劉士余給新三板打的雞血，讓資本圈高潮了？

文| Oneway

2月15日訊，證監(jiān)會(huì)劉士余在全國(guó)證券期貨工作監(jiān)管會(huì)議發(fā)言，引起資本圈熱烈討論，新三板轉(zhuǎn)板再次被擺到臺(tái)面熱議。其中，“苗圃、土壤、綻放、風(fēng)景線”這些詞語(yǔ)讓新三板從業(yè)者聽后立馬顱內(nèi)高潮。

劉士余說(shuō)，“確保未來(lái)質(zhì)量好的公司能夠及時(shí)上市，用兩三年時(shí)間解決IPO堰塞湖問(wèn)題。股指穩(wěn)定和融資力度不能對(duì)立，沒(méi)有IPO數(shù)量的提升，資本市場(chǎng)丑惡現(xiàn)象難以從根本上解決。”很明顯，劉主席意向明確將加快企業(yè)IPO速度，強(qiáng)調(diào)了對(duì)融資的定位。

對(duì)于新三板，劉士余提到“對(duì)于新三板掛牌企業(yè)還需要優(yōu)化分層的制度和辦法，新三板既要有苗圃功能，又要發(fā)揮土壤功能，讓一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、誠(chéng)實(shí)守信、市場(chǎng)前景好的企業(yè)，能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板，不愿意轉(zhuǎn)板的就在新三板里面綻放，這是未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)又一道風(fēng)景線”。

深交所2月13日也明確表示，完善多層次市場(chǎng)體系建設(shè)，深化創(chuàng)業(yè)板改革，推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，支持一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展前景廣、契合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向的優(yōu)秀企業(yè)上市、持續(xù)推進(jìn)改革創(chuàng)新。穩(wěn)中求進(jìn)奮發(fā)有為，扎實(shí)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革穩(wěn)定發(fā)展各項(xiàng)工作。

劉士余講話中三處內(nèi)容與新三板有關(guān)。

第一處是在報(bào)告中三次提及多層次資本市場(chǎng)。2016年的工作總結(jié)中指出多層次資本市場(chǎng)的改革與建設(shè)邁出新步伐。特別是深化新三板改革，全年新三板掛牌公司突破1萬(wàn)家;2017年的未來(lái)工作安排中提到多層次資本市場(chǎng)體系的改革，要深化市場(chǎng)基礎(chǔ)性的功能;在最后的發(fā)言中提到要穩(wěn)步推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的體系建設(shè)。

周運(yùn)南認(rèn)為，三次重點(diǎn)提到了多層次資本市場(chǎng)的體系建設(shè)，并把新三板去年掛牌公司突破1萬(wàn)家，作為深化新三板改革的一個(gè)成績(jī)?cè)趫?bào)告中重點(diǎn)提出來(lái)，首先證明，高層認(rèn)同新三板在掛牌審核上實(shí)行的注冊(cè)制，其次證明了高層也認(rèn)同在新三板的前期發(fā)展過(guò)程中放水養(yǎng)魚，最后也證明了新三板是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系不可或缺的一環(huán)。

第二處是“用2到3年的時(shí)間解決IPO的堰塞湖”。周運(yùn)南認(rèn)為是要通過(guò)2到3年的IPO審核提速，實(shí)施類注冊(cè)制度，徹底解決IPO的堰塞湖，力爭(zhēng)在2020年前實(shí)現(xiàn)全部企業(yè)IPO申報(bào)無(wú)需排隊(duì)，真正實(shí)現(xiàn)即報(bào)即審?，F(xiàn)在很多人誤解，2到3年解決IPO的堰塞湖只是解決當(dāng)前的排隊(duì)問(wèn)題，實(shí)際上解決之后，也就是2到3年后就不存在排隊(duì)問(wèn)題了。解決堰塞湖是解決一個(gè)動(dòng)態(tài)的堰塞湖，徹底解決IPO的排隊(duì)現(xiàn)象，這是中國(guó)資本市場(chǎng)真正走向成熟的標(biāo)志，這對(duì)新三板現(xiàn)在IPO排隊(duì)或準(zhǔn)備IPO的企業(yè)來(lái)說(shuō)都是好事，因?yàn)檫@會(huì)讓很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)成功上市變得更加觸手可及。

第三處是“對(duì)于新三板掛牌企業(yè)還需優(yōu)化分層的制度和辦法。新三板既要有苗圃功能，又要發(fā)揮土壤功能，讓一批創(chuàng)新能力強(qiáng)，誠(chéng)實(shí)可信，市場(chǎng)前景好的企業(yè)能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板，不愿意轉(zhuǎn)板的就在新三板里面綻放，這是未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的又一道風(fēng)景線”。

什么是苗圃功能?周運(yùn)南認(rèn)為就是新三板作為多層次資本市場(chǎng)的重要一環(huán)，可以為主板市場(chǎng)培育出更多、可供資本移栽的證券市場(chǎng)苗木，培養(yǎng)出更多的能夠符合IPO標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)的新三板企業(yè);什么是土壤功能?因?yàn)槲覀儑?guó)家有2500多萬(wàn)家中小微企業(yè)，它們直接邁到更高層次的主板市場(chǎng)是不現(xiàn)實(shí)的，所以能夠讓這些更多的中小微企業(yè)能夠在發(fā)展早期，借助于新三板的肥沃土壤，借力于新三板的資本力量，在新三板生根發(fā)芽，首先成長(zhǎng)為苗木，再茁壯成長(zhǎng)為參天大樹。

2017年的資本市場(chǎng)，包括新三板，A股，無(wú)疑將是一次巨大的變革期間。每月A股掛牌50-60家的速度，歷史罕見。雖然A股2017年再融資規(guī)模預(yù)計(jì)減半，但是如此快的A股掛牌速度，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)A股整體估值的下調(diào)的壓力。同時(shí)A股在沒(méi)有充分完備退市制度的關(guān)口，大量的放企業(yè)上市，一方面確實(shí)壓低了A股殼的價(jià)值，但是同時(shí)也帶來(lái)了市場(chǎng)的擔(dān)憂。畢竟A股的投資人百分之八十是自然人投資者，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低，讓這么多的企業(yè)掛牌A股，一旦后續(xù)出現(xiàn)造假等惡性事件爆發(fā)，影響波及范圍勢(shì)必將非常廣泛。

從2016年監(jiān)管層對(duì)新三板采取頻頻行動(dòng)來(lái)看，“嚴(yán)監(jiān)管”、“規(guī)范化”是2016年的新三板的主基調(diào)。

廣州一名新三板券商人士談到，“新三板量已經(jīng)很大，監(jiān)管層要保證企業(yè)的質(zhì)量，這是去年以來(lái)監(jiān)管思路，相信今年將會(huì)延續(xù)。畢竟這是全國(guó)性資本市場(chǎng)，要對(duì)投資人負(fù)責(zé)，要規(guī)范掛牌企業(yè)的公司治理、財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、信息披露。”

2016年8月8日，全國(guó)中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布了《掛牌公司股票發(fā)行常見問(wèn)題解答(三)——募集資金管理、認(rèn)購(gòu)協(xié)議中特殊條款、特殊類型掛牌公司融資》。對(duì)比了滬深兩個(gè)交易所《募集資金管理辦法》 以及證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》后，可發(fā)現(xiàn)新三板市場(chǎng)資金募集管理的要求和表述幾乎與上市公司的規(guī)定一致，僅在一些細(xì)節(jié)方面有所不同。

新三板創(chuàng)新層企業(yè)的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)也更加嚴(yán)格。2016年12月29日，財(cái)政部印發(fā)《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1504號(hào)--在審計(jì)報(bào)告中溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)》等12項(xiàng)準(zhǔn)則。準(zhǔn)則稱，新三板創(chuàng)新層掛牌公司應(yīng)視同上市公司，財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)業(yè)務(wù)要執(zhí)行本準(zhǔn)則。

現(xiàn)在新三板有很多公司治理標(biāo)準(zhǔn)正與A股趨同。監(jiān)管要求不低于A股，比如對(duì)法律上的要求、公司規(guī)范性要求，與A股沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。只是由于A股和新三板的區(qū)別導(dǎo)致監(jiān)管層的執(zhí)行度不一樣，新三板的審核相對(duì)松一點(diǎn)。

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