國金證券研究所試水類合伙人制

文丨中國證券報

12月30日訊，年底跳槽多，如何能夠將業(yè)內炙手可熱的研究員吸引并留住是各家券商最頭疼的問題。日前國金證券研究所所長何媛媛首次披露業(yè)內最新做法：類合伙人制、大平臺運作、凈收入分成，國金正在打造吸引研究員的核心法寶。

獨立運營機制受關注

國金證券研究所所長何媛媛表示，他們在業(yè)內是少有的公司獨立營運的研究所。研究所自2014年起正式更名為——國金證券上海投資咨詢分公司，成為獨立運營、自負盈虧的分公司。在員工薪酬激勵方面，國金證券采取凈收入比例提成模式，區(qū)間比例在40%-50%之間。國金在業(yè)內首次明確并落實這一比例，因此受到同行關注。業(yè)內人士認為這一舉措客觀公平地反映出研究員的研究價值，大大提升了研究員內部的競爭活力。

目前，國金證券正在試水類合伙人制度，并借此來吸引資深研究員的關注。

“類合伙人是共享收益共擔責任的運營模式。”何媛媛說，合伙人必須是認同公司經營理念且能夠持續(xù)在公司平臺做出貢獻的人，證券研究并不適宜做股權激勵，因為證券研究的價值創(chuàng)造主要源于個人的智力付出。律師事務所、合伙人制的私募基金也是一步步發(fā)展而來。

國金證券的研究模式和機制一直比較順暢，何媛媛認為，即使是對內服務，也有專門的人員對接需求，并做出合理的定價，所以較少出現(xiàn)和其他部門因為利益的分歧扯皮。

平臺戰(zhàn)略拓展發(fā)展空間

隨著國金證券平臺化戰(zhàn)略的思路，研究所積極轉型，2016年則成為國金研究所的轉型之年。

何媛媛表示，平臺化戰(zhàn)略的核心是人才，一方面研究所引進了一批優(yōu)秀的分析師，另一方面也非常注重分析師的培養(yǎng)。自2006年到2009年，國金證券研究所多位分析師登上各種排行榜第一名，使得當時還規(guī)模偏小、業(yè)務范圍狹窄的國金證券備受矚目。近年來，國金證券各類業(yè)務都取得不俗的成績，贏得市場的普遍關注，此時的國金證券研究所迎來二次創(chuàng)業(yè)的發(fā)展契機。

何媛媛告訴記者，作為獨立運營的研究所，平臺化戰(zhàn)略使得該所在今年市場遇冷的情況下，其業(yè)務收入保持穩(wěn)定，傭金收入依然位居行業(yè)前列;同時，國金證券研究所的研究團隊開始了從單純的行業(yè)研究到行業(yè)、產業(yè)融合的積極轉型。

一般來說，國內賣方研究所分三類。何媛媛表示，一是以品牌為核心追求，研究所是證券公司的成本中心，他們研究力量的投入上主要是基于對公司品牌外延的考慮。二是部分小券商，定位證券公司的內部協(xié)同服務，基本以對內為主。三是自主經營的模式，類似國金、申萬等真正創(chuàng)造并體現(xiàn)研究價值。

何媛媛說：“未來我們會更加注重平臺化戰(zhàn)略。”作為賣方研究機構，國金研究所有與眾不同的地方。該所近年來逐步形成比較獨特的研究創(chuàng)造價值模式，因此對于研究員的晉升道路就有了更多不同的選擇。正是在國金研究所的大平臺上，類事業(yè)部制讓分析師的事業(yè)有了拓展的空間，吸引并留住了一些資深分析師。

從研究所的行業(yè)發(fā)展來看，未來收入是最大的制約，何媛媛認為，無論是收入總量還是收入的種類，這兩年賣方研究都面臨問題，以公募為代表的機構的傭金率雖然固化，但整體有限，因為整體權益市場的交易量就沒有太多增長。但同時，研究所的成本高企，對于能夠上榜的不到200人的研究員爭奪更為激烈。業(yè)內不僅是國金證券意欲補充明星分析師，近期中泰、天風、安信、國信等研究所也都在積極招募分析師。如果是全覆蓋的研究所成本都要每年2億元之上。

“我們的收入正往廣泛和多元化的方向發(fā)展。”國金證券表示，來自公募基金的服務收入從占比三分之二今年降低到一半左右，其它的包括私募業(yè)務和機構客戶高凈值客戶增值業(yè)務。在客戶種類和需求都增加的情況下，國金證券研究所正在探索新的業(yè)務模式。

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