“現金貸”近日引發(fā)關注，其背后隱藏的是消費金融資產支持證券（ABS），后者為“現金貸”快速發(fā)展“輸血”。中國資產證券化分析網統(tǒng)計數據顯示，截至9月30日，在交易所發(fā)行的個人消費貸款ABS達1608.04億元，較去年同期增長4.4倍。同時，場外發(fā)行的個人消費貸款ABS規(guī)模也在擴大。專家表示，個人消費貸ABS的底層資產良莠不齊，風險不容忽視，應避免其過度膨脹引發(fā)類似美國次貸危機的系統(tǒng)性風險。
“現金貸”ABS受捧
消費金融ABS發(fā)展迅速，主要得益于阿里、京東等相關業(yè)務的推進。
消費金融主要分為消費分期和“現金貸”。一些公司的ABS產品信息顯示，“現金貸”在資產池中的比例不低。
以上海一家老牌消費金融公司為例，該公司今年在場內共發(fā)行了四期個人消費貸款資產支持證券。每一期產品發(fā)行時，資產池中“現金貸”所占比例均有所提升。在第一期的基礎資產中，現金貸占比為36.95%，在最新一期產品中的占比高達65.86%。
上海高級金融學院副院長嚴弘表示，“現金貸”業(yè)務需要不斷的資金流動，才能發(fā)放更多貸款，而資產證券化可以提供資金循環(huán)的途徑。
由于“現金貸”利率較高，以之為基礎資產的ABS也有較大吸引力。上海一位從事消費金融的人士表示，業(yè)內多家“現金貸”公司都發(fā)行了大量場外ABS。“他們賺錢容易，給ABS投資人的收益就高，產品在市場上很受歡迎。”
兩類風險受關注
嚴弘表示，消費貸ABS的底層資產良莠不齊，應避免當年美國次貸危機那樣的系統(tǒng)性風險。雖然個人消費貸款ABS的規(guī)模還不是很大，但擴張速度快，應關注其風險。
業(yè)內人士表示，ABS等金融衍生工具的作用是分散和轉移風險，并不能消除風險。以“現金貸”為基礎資產的ABS主要存在兩種風險：一是底層資產質量參差不齊且風險難以評估，二是類似次貸危機的聯動違約。
中金公司研究報告認為，從已發(fā)行ABS產品的數據來看，“現金貸”類資產90天口徑的加權靜態(tài)不良率普遍在3%以下。但部分“現金貸”業(yè)務綜合利率高，沒有穩(wěn)定的獲客渠道，單客獲客成本高，借款短期化，共貸率很高，往往隱藏更大風險。
“現在市場主要根據發(fā)行主體評級來給消費金融ABS定價。阿里發(fā)的就定價高一些，小公司發(fā)的定價就低一些。”上海一家大型券商的資管人士表示，此類ABS的基礎資產動態(tài)變化，難以掌握具體情況，風險能否合理定價、隱藏的風險能否被識別都是問題。
“現金貸”的客戶集中于學生和低層白領等還款能力較弱、難以從銀行取得貸款的人群，共性風險較高，抵御系統(tǒng)性風險的能力較弱。同時，互聯網金融存在“多頭借貸”的情況。
即單一客戶在多個互聯網金融機構借貸，雖然各機構處于控制風險的考慮，對單一客戶的借款額度均有限制，但“多頭借貸”導致客戶的總負債并不低。
“美國次貸危機中很重要的一點就是聯動違約。一旦市場因素造成聯動違約，原先風險控制的假設就會失靈，分散風險的功能也就失去了。”嚴弘表示。
場外發(fā)行待規(guī)范
嚴弘表示，一些消費金融ABS的基礎資產借款人較分散，發(fā)行方之前在放款時風控較嚴格，消費額度較小且消費領域分散。這樣的產品資產池分散風險的效果較好，風險可控。
業(yè)內人士表示，ABS場內發(fā)行受限較多，信息披露較充分。與之相比，更應關注場外發(fā)行的消費金融ABS規(guī)模增長。由于缺乏足夠的數據，場外以“現金貸”為基礎資產的ABS規(guī)模尚無法統(tǒng)計，但業(yè)內人士認為，由于場外發(fā)行手續(xù)更簡便，可操作空間更大，場外的此類ABS規(guī)模應大于場內。
前述券商資管人士表示，場內發(fā)行的消費金融ABS一般具有額度較小、消費領域分散的特點，不大容易形成共性風險，帶來系統(tǒng)性風險的可能性也不大?，F在關注重點為場外發(fā)行的消費金融ABS。“現在場外什么樣的公司都想發(fā)ABS。一些已發(fā)行產品的公司規(guī)模小，經營策略較激進，資產池的整體風險較高。”
嚴弘表示，場外發(fā)行的消費金融ABS信息披露不充分，很多產品通過互聯網平臺作為理財產品向大眾銷售。
目前場外ABS主要通過各地股權交易中心、金融資產交易所發(fā)行，缺乏全國性統(tǒng)一規(guī)范。“這是歷史遺留問題，實現中央統(tǒng)一監(jiān)管才能解決。”前述券商資管人士表示。
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