積木盒子分拆啟示：互聯(lián)網金融和Fintech未來必是兩種打法

文|孫騁

12月6日訊，互聯(lián)網金融行業(yè)的“馬太效應”正在顯現(xiàn)：小平臺逐漸被淘汰，大平臺嘗試“集團化”升級。

積木盒子2013年成立，最早以P2P業(yè)務被大眾所知，累計撮合交易額超200億元，去年實現(xiàn)了盈利，涉足企業(yè)貸、房屋貸、車輛周轉貸等業(yè)務。

其母公司PINTEC集團最近進行了拆分：積木盒子被并入積木拼圖集團，定位于普惠金融服務商，專注小微信貸資產開發(fā)和風控技術，提供網貸信息中介服務、網絡小貸服務。

PINTEC集團則是智能金融服務商，專注于大數據處理和金融科技研發(fā)，側重智能金融服務和解決方案提供，業(yè)務包括讀秒、璇璣、虹點基金、麥芬保險。

PINTEC更多選擇和機構合作，智能信貸引擎“讀秒”和數字化資產配置產品“璇璣”，是PINTEC的兩翼。

從明星業(yè)務起家，同時發(fā)展多個業(yè)務，成立集團，再拆分，進行精細化運作，這是一些互聯(lián)網金融公司的轉型邏輯。

PINTEC與積木拼圖集團，各自成為獨立法人，進行專業(yè)化運營。此次分拆后，積木拼圖CEO董駿與PINTEC CEO魏偉、原機構投資者及前期許多老員工，仍分別同比例持有雙方股權或期權，但董駿與魏偉都不進入對方董事會，不干涉對方運營。

業(yè)務分拆，各自集團化，意味著雙方進軍更多金融領域，進行橫向布局;同時深挖垂直行業(yè)，深耕細分領域：網貸信息撮合、金融科技。

隨著技術和環(huán)境的成熟，這類轉型成為必然，大數據更加豐富、人工智能正在發(fā)展，這些新技術被應用在精準營銷、數據風控、風險定價等領域，幫助互聯(lián)網金融公司進行反欺詐、身份核實，進行合理的風險定價。

外部環(huán)境也在改變，政府對P2P的監(jiān)管愈發(fā)嚴格，但是對于金融科技，目前還沒有監(jiān)管措施，智能信貸、數字化資產交易、區(qū)塊鏈，正在成為新的創(chuàng)業(yè)藍海。

從積木盒子到PINTEC

董駿和魏偉早年是中歐商學院EMBA班同學，創(chuàng)業(yè)這件事從2012年建立“企樂匯”就開始了。這是一家企業(yè)盡職調查數據服務平臺，2013年創(chuàng)立積木盒子，再到成立集團進行業(yè)務拆分，他們早早布局了牌照。

創(chuàng)業(yè)之初，倆人也已看到“分家”這一趨勢：

互聯(lián)網金融和Fintech，未來必然是兩種打法。

積木拼圖集團申請到小貸牌照，是首批與民生銀行完成資金存管對接的平臺，這意味著積木盒子個人借款和企業(yè)借款超出監(jiān)管要求的部分，可以直接轉給積木小貸，后者可以向銀行申請兩倍杠桿，籌集資金的成本低于同業(yè)。

未來一年，董駿希望通過小貸等機構資金來消化超標信貸資產。在放貸方式上，積木盒子采取的是基于IPC優(yōu)化的模式，IPC技術在中國已經有11年的時間了，目前不少城商行、農商行，包括部分村鎮(zhèn)銀行都在運用。

如果說大數據利用模型建立打分機制，而IPC相反， 主要靠運營精細化及線下戰(zhàn)術，調查客戶的實際還款能力和信用狀況，重視客戶提交信息背后的邏輯關系是否能相互印證。

運行3年，以積木盒子為主的網絡小貸業(yè)務版圖逐漸完善，金融科技領域涌現(xiàn)出更多新機會，PINTEC信奉“技術讓金融更高效”，技術決定一家Fintech公司的競爭門檻，在大數據和人工智能方面早早布局。

讀秒和璇璣最初都是PINTEC集團內部孵化項目，因為成型早、跑得快，所以成立子公司獨立發(fā)展。讀秒于2015年6月上線，發(fā)展至今業(yè)務模式包括個人版讀秒、企業(yè)版讀秒、POWERED BY DUMIAO(讀秒驅動)服務方案，目前讀秒的申請用戶約400萬人次，放款金額超過18億元，已經與十多家企業(yè)達成合作，客戶涵蓋電商、醫(yī)療、在線旅游、生活服務和金融等領域，包括樂視商城、康德樂、去哪兒、58同城，安盛等企業(yè)。

璇璣小范圍試運營半年，AUM(管理資產)即將過億，今年金融市場幾次動蕩、黃金價格幾次波動、人民幣匯率在10月多次刷新低……璇璣都提前預測到并作出資產配置的調整。

讀秒的產品邏輯是：用技術去降低風控成本，開發(fā)出更多場景。作為信貸引擎，打造一個巨大的數據庫，實時跟外部數據源做交互，然后在上面做挖掘和決策，現(xiàn)在每月處理上百萬筆申請。

大數據、人工智能推動變革

璇璣專注的數字化資產配置，簡單來說，就是利用機器人來克服人性弱點，讓中產階級實現(xiàn)相對更好的投資成績。人類社會發(fā)展至今，是一部不斷試圖用理性克服自身弱點的歷史。“理性人”代表了這樣一種烏托邦：每一個從事經濟活動的人，采取的一切經濟行為，都力圖以最小經濟代價獲得最大經濟利益。

然而人類有感性阻礙。案例之一是“厭惡損失”，比如在投資中，損失1元錢帶來的負能量，需要賺回3元錢才能打平，這導致很多老股民箱子里藏著一支傳家的股票——套了好多年。而“過度自信”，是一種行為偏差，進股市的每個人都自信滿滿，覺得自己能從別人身上賺到錢，卻往往事與愿違。“羊群效應”則是動物世界的從眾本能，但在投資上這是一個陷阱，往往導致“高進低套”。

璇璣CEO鄭毓棟認為，數字化資產配置可以實現(xiàn)理性人的目標。

背后的基礎理論是諾貝爾經濟學獎得主Markowitz創(chuàng)造的現(xiàn)代投資組合理論，主張通過分散的投資組合降低風險，將資金分散在股票、債券、房地產等多方面，并且不降低預期收益率。璇璣對這套理論進行了改造，消除了沒有經過經濟周期驗證的歷史數據，采取“向前看”的方式：用人工智能的技術，加上大數據和量化的方式，把預期參數算出來，輸入相對穩(wěn)定的模型結構，根據市場的狀況來做調整。

“用傳統(tǒng)的量化、人工智能、機器學習來輔助做投資，我們是一個機器的制造者，輸出的是馬科維茨模型運用的參數，一旦這個機器開啟了，模型團隊不會去干涉機器輸出，這樣它完成自動化，每天有新的經濟數值進來，生成新的參數，架構新的模型。”鄭毓棟說。

讀秒是一個開放的平臺，對接的產品種類比較豐富，安盛保險、康德樂這些合作企業(yè)和讀秒的接口對接，即可獲得信貸申請者的資料。

讀秒CEO周靜告訴鈦媒體，“我們的所有決策是平行的，最底層有一個Data Lake，跟內外部的數據源做交互，客戶提出申請的一剎那，模型對數據和邏輯做清理，篩選入庫，再做數據挖掘、特征提取、機器學習，然后進行建模，很多維度會進入我們的決策引擎，我們現(xiàn)在可以做到10秒放款。”

金融科技的優(yōu)勢明顯體現(xiàn)在“未來讀秒的邊際成本接近于零”，現(xiàn)在，讀秒核心團隊的規(guī)模在150個人左右，利用互聯(lián)網的營銷方式加上純數字化的后臺轉換方式，未來業(yè)務量增加，但并不需要更多人力成本投入，最多加幾個服務器，互聯(lián)網的規(guī)模效應正在顯現(xiàn)。

商業(yè)價值最大化

集團拆分，讓兩個集團聚焦各自業(yè)務，避免了混業(yè)經營的風險。

今年8月，《網絡借貸信息中介業(yè)務活動管理暫行辦法》發(fā)布，網貸行業(yè)的合規(guī)門檻大幅提高，將P2P平臺嚴格定位在網絡借貸信息中介平臺，規(guī)定P2P平臺既不能代理銷售其他機構的理財產品，也不能推介其他機構的理財產品。

在《暫行辦法》出臺之前，一些以P2P起家的平臺紛紛開始或已經轉為資產管理、資產配置等一站式綜合理財平臺，P2P業(yè)務已經被剝離或者只是里面很小的一部分，比如陸金所、宜人貸。

分拆且獨立經營之后，積木系在混業(yè)經營方面的風險得到解決，PINTEC在更自由的金融科技領域，尋找最大市場價值。讀秒和璇璣均選擇了to B市場，專注服務機構客戶的藍海;積木集團擁有小貸牌照，布局to C市場。

不同的技術基因，對應不同的市場，探索各自的商業(yè)模式。最近一年資本寒冬，大家突然明白“燒錢”是不可持續(xù)的，企業(yè)級市場被認為是創(chuàng)業(yè)的好方向，一是有技術壁壘，對技術的評估和考核不“虛”，投資機構看得見摸得著，二是有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，創(chuàng)業(yè)公司向企業(yè)提供服務，收取服務費，靠譜實在。

如今很多金融機構也想做零售信貸，這是一個巨大的市場。但是，金融機構面臨的就是市場非常碎片化，每一單都很小，這意味著機構投入成本很高，如何盈利?是金融機構所感受到的痛點。

同時很多商家都想要給終端用戶一個信貸解決方案。比如，全球500強康德樂公司，每年有1000億美金銷售額，全美75%的醫(yī)院在使用康德樂分銷的藥品、醫(yī)療器械，以及提供的醫(yī)院的服務?？档聵泛妥x秒合作，為腫瘤的患者提供抗癌藥物的分期付款：零利率、12或18個月左右的分期階段?；颊弋斕焐暾垼诙炀涂梢垣@得批準，零擔保，免息分期，把一次性的總額除以分期的12個月或者18個月。

讀秒作為一個開放的平臺，為康德樂提供信貸引擎服務，收取服務費，不需要再開辟C端市場，如此可以專注在信貸技術的研發(fā)和升級上。

在周靜看來，市場需要的產品，首先是超級連接的，互聯(lián)網時代信貸也可以做到互聯(lián)網化，在手機上可以做全流程的申請，可以實時的拿到答案;其次是超強的配適性，可適用于不同的場景;三是要可持續(xù)性發(fā)展，讀秒面向中國所有客戶，不是單單像花唄、京東白條這樣的白名單客戶。作為獨立的第三方服務商的優(yōu)勢在于，不和合作伙伴有任何競爭關系。

璇璣也有著清晰的市場定位：中產階級理財工具。

在鄭毓棟看來，專業(yè)投資人有紀律性，超高凈值的人群有私人銀行去輔助他們理財，而中產階級，以往選擇銀行理財，往往只是買某一款理財產品，璇璣通過數字化資產配置，把資產分散到國內國外市場的股、債、商品、黃金、現(xiàn)金等不同標的。

璇璣是這樣打開市場的：PINTEC旗下虹點基金是一個銷售牌照的持有公司，是璇璣的B端客戶，其手上所有的產品資源就是公募基金，虹點對接了50多家基金公司，基本上覆蓋了主流的基金公司和產品，璇璣在這些公募基金基礎上打造一個數字化資產配置的產品“靈璣”，中產階級通過公募基金的窗口購買到這款產品。作為第三方服務商，璇璣向B端機構收取服務費。

一般看來，公募基金有股債、黃金、現(xiàn)金、貨幣、商品、天然氣、石油、房地產等標的，也有QD基金，可以投到海外，覆蓋美國、歐洲、香港市場，中產階級面對這些選擇，可以借助數字化資產管理平臺，做一個均勻的資產分散。

鄭毓棟把起點金額定在5萬：“在互聯(lián)網1.0階段，把人群覆蓋得越廣越好，要去爭取幾千萬、上億的客戶，但是2.0階段，市場在細分，數字化資產配置針對十萬和百萬級用戶量，他們是最有潛力的一群客戶。”這也是是中產階級在理財上的一個消費升級。

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