文丨中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
2月9日訊，春節(jié)假期剛過，定向增發(fā)市場逐漸回歸理性，項(xiàng)目折價(jià)率再度回升。據(jù)財(cái)通基金統(tǒng)計(jì)，截至2月6日收盤，即將報(bào)價(jià)的冠福股份、江蘇神通、天邦股份等8個(gè)定增項(xiàng)目平均折價(jià)率擴(kuò)大至23.6%，說明目前市場上對定增項(xiàng)目投資信心開始回暖。
受此影響，定增基金市場交投活躍。Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至2月7日收盤，定向增發(fā)主題基金板塊的40余只產(chǎn)品平均場內(nèi)交易價(jià)格上漲0.22%，近1周平均收益率為0.15%。自2015年2月5日國內(nèi)首只定增主題基金國投瑞銀瑞利成立開始，截至2017年1月底，國內(nèi)市場的定增主題基金已達(dá)41只，總規(guī)模近530億元。其中32只已上市或即將上市交易。
所謂定增基金，是指主要投資于非公開發(fā)行股票的公募主題基金，其業(yè)績走勢一般受大盤影響較多，也受二級市場交投因素、一級市場申贖因素影響。目前上市交易的定增主題基金中大多是契約封閉式，也有少量開放式基金，主要包括三大類：第一類是封閉式基金，封閉期一般在18個(gè)月到5年之間，封閉期為18個(gè)月的定增主題基金居多，封閉期間不能申購贖回，以二級市場上市交易的方式換手;第二類是上市交易的開放式定增主題基金，采用定期開放的形式，封閉期間可在二級市場交易;第三類是開放式定增主題基金，不能上市交易，但可進(jìn)行申購贖回操作。此外，還有極少數(shù)定增主題基金，既不能申購贖回，也不能上市交易，一旦認(rèn)購只能持有到期。
國元證券分析師馮迪昉認(rèn)為，投資者選擇定增基金主要看以下幾個(gè)方面：一是封閉期，定增基金一般參與解禁期為1年的定增項(xiàng)目，因此多數(shù)定增基金的封閉期都高于1年，封閉期過長則可能影響資金的流動性;二是要看基金參與定增標(biāo)的的資質(zhì);三是看資產(chǎn)配置，即股票投資中定增所占比例，一般是越高越穩(wěn)健;四是對上市交易型定增基金來說，還要考慮其折價(jià)水平。
西南證券研究發(fā)展中心分析師熊莉認(rèn)為：“對于上市的定增主題基金，由于交易價(jià)格常與基金凈值不一致，存在折價(jià)或溢價(jià)現(xiàn)象，折溢價(jià)率衡量了交易價(jià)格與基金公布凈值的比值關(guān)系。從2016年初開始，定增主題基金基本處于折價(jià)狀態(tài)。”
通俗地說，考察折價(jià)率，即投資者應(yīng)重點(diǎn)留心在二級市場買入某只定增主題基金享受了多大的“折扣”。業(yè)內(nèi)人士表示，由于目前市場上的定增基金大多數(shù)是封閉式場內(nèi)交易型基金，投資者若看好定增市場投資前景，采用場內(nèi)買入的方式具有很大優(yōu)勢。
“當(dāng)市場上行時(shí)，投資者可持有這類定增基金到期后選擇贖回，能夠獲得股價(jià)上漲和實(shí)際折價(jià)消失這兩部分收益;當(dāng)市場下跌時(shí)，買入實(shí)際折價(jià)大的定增主題基金，相當(dāng)于為市場下跌提供了一層"保護(hù)墊";在市場走勢平穩(wěn)時(shí)，持有到期并贖回能夠獲得實(shí)際折價(jià)部分的收益。另外，也可利用定增主題基金構(gòu)建套利組合，運(yùn)用衍生品對沖鎖定定增主題基金的實(shí)際折價(jià)，以求獲得到期折價(jià)收斂的收益。”熊莉說。
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