，Cisco的機遇也將進一步增加。Robbins在電話會議上表示，AI推理的機會比世界已經(jīng)看到的AI訓練“高出一個數(shù)量級”。

當然，在AI業(yè)務快速增長的同時，Cisco也必須繼續(xù)銷售其現(xiàn)有產(chǎn)品。在1月季度，Cisco的收入為139.9億美元，同比增長9.4%，環(huán)比增長1.1%。然而，由于成本增長快于銷售額，季度凈利潤下降了7.8%至24.3億美元。盡管如此，Cisco的財務狀況依然穩(wěn)健，其債務水平同比下降34.4%，環(huán)比下降9.7%。

在服務業(yè)務方面，Cisco保持了相對穩(wěn)定的增長，本季度增長了5.6%至37.6億美元。產(chǎn)品銷售（對Cisco來說仍主要是交易性質(zhì)的）也增長了10.9%至102.3億美元。網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品方面，Cisco近年來一直在消化巨大的積壓訂單，目前這個積壓泡沫已經(jīng)消失，公司正回歸到每季度略低于70億美元的網(wǎng)絡(luò)銷售穩(wěn)定狀態(tài)。

總的來說，Cisco在企業(yè)AI應用領(lǐng)域的布局和潛力令人矚目。隨著AI技術(shù)的不斷發(fā)展和應用的深入拓展，Cisco有望成為企業(yè)AI應用的風向標，并引領(lǐng)行業(yè)走向更加智能化的未來。

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