智能投顧應取得資質(zhì) 未來人機結(jié)合有望成趨勢

本報記者 杜雨萌

隨著人工智能（AI）技術的發(fā)展，人工智能的觸角已伸向?qū)I(yè)能力極強的投資領域。在歐美智能投顧市場蓬勃發(fā)展影響下，近年來我國智能投顧公司亦快速興起，然而有關智能投顧的監(jiān)管卻尚未明確。

近日，資管行業(yè)終于迎來了統(tǒng)一的監(jiān)管標準——《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》（以下簡稱《指導意見》），正式向社會公開征求意見。

盤古智庫高級研究員吳琦在接受《證券日報》記者采訪時表示，《指導意見》的出臺，是監(jiān)管部門針對資產(chǎn)管理業(yè)務首份頂層設計的綱領性文件。意見將“規(guī)范”作為主題詞，重點體現(xiàn)在以下幾個方面：一是統(tǒng)一同類資管業(yè)務的監(jiān)管規(guī)則和標準，彌補監(jiān)管短板，消除監(jiān)管套利空間；二是推動業(yè)務發(fā)展回歸到服務實體經(jīng)濟本源的軌道上，推動資金脫虛向?qū)?，消除金融空轉(zhuǎn)；三是明確了資管具體業(yè)務的政策要求，比如剛性兌付、產(chǎn)品多層嵌套，在推動回歸資產(chǎn)管理業(yè)務本質(zhì)的同時，避免風險的跨領域、跨市場傳遞。

值得關注的是，在此次《指導意見》中，有專門一個章節(jié)提到“智能投顧”?！吨笇б庖姟芬?，金融機構運用人工智能技術、采用機器人投資顧問開展資產(chǎn)管理業(yè)務，應當經(jīng)金融監(jiān)督管理部門許可，取得相應的投資顧問資質(zhì)，充分披露信息，報備智能投顧模型的主要參數(shù)以及資產(chǎn)配置的主要邏輯。

一位行業(yè)內(nèi)的專家告訴《證券日報》記者，智能投顧與傳統(tǒng)證券投資顧問有所不同，開展業(yè)務不僅有證監(jiān)會管轄下的證券公司和投資咨詢機構，還有投行、商業(yè)銀行、基金公司、資管公司甚至互聯(lián)網(wǎng)金融公司等。此次新規(guī)的出臺，對于目前市場上所有開展智能投顧的金融機構來說，持牌經(jīng)營變得格外重要。這有利于整頓當前場內(nèi)部分非金融機構無序開展資產(chǎn)管理業(yè)務。

由于智能投顧本質(zhì)是利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)，通過價格、風險以及收益的比較，為投資者篩選出最佳的投資組合，但其進入門檻較低，使得目前一些缺乏投資經(jīng)驗的非合格投資者大量涌入智能投顧市場。因此，有關智能投顧的風險問題也受到關注。

稍早前，銀監(jiān)會信托監(jiān)督管理部主任鄧智毅以資管行業(yè)智能投顧舉例稱，金融機構運用智能化系統(tǒng)為客戶提供程序標準化資產(chǎn)管理建議的同時，如果采用相似的風險指標和交易策略，那么很可能在市場上導致更多的統(tǒng)買統(tǒng)賣，重漲重跌，這種現(xiàn)象同頻共振，也是一個系統(tǒng)性的風險。

對此，《指導意見》要求，金融機構委托外部機構開發(fā)智能投顧算法，應當要求開發(fā)機構根據(jù)不同產(chǎn)品投資策略研發(fā)對應的智能投顧算法，避免算法同質(zhì)化加劇投資行為的順周期性。金融機構應當針對由此引發(fā)的市場波動風險制定應對預案。因算法同質(zhì)化、編程設計錯誤、對數(shù)據(jù)利用深度不夠等智能投顧算法模型缺陷或者系統(tǒng)異常，導致羊群效應、影響金融市場穩(wěn)定運行的，金融機構應當采取人工干預措施，強制調(diào)整或者終止智能投顧業(yè)務。

一位來自東吳證券(601555,股吧)的研究人士告訴《證券日報》記者，隨著金融科技對資管行業(yè)影響越來越深、越來越廣，預計未來幾年智能投顧的資產(chǎn)管理規(guī)模有望每年翻倍增長，人機結(jié)合的投顧模式有望成為未來該領域的發(fā)展趨勢。

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