恒生之后，阿里系下一塊金融拼圖劍指券商

浙江融信以協(xié)議方式收購黃大成等17名自然人持有的恒生集團(tuán)100%股權(quán)。之后，浙江融信將成為恒生集團(tuán)的唯一股東，并通過恒生集團(tuán)間接持有恒生電子127,398,928股股份，占恒生電子總股本的20.62%.浙江融信股東結(jié)構(gòu)看，馬云，持股比例 99.1365%,謝世煌，持股比例 0.8635%.自此，恒生電子將正式成為阿里系眾多公司中的一員。

恒生電子被收購，或許將極大改變互聯(lián)網(wǎng)金融版圖的走向。根據(jù)公司發(fā)布的年度業(yè)績(jī)預(yù)告，13年各金融機(jī)構(gòu)加大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投入，構(gòu)成了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L的主要來源，此外，交易所業(yè)務(wù)、多金融產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)、網(wǎng)上開戶、互聯(lián)網(wǎng)金融、個(gè)股期權(quán)、OTC場(chǎng)外交易、券商托管等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，也讓公司業(yè)績(jī)處于快車道上。2013年1-12月，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約12億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約3億元，同比增加52%.

下游需求高度景氣，讓恒生電子的出讓顯得頗讓人意外。另外，阿里旗下支付寶聯(lián)合天弘基金推出的余額寶，其系統(tǒng)支持商為金證股份。因此市場(chǎng)一直預(yù)期如果阿里要對(duì)金融軟件提供商下手，金證股份是其首選。這次馬云不惜花費(fèi)30多億巨資直接拿下行業(yè)頭牌恒生電子，估計(jì)也讓不少人跌破眼鏡。

有趣的是，在公告書中，公司引用了這樣一組數(shù)據(jù)，“根據(jù) IDC 等第三方數(shù)據(jù)綜合統(tǒng)計(jì)，2012 年國內(nèi)金融應(yīng)用軟件及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到數(shù)百億元人民幣，而恒生電子的主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模僅為 10 億元左右，占比不高。”要知道當(dāng)基民開戶、基金經(jīng)理下單的時(shí)候，用的系統(tǒng)過半都是恒生的。淡化恒生電子競(jìng)爭(zhēng)力，但控股這一“全牌照金融IT服務(wù)龍頭公司”,簡(jiǎn)單一組數(shù)據(jù)難以掩飾阿里系進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融的野心。

回顧阿里系在金融產(chǎn)業(yè)鏈的布局。阿里系進(jìn)入金融業(yè)，從2010年就開始了，通過在浙江和重慶成立的兩家小額貸款公司，為阿里巴巴B2B網(wǎng)、淘寶、天貓會(huì)員提供小額信貸服務(wù)。截至2013年末阿里小貸累計(jì)獲貸客戶數(shù)64.2萬家，累計(jì)放款金額1722億元。13年，由阿里巴巴的馬云、中國平安的馬明哲、騰訊的馬化騰聯(lián)手設(shè)立的眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，突破國內(nèi)現(xiàn)有保險(xiǎn)營銷模式，不設(shè)分支機(jī)構(gòu)、完全通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行銷售和理賠，主攻責(zé)任險(xiǎn)、保證險(xiǎn)兩大險(xiǎn)種類別。阿里巴巴在和天弘基金合作推出廣受歡迎的余額寶之后，再度出手，阿里巴巴擬11.8億認(rèn)購天弘基金26230萬的注冊(cè)資本額，成為持股天弘基金51%的絕對(duì)控股人。

阿里系在金融版圖已經(jīng)落子小額貸款、基金、保險(xiǎn)。在銀行方面，銀監(jiān)會(huì)高層早以表示，“允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的中小銀行”.據(jù)悉，阿里巴巴、萬向、騰訊等民營資本大概率將參與到首批試點(diǎn)當(dāng)中。那么在金融版圖中，就剩下信托和券商，阿里尚未染指了。

阿里系過去與信托有過合作，山東省國際信托有限公司聯(lián)手阿里巴巴集團(tuán)，推出“山東信托·阿里星2號(hào)集合信托計(jì)劃”,為阿里巴巴電子商務(wù)平臺(tái)上的中小企業(yè)和買賣商家提供貸款。不過信托產(chǎn)品，存在一個(gè)很大的制約因素，就是購買門檻太高，最低50萬起，而大多數(shù)信托門檻都在100萬元。最近阿里的娛樂寶，通過“投連險(xiǎn)-信托-電影”的方式將資金出借給電影制作方，同時(shí)將購買門檻降低到100元?？梢姡⒗锝鹑谧叩氖切☆~化、大眾化的路線，信托一方面門檻太高，與阿里慣用路線不符，另一方面，信托經(jīng)過高速規(guī)模擴(kuò)張和不成為的“剛性兌付”,其實(shí)已經(jīng)累積了不小的風(fēng)險(xiǎn)。

由此判斷，阿里金融下一步落子，券商是個(gè)很合適的標(biāo)的。首先，券商有大量的用戶群體，有高端、有小散，方便阿里走量。其次，券商牌照門檻正在降低，據(jù)悉已經(jīng)有基金遞交了券商牌照申請(qǐng)。如果成行，阿里控股的天弘基金申請(qǐng)券商牌照難度不大。而且經(jīng)過傭金大戰(zhàn)，券商估值已經(jīng)大幅降低，就算直接收購，成本也不會(huì)很高。最后，券商牌照綜合性較強(qiáng)，特別是綜合類券商，資產(chǎn)管理、自營、經(jīng)紀(jì)、投行幾大業(yè)務(wù)鏈條，都可以和阿里金融和貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

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