中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調 0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%,同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限由存 款基準利率的1.3倍調整為1.5倍；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。
①外部有實際有效匯率偏高制約出口，內部有經(jīng)濟下行和地方債務置換，降息緩釋匯率壓力，劍指高企實體融資成本。
②貨幣市場利率迅速下行，銀行間流動性十分寬松，流動性供需缺口已通過降準緩釋，通過價格手段降低融資成本可行，降息之后還有降息。
③存款利率定價范圍繼續(xù)擴大，一年期定存最高浮動可至3.3%-3.4%之間，利率市場化再進一步。但實體經(jīng)濟下行，可匹配的高收益資產供給收縮，預計銀行尋找高成本負債來源動力不強，將存款利率上浮到頂意愿不大。
④降息周期下股債雙牛大邏輯未變。房地產基建已成為過去，產能去化壓力凸顯，實體回報率不足意味著居民資產重配+無風險利率下行+債權類資產風險溢價上升并存，股債雙牛仍可延續(xù)。
（本文作者介紹：民生證券研究院院長）
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