4號(hào)文征求意見！基金子公司向樓市輸血通道被堵

文丨北京商報(bào)

12月30日訊，繼銀行、信托公司輸血樓市資金被加強(qiáng)管控后，基金子公司開展房地產(chǎn)通道業(yè)務(wù)的口子也被監(jiān)管堵住。12月29日，市場(chǎng)盛傳，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)向相關(guān)機(jī)構(gòu)下發(fā)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理規(guī)范第4號(hào)——私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、項(xiàng)目(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱“4號(hào)文”征求意見稿)，暫停直接或間接投資于房地產(chǎn)價(jià)格上漲過快的16個(gè)熱點(diǎn)城市普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目資管計(jì)劃的備案工作。記者多方求證得以證實(shí)。

征求意見稿小范圍下發(fā)

今年以來，樓市調(diào)控政策不斷加碼，房企融資一度收緊，基金子公司資金向樓市輸血也被監(jiān)管堵住的傳聞甚囂塵上。對(duì)于上述“4號(hào)文”征求意見稿下發(fā)的消息，記者隨即也從多家基金子公司得到證實(shí)，北京一家銀行系基金子公司相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，確實(shí)已經(jīng)收到原文，公司也將按照監(jiān)管要求執(zhí)行。

不過，記者了解到，并非所有基金子公司都有收到“4號(hào)文”征求意見稿，一家小型基金子公司相關(guān)負(fù)責(zé)人就表示，并沒有收到，協(xié)會(huì)應(yīng)該是向一些資產(chǎn)規(guī)模比較大的基金子公司進(jìn)行了意見征求。上海一家基金子公司項(xiàng)目負(fù)責(zé)人也表示，“確實(shí)聽說行業(yè)內(nèi)已經(jīng)下發(fā)了‘4號(hào)文’征求意見稿，但我司沒有收到，有可能是中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)向理事單位下發(fā)的”。

記者注意到，“4號(hào)文”征求意見稿原文的第一項(xiàng)就明確指出，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募資產(chǎn)管理計(jì)劃，直接或間接投資于房地產(chǎn)價(jià)格上漲過快熱點(diǎn)城市普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目的，暫不予備案，包括但不限于以下方式：委托貸款;嵌套投資信托計(jì)劃及其他金融產(chǎn)品;受讓信托受益權(quán)及其他資產(chǎn)收(受)益權(quán);以回購、第三方收購、對(duì)賭、定期分紅等明股實(shí)債的方式受讓房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)股權(quán)和其他投資方式。

需要指出的是，文中所指的熱點(diǎn)城市共點(diǎn)出了16個(gè)，分別是北京、上海、廣州、深圳、廈門、合肥、南京、蘇州、無錫、杭州、天津、福州、武漢、鄭州、濟(jì)南、成都。

此外，“4號(hào)文”征求意見稿第三項(xiàng)還擬規(guī)定，私募資產(chǎn)管理計(jì)劃不得通過銀行委托貸款、信托計(jì)劃、受讓資產(chǎn)收(受)益權(quán)等方式向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供融資，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或支付土地出讓價(jià)款;不得直接或間接為各類機(jī)構(gòu)發(fā)放首付貸等違法違規(guī)行為提供便利。

“4號(hào)文”征求意見稿要求，不存在第一、第三項(xiàng)禁止情形的資產(chǎn)管理人，應(yīng)當(dāng)完善資金賬戶管理、支付管理流程，加強(qiáng)資金流向持續(xù)監(jiān)控，防范資金被挪用于支付合同約定資金用途之外的其他款項(xiàng)。

值得一提的是，基于產(chǎn)品“新老劃斷，平穩(wěn)過渡”的原則，協(xié)會(huì)表示下一步新設(shè)立的私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合規(guī)范要求，不符合要求的存續(xù)產(chǎn)品，不得新增投資項(xiàng)目，合同到期后應(yīng)當(dāng)予以清盤，不得續(xù)期。

私募資管計(jì)劃輸血通道被堵

對(duì)于“4號(hào)文”征求意見稿在近期下發(fā)的意義，市場(chǎng)分析人士指出，在監(jiān)管層嚴(yán)控樓市價(jià)格過快上漲、防范各路資本輸血房地產(chǎn)融資的大背景下，“4號(hào)文”的出臺(tái)實(shí)際上是監(jiān)管的配套政策之一，這也意味著，繼銀行理財(cái)、信托等資金投入樓市渠道被堵后，基金子公司開展的房地產(chǎn)類資管計(jì)劃業(yè)務(wù)也將被收緊。

在“4號(hào)文”征求意見稿的起草說明中，協(xié)會(huì)也指出，根據(jù)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控協(xié)調(diào)工作小組的統(tǒng)一部署，按照證監(jiān)會(huì)的要求，協(xié)會(huì)近日對(duì)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管產(chǎn)品參與房地產(chǎn)市場(chǎng)投資的情況進(jìn)行了摸底。統(tǒng)計(jì)顯示，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管產(chǎn)品投資房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模在三類機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理總規(guī)模中的占比不高，但資金來源以銀行為主、通道業(yè)務(wù)占比高、項(xiàng)目集中于熱點(diǎn)城市等特征較為顯著，與落實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控工作的整體目標(biāo)還有一定差距。

此外，協(xié)會(huì)前期備案、監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，個(gè)別證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立的私募資產(chǎn)管理計(jì)劃存在通過銀行委托貸款、信托計(jì)劃、受讓各類資產(chǎn)收(受)益權(quán)等形式向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供融資，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或支付土地出讓價(jià)款的情況。

盈碼基金研究員徐麗指出，就樓市而言，配合此前一行三會(huì)陸續(xù)出臺(tái)的房地產(chǎn)政策，此次對(duì)私募資管計(jì)劃房地產(chǎn)項(xiàng)目投資做出規(guī)范，總體將限制房產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資、降低地產(chǎn)行業(yè)杠桿水平，促進(jìn)樓市平穩(wěn)發(fā)展。對(duì)基金子公司而言，無疑在房地產(chǎn)項(xiàng)目的通道業(yè)務(wù)上直接被堵死了。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示，資金面在收緊，這是一系列文件中的一個(gè)，房企資金鏈逐漸在受到影響，短期來看，2016年銷售刷新歷史紀(jì)錄，企業(yè)還不至于出現(xiàn)大問題，但小部分杠桿用得太高的企業(yè)，將逐漸受到影響。一位基金子公司的業(yè)務(wù)人員表示，此次“4號(hào)文”征求意見稿的新規(guī)幾乎考慮了所有基金子公司可能通過其他形式規(guī)避的方法，按照此文執(zhí)行的話，基金子公司在房地產(chǎn)通道業(yè)務(wù)上將幾乎無所作為。

基金子公司通道業(yè)務(wù)承壓

徐麗表示，“4號(hào)文”征求意見稿的下發(fā)，對(duì)基金子公司來說是繼“八條底線”后的又一緊箍，基金子公司未來發(fā)展空間將被逐漸壓縮，競(jìng)爭(zhēng)加大，行業(yè)洗牌也不可避免。

不過，也有基金子公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于“4號(hào)文”征求意見稿的下發(fā)已早有心理準(zhǔn)備，對(duì)公司和行業(yè)造成的影響并不是很大。“這個(gè)征求意見稿在沒有出來之前，在交易所或協(xié)會(huì)日常管理中，實(shí)際上已經(jīng)按照這個(gè)邏輯來指導(dǎo)業(yè)務(wù)開展，基本是國(guó)家政策的一個(gè)大方向，明年的地產(chǎn)行業(yè)還是會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)監(jiān)管收緊的態(tài)勢(shì)。”上述一家上?；鹱庸卷?xiàng)目負(fù)責(zé)人坦言。

值得一提的是，除了“4號(hào)文”征求意見稿將讓基金子公司房地產(chǎn)類通道業(yè)務(wù)開展面臨困局外，今年8月，《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理暫行規(guī)定》兩項(xiàng)基金子公司征求意見稿出臺(tái)，可以說直接斬?cái)嗔嘶鹱庸就ǖ罉I(yè)務(wù)的紅利，兩項(xiàng)新規(guī)對(duì)基金子公司實(shí)施了凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本的約束。

徐麗補(bǔ)充道，與前兩年相比，明年子公司通道業(yè)務(wù)將更加難做。首先，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景之下，券商資管和基金子公司通道業(yè)務(wù)受限;其次，隨著本月初基金子公司兩項(xiàng)監(jiān)管新規(guī)的出臺(tái)，基金子公司凈資本消耗顯著增加，其經(jīng)營(yíng)壓力加大;最后，子公司未來發(fā)展空間被逐漸壓縮，競(jìng)爭(zhēng)加大，行業(yè)洗牌也不可避免。建議子公司提高自身風(fēng)控意識(shí)、合規(guī)管理和主動(dòng)管理能力，向主動(dòng)管理方向轉(zhuǎn)型，同時(shí)增加業(yè)務(wù)的多樣化，這才是長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之道。

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