監(jiān)管吹冷風行業(yè)降溫 資管人去哪兒？

文丨21世紀經(jīng)濟報道 楊曉宴

4月19日訊，盡管資管業(yè)務在金融業(yè)內(nèi)是“香餑餑”，但資管人跳槽之風卻有越刮越猛之勢。

截至2016年末，大資管全口徑規(guī)模突破百萬億元，其中銀行理財規(guī)模近30萬億。如果除去通道業(yè)務，保守估計大資管超60萬億，銀行理財占了三分之一到一半左右。

銀行資管雖說是市場上的“金主”，但在銀行體系內(nèi)卻未必有在金融同業(yè)中的地位。銀行資管部門難以擺脫“放款中心”的角色，一些銀行資管部中高層人士也因此萌生退意。

另外，主要承擔通道角色的資管從業(yè)者，特別是基金子公司從業(yè)人士，則因為受監(jiān)管“去通道”的政策影響，不得不考慮新的方向。

相對而言，券商和公募基金業(yè)的跳槽更多是被具體的因素驅(qū)動，如去年市場上銀行委外火爆，帶動非銀管理人和投顧的一波行情。但今年以來，委外業(yè)務驟冷，新的機構(gòu)準入門檻隱形提高。

“最壞的打算就是委外做不了，但券商還可以回歸到自營。”某券商資管固收部中層人士表示。

銀行資管：想說愛你不容易

“今年對資管機構(gòu)來說，怎么樣活下去可能才是一個重點。”某城商行金融市場部高管人士坦言。

對于供職于某城商行資管部的王豐來說，離開銀行體制的沖動越來越強烈。“有很多非銀的機會找過來。銀行理財和真正的資管還是有很大差距，甚至有漸行漸遠的趨勢。”

在王豐看來，今年驟冷的委外業(yè)務，相比銀行的非標投資，其實更接近于資管本源。“不管你的底層資產(chǎn)是什么，要有一個透明的價格。代客理財?shù)年P鍵，就在于充分的信息披露，這是讓投資人自擔投資風險的前提條件。”

目前，市場上所謂委外投資，主要投資標的是股票和債券，基本上都是公開市場發(fā)行的標準化資產(chǎn)。

“現(xiàn)在資管部在銀行里，還是很難脫離‘放款中心’的角色。母行有一個資產(chǎn)丟過來，必須要接。包括銀行現(xiàn)在因為MPA廣義信貸的考核要剁資產(chǎn)，也可能要求資管部這邊做表外的配合。”王豐說。

在債券方面，銀行資管部接手自家銀行承銷債券，是行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象。依托于母行的資源，也受制于母行，是銀行資管的真實處境。

正是在這樣的背景下，王豐對于非銀機構(gòu)拋出的橄欖枝有些心動。

“出去就是建立自己的團隊，要么在券商，要么成立私募。但是反過來找銀行要資金也很難，我自己在銀行太清楚了，銀行的合作準入門檻很生硬，誰也不想‘節(jié)外生枝’地承擔責任，所以小機構(gòu)在準入上存在很大的劣勢。”王豐說。

在他看來，今天跳槽最大的不利因素，是大監(jiān)管下的行業(yè)性業(yè)務收縮，這無疑需要更多的運氣和勇氣。

基金子公司：通道業(yè)務走不通

監(jiān)管從去年開始推動“去通道”和“去嵌套”，一直到今年，沒有絲毫減弱趨勢。特別是通道業(yè)務見長的基金子公司尤為明顯。

2014年初，吳宇趕上了基金子公司發(fā)展的黃金時期。2014年和2015年，基金子公司的資管規(guī)模增速分別為285%和129%，盡管通道費隨著市場充分競爭越來越低，但由于整體規(guī)模大，通道費收入十分可觀。

2016年，證監(jiān)會針對基金子公司制定了凈資本約束辦法和風險占用具體辦法，基金子公司給銀行非標做通道，以及給資管產(chǎn)品做通道的空間受到明顯擠壓。2016年，基金子公司資管規(guī)模增速從上一年的三位數(shù)，驟降至23%。

“從去年下半年開始，團隊就一直處于比較迷茫的狀態(tài)，雖然也提出了ABS和私募股權投資的轉(zhuǎn)型方向，但這并不是我們的優(yōu)勢。今年監(jiān)管風口更加趨緊，手上的業(yè)務基本上都停掉了。”吳宇說。

等待他的，是一個上市公司的PE投資機會。

“大領導在考慮，如果走的話可能會一起。還是看重產(chǎn)業(yè)投資的一些機會，所謂產(chǎn)融結(jié)合，也是我比較熟悉的行業(yè)領域，相比基金子公司會有更大的空間。”吳宇說。

另有基金子公司固收部人士表現(xiàn)出對“失業(yè)”的擔憂。“本身母公司不會再給我們注資，業(yè)務轉(zhuǎn)型也沒有明確方向，主動管理只能靠挖人，但現(xiàn)在幾乎不可能。”

除了基金子公司，券商資管、金融租賃和私募方面的通道業(yè)務也都受到了較大沖擊。“今年初剛跳槽到一家新的私募，想先做點通道業(yè)務把規(guī)模做起來，就遇到了這么嚴厲的同業(yè)業(yè)務整治，是很大的挑戰(zhàn)。”某私募人士向記者表示。(文中王豐、吳宇為化名)

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