樂視危機四起 定增基金躺槍

文丨中國經(jīng)濟網(wǎng)

11月28日訊，今年以來，在A股市場融資收緊的背景下，定向增發(fā)成為不少上市公司的救命稻草，但受到創(chuàng)業(yè)板和中小板表現(xiàn)萎靡的影響，不少成長股都出現(xiàn)了破發(fā)的現(xiàn)象，其中最引人注目的莫過于樂視網(wǎng)了。

資料顯示，今年8月份，以財通基金為首的三家公募基金公司參與了樂視網(wǎng)的定增，此后該公司股價持續(xù)下挫，上述基金因此悉數(shù)被套，其中財通虧損最多，達2.59億元。而另有數(shù)據(jù)顯示，過去幾年的實踐證明在定增破發(fā)幅度達20%左右時進場，很大概率上是能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的，但業(yè)內(nèi)人士稱，上市公司本身是否優(yōu)質(zhì)成為今后能否盈利的關鍵。

多家基金折戟定增項目

在A股市場強烈震蕩下，定向增發(fā)已經(jīng)越來越多的成為上市公司融資的主要手段，據(jù)上證報報道，今年以來已完成定向增發(fā)的上市公司共有684家，但在創(chuàng)業(yè)板和中小板不給力的情況下，出現(xiàn)破發(fā)的公司也不在少數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，在684家公司中，股價跌破增發(fā)價的共有87家，占比約12.7%。其中，定增收購資產(chǎn)出現(xiàn)破發(fā)的有19家，占定增破發(fā)公司的21.8%。而從行業(yè)角度觀察，這87家公司廣泛分布于信息技術、電子電氣設備、文化傳媒、機械設備等18個細分行業(yè)。其中，信息技術、文化傳媒行業(yè)最多，定增破發(fā)公司家數(shù)分別為10家和9家。

據(jù)統(tǒng)計，寧波港、雷曼股份、中天城投、蘇寧云商、龍泉股份、恒泰艾普、招商蛇口、掌趣科技、廣電網(wǎng)絡等9家公司破發(fā)折價幅度超過20%。其中，寧波港折價幅度達到34.9%，暫列榜首。

在87家破發(fā)公司中，也不乏投資者曾熱烈追捧的明星企業(yè)，其中便包括近期話題不斷的樂視網(wǎng)。

今年8月4日，樂視網(wǎng)公告稱，其去年發(fā)行的定增股份將于8月8日上市。然而，以公司最新的收盤價38.39元計算，相比其45.01元/股的增發(fā)價，折價幅度已近15%。

根據(jù)此前的公告，樂視網(wǎng)的定增募資近48億元，為財通基金、嘉實基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金3家公募基金和牛散章建平包攬。其中，財通基金認購3910.24萬股，認購金額為17.6億元，為此次定增中認購額最多的一方，以上周五的收盤價計算，浮虧已經(jīng)達2.59億元。

此外，據(jù)股市動態(tài)分析報道，今年財通基金通過旗下公募基金產(chǎn)品及資管計劃參與了多只股票的定向增發(fā)項目。不過，金雷風電、永貴電器、陽光電源等多只個股已經(jīng)出現(xiàn)跌破定增成本價的現(xiàn)象。而財通基金去年5月高位參與的國金證券增發(fā)項目，目前虧損幅度高達41%，浮虧金額約達3.6億元。

破發(fā)頻現(xiàn)是否預示著機會來臨

隨著上半年定向增發(fā)的洶涌，監(jiān)管層似乎對此也有了警覺。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年6月實施的定增項目僅為24家，遠遠少于今年1月至5月實施定增的上市公司數(shù)量(這5個月分別為69家、35家、64家、69家和54家)。

“現(xiàn)在定增的推進特別慢，我們有一批項目在會里排隊，另有好幾個已經(jīng)過會，但批文還沒有拿到，現(xiàn)在三個月能拿到應該算比較快吧。”南方某大型投行的一位業(yè)務負責人向?qū)γ襟w表示。

監(jiān)管的效果立竿見影，直接表現(xiàn)之一就是上市公司對定增規(guī)模的調(diào)減。據(jù)上證資訊統(tǒng)計，今年以來，合計有303家公司對定增規(guī)模進行了“瘦身”，其實際募資金額5809億元，與這些公司此前規(guī)劃的融資額8947億元相比，縮減3138億元。有受訪的投行人士認為，對定增市場的調(diào)控意味著定增市場從粗放式發(fā)展逐步演進到集約化發(fā)展，讓資金流向更有效的項目，流向?qū)嶓w經(jīng)濟。

那么，對于已經(jīng)破發(fā)的股票，投資者應該如何抉擇呢?據(jù)2011年—2016年的測算數(shù)據(jù)顯示，破發(fā)幅度20%至首次回增發(fā)價平均需要118個交易日;在定增破發(fā)幅度20%時買進去，持有解禁時賣出，平均收益率為47.4%。這說明，破發(fā)股票修復價格的動力比較強。

上海一位私募基金經(jīng)理表示，通常上市公司并不愿意讓參與定增的機構出現(xiàn)大幅損失，這會有損上市公司的美譽度，同時影響公司下一次資本運作。因此，這些超跌嚴重并跌破增發(fā)價的公司便可能是當下的最佳投資標的。

但最重要是如何甄選，業(yè)內(nèi)人士強調(diào)，持股成本低不代表就沒有風險，因為很多定增價是股市處于高位時候確定的，本身就存在很大泡沫，如果定增破發(fā)的公司前景不明甚至顯露出危機的情況下，參與定增的機構為了及時止損或許會選擇割肉出局，這其中的風險也是不可忽視的。

生成海報

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