對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō) 退市遠(yuǎn)遠(yuǎn)不像想象的那么簡(jiǎn)單

【騰訊科技編者按】雖然埃隆·馬斯克（Elon Musk）仍未就特斯拉私有化正式提出申請(qǐng)，但自從他通過(guò)上周發(fā)布的一系列推文透露了這個(gè)想法開(kāi)始，就一直在努力將這一想法變成現(xiàn)實(shí)。

關(guān)于馬斯克的計(jì)劃，還有很多問(wèn)題。其中最主要的問(wèn)題就是他如何成功的收購(gòu)一家市值超過(guò)600億美元的上市公司。

有專業(yè)律師和顧問(wèn)在接受CNBC采訪時(shí)表示，讓特斯拉“退市”（專業(yè)術(shù)語(yǔ)為going dark）并不像“關(guān)燈”（與going dark呼應(yīng)）那么簡(jiǎn)單。因?yàn)樵诮鹑谖C(jī)爆發(fā)后的十年里，很多規(guī)模比較小的公司都開(kāi)始在一大波浪潮中采取類(lèi)似的做法。

為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，退市公司的股東數(shù)不得多于300人（部分情況可以放寬到500人），同時(shí)這一過(guò)程還包括了向SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）提交申請(qǐng)表格，同意將其上市的股票從交易所中移除。

在過(guò)去的十年里，有數(shù)百家公司都逃過(guò)了這種危機(jī)，很多公司在上市時(shí)由于不得不滿足嚴(yán)格的公共財(cái)物披露條款要求，讓自己陷入了困境。但特斯拉是一家大型公司，想要讓自己脫離公開(kāi)市場(chǎng)，整個(gè)過(guò)程要復(fù)雜得多。

“之前沒(méi)有人能對(duì)如此大規(guī)模的公司做到這一點(diǎn)。”EisnerAmper首席風(fēng)險(xiǎn)官彼得·白波爾（Peter Bible）表示，他曾擔(dān)任過(guò)通用汽車(chē)公司的首席財(cái)務(wù)官。

通常情況下，大眾投資者都在焦急的等待著下一支熱門(mén)股票的IPO，但硅谷精英們最近一段時(shí)間卻始終讓人們的期望落空，很多人都滿足于保持私人公司的現(xiàn)狀。

根據(jù)CB Insights的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前躋身10億美元規(guī)模的“獨(dú)角獸”公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到260家，總估值突破了8400億美元。而根據(jù)另外Statista的數(shù)據(jù)顯示，去年互聯(lián)網(wǎng)IPO熱潮最鼎盛的時(shí)期，共有160宗IPO完成，1999年這個(gè)數(shù)字甚至高達(dá)486宗。

股東和分析師對(duì)公司近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)給予的持續(xù)壓力，足以推動(dòng)像戴爾和Tibco這樣的公司“逆勢(shì)而為”，向私有化邁進(jìn)，想要通過(guò)傳統(tǒng)的收購(gòu)?fù)緩?，股東可以套現(xiàn)離場(chǎng)。

智能商業(yè)軟件開(kāi)發(fā)商Tibco在2014年從納斯達(dá)克退市，并且通過(guò)與Vista Equity Partners達(dá)成了43億美元的私有化交易?！八接谢梢詾槟闾峁┰诠_(kāi)交易市場(chǎng)沒(méi)有的自由度?！痹摴臼紫夹g(shù)官當(dāng)時(shí)在接受英國(guó)CIO雜志采訪時(shí)表示。

特斯拉在2010年于納斯達(dá)克上市，融資規(guī)模2.26億美元，其股價(jià)在首個(gè)交易日大漲41%。自從那時(shí)開(kāi)始，特斯拉多次重返市場(chǎng)，增發(fā)股票。馬斯克在特斯拉的個(gè)人持股價(jià)值，已經(jīng)從IPO時(shí)期的5200萬(wàn)美元上漲到了12.8億美元。

但這家電動(dòng)汽車(chē)廠商創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官經(jīng)常抱怨稱，公開(kāi)交易讓外界分散了短期財(cái)務(wù)目標(biāo)的關(guān)注，并且使特斯拉成為交易員和做空者攻擊的目標(biāo)，以便可以通過(guò)股價(jià)下跌從中獲利。

如何完成退市

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，想要退市是一種包含多個(gè)步驟的復(fù)雜過(guò)程。公司需要提前多日通知交易所自己的退市計(jì)劃，同時(shí)還需要向公眾發(fā)出通知。

然后，還要向SEC提交申請(qǐng)表格，一份對(duì)外公布退市消息，另一份則要通過(guò)公司300名以下的股東取消股票交易。

但是如果股東們不是用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)股票，那么股票會(huì)被繼續(xù)交易，轉(zhuǎn)移到交易量更少的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

私有化需要先進(jìn)來(lái)買(mǎi)斷少數(shù)股東的股份，通常采用的是合并、收購(gòu)要約或反向股票分割的方式。

但馬斯克的提議，增加了一種復(fù)雜的因素。

他曾表示，希望將特斯拉的廣泛所有權(quán)保留為一家私營(yíng)公司性質(zhì)，對(duì)于那些沒(méi)有資格投資私人公司的股票投資者來(lái)說(shuō)，顯然這是不可能的。如果他們想要保住自己的所有權(quán)，可能要通過(guò)一種特殊的基金才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，而這正是馬斯克提到的。

Morningstar公司的大衛(wèi)·惠斯頓（David Whiston）認(rèn)為，這個(gè)特殊目的的基金可能必須要通過(guò)公開(kāi)交易的方式進(jìn)行。

他在本周的一份報(bào)告中指出：“有關(guān)監(jiān)管審批的問(wèn)題會(huì)浮現(xiàn)在人們的腦海中，因?yàn)槟壳按蠹疫€不清楚特斯拉如何允許非授權(quán)投資者以及散戶投資人持有私人特斯拉的股份。

這就是為什么我們認(rèn)為馬斯克在8月7日的電子郵件中提到一種特殊目的并且必須被公開(kāi)交易的可能性?！?/p>

特斯拉本周二表示，其董事會(huì)已經(jīng)成立了一個(gè)特別委員會(huì)，對(duì)馬斯克的想法進(jìn)行調(diào)查。該委員會(huì)已經(jīng)聘請(qǐng)了專門(mén)的律師事務(wù)所，同時(shí)馬斯克在Twitter上表示自己也有專屬的顧問(wèn)，包括銀河私人股本公司，據(jù)說(shuō)該公司對(duì)這種可能的投資非常感興趣。

本周二，包括布拉德·巴斯（Brad Buss）、羅賓·丹霍姆（Robyn Denholm）和琳達(dá)·約翰遜o賴斯（Linda Johnson Rice）三人在內(nèi)的特別委員會(huì)尚未就交易的“明知或可行性”達(dá)成任何結(jié)論，并且可能考慮其他替代方案。律師和顧問(wèn)們表示，股東們還必須對(duì)此次交易進(jìn)行投票。

律師們表示，這是另一個(gè)復(fù)雜的因素。沒(méi)有人能保證有足夠多的股東同意，或者有足夠多的人愿意出售自己手中的股份。馬斯克提供的收購(gòu)價(jià)為420美元，才能讓特斯拉的股東數(shù)量足夠低，從而使其股價(jià)下跌。

惠斯頓估計(jì)，大約有40%的股東會(huì)同意交易，將會(huì)花費(fèi)馬斯克大約287億美元。

律師表示，根據(jù)州法律，馬斯克 必須獲得絕大多數(shù)股東（特拉華州的比例為90%），才能無(wú)視拒不讓步的股東。但馬斯克表示，不會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)制交易的行為。

除了馬斯克本人以外，該公司最大的投資者大部分為基金和基金經(jīng)理，這一群體共持有大約66%的股份。

而大約17%的股份由小規(guī)模的投資者持有（持有股票數(shù)量或投資組合的規(guī)模小），他們必須報(bào)告自己的持股比例，馬斯克表示，他相信特斯拉有三分之二的股東會(huì)繼續(xù)維持特斯拉作為一家私營(yíng)公司運(yùn)營(yíng)。

這筆交易可能會(huì)像馬斯克拼湊起來(lái)的商業(yè)帝國(guó)版圖一樣奇特，還包括了太空運(yùn)輸、電動(dòng)汽車(chē)、高速軌道運(yùn)輸和太陽(yáng)能發(fā)電等。

“雖然有私有化的秘訣，但就像他的一切一樣，埃隆·馬斯克一直都在按照自己的方法行事?！盉lank Rome律師事務(wù)所合伙人巴里·根金（Barry Genkin）表示。“每個(gè)人都在猜測(cè)、揣摩他的意圖?！保ň幾g/音希）

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